Broadcom: dostawy i skala wdrażania AI kluczowe dla prognoz

Broadcom Inc. (AVGO) wykorzystał rozmowę z inwestorami po wynikach za trzeci kwartał fiskalny 2026 roku, aby przedstawić perspektywy rozwoju rynku AI do 2028 roku. Zarząd podkreślił, że tempo wdrażania nowych rozwiązań będzie zależeć przede wszystkim od dostępności komponentów oraz gotowości centrów danych.

W trzecim kwartale przychody Broadcom wyniosły 29,59 mld USD, a zysk na akcję według standardów non-GAAP, czyli po wyłączeniu wybranych jednorazowych pozycji, sięgnął 3,32 USD. Wyniki były wyższe od konsensusu Zacks, który zakładał odpowiednio 29,47 mld USD przychodów i 3,22 USD zysku na akcję. Zarząd skupił się przede wszystkim na realizacji planów i trwałości popytu na rozwiązania AI, a nie na samym przekroczeniu kwartalnych prognoz.

### Broadcom zakłada podwojenie przychodów z układów AI

Prezes i dyrektor generalny Hock Tan prognozuje, że w czwartym kwartale fiskalnym 2026 roku przychody Broadcom z półprzewodników dla AI wyniosą 21,7 mld USD. Oznaczałoby to wzrost o 236% rok do roku. Skonsolidowane przychody mają sięgnąć 34,8 mld USD, czyli wzrosnąć o 93%.

Broadcom podniosło prognozę przychodów z układów AI na cały rok fiskalny 2026 do 58 mld USD z wcześniejszych 56 mld USD.

W roku fiskalnym 2027 spółka ma już zapewnione dostawy pozwalające obsłużyć około 115 mld USD przychodów z półprzewodników dla AI. Popyt klientów przekracza ten poziom, dlatego zarząd zamierza pracować nad zwiększeniem dostaw.

Broadcom przedstawił także plan osiągnięcia około 230 mld USD przychodów z półprzewodników dla AI w roku fiskalnym 2028. Hock Tan zaznaczył, że realizacja tych założeń będzie zależeć od faktycznej gotowości centrów danych do uruchamiania nowych instalacji.

### Klienci zwiększają wykorzystanie układów XPU

Hock Tan poinformował, że współpraca Broadcom z Google obejmuje obecnie długoterminową umowę dotyczącą przyszłych generacji układów TPU oraz sieci dla systemów AI. W kolejnych latach Google ma zamawiać układy TPU o łącznej wartości sięgającej kilkudziesięciu miliardów USD rocznie.

Anthropic ma wdrożyć w 2027 roku kolejne 5 gigawatów układów TPU w wersji 8i. Będzie to następstwem wdrożenia 1 gigawata układów Ironwood w 2026 roku. W 2028 roku Anthropic ma dodać następne 10 gigawatów mocy.

OpenAI jest na dobrej drodze do wdrożenia 1,3 gigawata układów Jalapeno w 2027 roku oraz ponad 5 gigawatów w 2028 roku. Meta podtrzymuje plan wykorzystania trzech generacji układów MTIA i 3 gigawatów mocy do 2028 roku.

### Dostawy mają ograniczać tempo wzrostu

Analityk Morgan Stanley zapytał, czy prognoza przychodów z AI na rok fiskalny 2027 może zostać podniesiona. Hock Tan odpowiedział, że klienci chcą kupować więcej produktów, ale obecne założenia Broadcom opierają się na zabezpieczonych dostawach i wdrożeniach, które spółka uważa za możliwe do zrealizowania.

Analityk Jefferies zapytał o moce produkcyjne w zakresie podłoży dla układów scalonych. Tan poinformował, że Broadcom planuje rozpocząć uruchamianie fabryki podłoży w Singapurze w roku fiskalnym 2027. Zakład ma pomóc usunąć jedno z głównych wąskich gardeł w łańcuchu dostaw.

Analitycy Goldman Sachs i Truist skupili się na ograniczeniach infrastrukturalnych. Tan wskazał, że o terminie uruchomienia centrum danych mogą decydować dostępność terenu, energii oraz gotowej konstrukcji budynku. Dodatkowe czynniki po stronie dostaw obejmują wafle w najnowszych technologiach produkcji, podłoża, pamięci HBM oraz pamięci systemowe.

