BofA obniża rekomendację dla Vale; wyższe koszty ograniczają optymizm

Akcje Vale (VALE) podczas środowego handlu nieznacznie zyskiwały lub traciły. Bank of America obniżył rekomendację dla spółki z „kupuj” do „neutralnej” i wyznaczył cenę docelową na poziomie 16 USD. Powodem są słabsze perspektywy rynku rudy żelaza oraz ryzyko obniżenia prognoz zysków w związku z wyższymi kosztami.

Analitycy Bank of America pod kierunkiem Caio Ribeiro wskazali trzy główne przyczyny ostrożniejszego podejścia:

• ceny rudy żelaza mogą spadać mimo utrzymujących się wysokich stawek za transport morski;
• premia Vale względem konkurentów pod względem rentowności wolnych przepływów pieniężnych (wolnych przepływów pieniężnych w relacji do wartości rynkowej) wyraźnie się zmniejszyła;
• szacunki kosztów Vale na 2027 rok są obecnie znacznie wyższe od konsensusu rynkowego, co zwiększa ryzyko obniżenia prognoz zysków.

Sytuacja na rynku rudy żelaza wyraźnie się pogorszyła. Ceny spadły z poziomu powyżej 100 USD za tonę do około 90–95 USD za tonę, mimo że stawki za transport pozostają wysokie. Zdaniem Ribeiro i jego zespołu ostatnie osłabienie rynku wynika przede wszystkim ze słabszego popytu bazowego, który niweluje wsparcie, jakie dla cen zapewnia inflacja kosztowa, czyli wzrost cen surowców i innych nakładów.

Zapasy rudy żelaza nadal są wysokie. W kolejnych latach na równowagę rynkową może również wpływać nowa podaż o niskich kosztach wydobycia, zwłaszcza z projektu Simandou.

Mimo ostrożniejszej oceny analitycy Bank of America nadal dostrzegają wartość w elastycznym portfelu aktywów Vale, wzroście segmentów miedzi i rudy żelaza oraz ograniczaniu ryzyka. Ich zdaniem te czynniki mogą przyciągnąć dodatkowy kapitał do akcji spółki. Jednocześnie obniżyli prognozy, aby uwzględnić wyższe założenia dotyczące kosztów.