### Broadcom rozwija Ethernet w klastrach AI

Charlie Kawwas, prezes segmentu Semiconductor Solutions, powiedział, że wersje Tomahawk 6 o przepustowości 100 Gb/s i 200 Gb/s są wdrażane zarówno u wielkich dostawców chmury budujących z Broadcom systemy XPU, jak i u klientów korzystających z innych akceleratorów.

Kawwas poinformował, że Tomahawk Ultra wchodzi w tym kwartale oraz w roku fiskalnym 2027 do zastosowań związanych ze zwiększaniem skali. Układy są wdrażane w klastrach XPU, a także w części klastrów GPU. Do łączenia tych elementów wykorzystywany jest Ethernet, czyli otwarty standard komunikacji sieciowej.

Hock Tan dodał, że przychody z rozwiązań sieciowych dla AI powinny w ciągu najbliższych kilku lat rosnąć równie szybko jak przychody z układów XPU. Broadcom zakończył również projektowanie układu Tomahawk 7 — przełącznika Ethernet o przepustowości 200 Tb/s.

### Broadcom równoważy wpływ układów AI na marże i ich finansowanie

Dyrektor finansowa Amie Thuener prognozuje, że skonsolidowana marża brutto Broadcom w czwartym kwartale fiskalnym wyniesie około 73%. Na jej poziom wpłynie większy udział układów XPU i produktów zawierających więcej pamięci. Marża operacyjna według standardów non-GAAP ma wynieść około 66%.

Podczas pytań od analityków Hock Tan podkreślił znaczenie dźwigni operacyjnej, czyli sytuacji, w której wzrost przychodów jest szybszy niż wzrost kosztów działalności. Zaznaczył, że przychody rosną szybciej niż wydatki operacyjne potrzebne do obsługi zwiększającego się popytu na rozwiązania AI. W trzecim kwartale marża operacyjna non-GAAP wyniosła 67,9%.

Amie Thuener powiedziała, że platforma finansowania XPV będzie oceniana osobno dla każdej transakcji. Pierwsza transza o wartości 35 mld USD wspiera wdrożenie o mocy 1 gigawata przez Anthropic. Przyszłe struktury finansowania mogą obejmować ograniczone gwarancje dotyczące wartości rezydualnej, czyli przewidywanej wartości aktywów po zakończeniu okresu finansowania.

### Broadcom koncentruje się na realizacji planów

Zarząd połączył ambitne plany zwiększania mocy związanych z AI z wyraźnymi mechanizmami kontroli realizacji. Zobowiązania klientów, zabezpieczone dostawy oraz harmonogramy budowy centrów danych kształtują ramy prognoz przychodów na lata fiskalne 2027 i 2028.

Broadcom finansuje również zwiększanie mocy produkcyjnych w zakresie podłoży i komponentów optycznych, jednocześnie chroniąc dźwignię operacyjną. Rozmowa koncentrowała się na równoczesnym zwiększaniu skali niestandardowych układów obliczeniowych i sieci. Dyscyplina po stronie dostaw będzie decydować o tym, jak szybko popyt przełoży się na przychody.

### Oceny Zacks dla Broadcom

Broadcom (AVGO) ma obecnie ocenę Zacks Rank #3 („trzymaj”). Ocena wzrostu wynosi B, natomiast oceny wartości, dynamiki oraz VGM wynoszą D. W systemie Zacks oceny stylu A i B są uznawane za korzystniejsze, a spółka z rangą #3 może nadal być utrzymywana przy zastosowaniu tej samej hierarchii ocen.

Ocena wzrostu na poziomie B jest najmocniejszym pozytywnym sygnałem w profilu spółki. Oceny D dla wartości, dynamiki i VGM obniżają jego ogólną jakość. Ranking Zacks może się zmienić po uwzględnieniu najnowszych wyników w prognozach analityków, dlatego bieżącą ocenę należy traktować jako zmienną, a nie stałą.