Bentley Systems: wyniki za II kwartał i 5 pytań analityków

Bentley Systems odnotowała w II kwartale 2026 roku przychody w wysokości 410,7 mln USD, wobec prognoz analityków na poziomie 411,6 mln USD. Oznacza to wzrost o 12,8% rok do roku, zgodny z oczekiwaniami.

Skorygowany zysk na akcję wyniósł 0,35 USD, podczas gdy analitycy oczekiwali 0,32 USD. Był to wynik o 9,8% wyższy od prognoz. Skorygowany zysk operacyjny przed odsetkami, podatkami i amortyzacją (EBITDA) sięgnął 143,4 mln USD, wobec oczekiwanych 141,5 mln USD. Marża EBITDA wyniosła 34,9%, czyli była o 1,3% wyższa od prognoz.

Marża operacyjna spadła do 21,6% z 23,2% w tym samym kwartale poprzedniego roku. Wskaźnik utrzymania przychodów netto (NRR), pokazujący, jak zmieniają się przychody od obecnych klientów po uwzględnieniu rezygnacji i dodatkowych zakupów, wyniósł 109%. Był to wynik zgodny z poprzednim kwartałem.

Roczne przychody powtarzalne (ARR), czyli wartość przychodów generowanych regularnie w ciągu roku, wyniosły 1,54 mld USD wobec prognoz na poziomie 1,53 mld USD. Oznacza to wzrost o 11,4% rok do roku, również zgodny z oczekiwaniami. Wartość wystawionych klientom rachunków wyniosła na koniec kwartału 406,9 mln USD, co oznacza wzrost o 10,5% rok do roku. Kapitalizacja rynkowa spółki sięgała 11,08 mld USD.

Zarząd przypisał wyniki utrzymującemu się silnemu popytowi w sektorze robót publicznych i usług komunalnych oraz mocnemu wzrostowi w sektorze surowcowym, szczególnie w górnictwie. Dyrektor generalny Nicholas Cumins podkreślił, że produktywność pracy inżynierów i korzystanie z procesów wspieranych przez sztuczną inteligencję stają się coraz ważniejsze dla klientów. Wynika to z utrzymujących się braków pracowników przy realizacji projektów infrastrukturalnych.

Spółka odnotowała także szczególnie duże portfele zamówień wśród małych i średnich firm oraz wysoką liczbę odnowień w komercyjnym programie Enterprise 365.

## Pięć najważniejszych pytań analityków

• Matt Hedberg z RBC Capital Markets zapytał, czy spółka będzie w stanie utrzymać wzrost ARR w drugiej połowie roku. Nicholas Cumins wskazał, że obecna dynamika wynika przede wszystkim z dobrej sytuacji w sektorze surowcowym i robót publicznych. Dodał jednak, że osiągnięcie górnej granicy zakładanego przedziału wymagałoby dalszej siły tych sektorów i być może także przejęć.

• Joseph Vruwink z Robert W. Baird zapytał o możliwość zwiększenia wydatków na oprogramowanie przypadających na pojedynczy obiekt infrastrukturalny. Gregory Bentley, prezes wykonawczy, wyjaśnił, że sztuczna inteligencja i analityka aktywów infrastrukturalnych pozwolą klientom uzyskać dodatkową wartość. Jego zdaniem z czasem wydatki na takie rozwiązania mogą znacząco wzrosnąć.

• Jason Celino z KeyBanc poprosił o aktualizację informacji dotyczących wzrostu PLS oraz o ocenę wpływu reformy procesu wydawania pozwoleń. Cumins potwierdził, że PLS rozwijał się szybciej od oczekiwań zarówno w Stanach Zjednoczonych, jak i na rynkach zagranicznych. Spodziewa się, że po wejściu reformy w życie przyspieszy ona wzrost.

• Sitikantha Panigrahi z Mizuho zapytał o termin i sposób komercjalizacji rozwiązań wykorzystujących sztuczną inteligencję. Cumins wyjaśnił, że obecnie priorytetem pozostają wdrożenia i potwierdzenie wartości tych rozwiązań. Komercjalizacja ma rozpocząć się w przyszłym roku. Spółka chce zachować elastyczność przy integrowaniu systemów sztucznej inteligencji dostarczanych przez inne firmy.

• Jay Vleeschhouwer z Griffin Securities zapytał o priorytety w obszarze badań i rozwoju oraz o kierunek zmian kosztów. Cumins i Andre poinformowali o zwiększeniu inwestycji w rozwiązania sztucznej inteligencji dla zastosowań inżynieryjnych, infrastrukturę chmurową oraz funkcje wspierające. Podkreślili, że spółka musi odpowiadać na złożoność rynku AI i przyspieszać wdrażanie tych technologii.

## Na co zwrócić uwagę w kolejnych kwartałach

W kolejnych kwartałach kluczowe będą trzy obszary: tempo wdrażania przez duże i małe oraz średnie firmy aplikacji inżynieryjnych wykorzystujących sztuczną inteligencję, liczba i skala umów dotyczących analityki aktywów w miarę zbliżania się spółki do komercjalizacji tego obszaru oraz utrzymanie dobrej dynamiki w podstawowych sektorach działalności, szczególnie w sektorze surowcowym i przy infrastrukturze sieci elektroenergetycznych.

Istotne będą również efekty inwestycji w badania i rozwój oraz większa jasność co do modeli komercyjnych dla rozwiązań opartych na sztucznej inteligencji.

Akcje Bentley Systems kosztowały 36,13 USD, czyli niemal tyle samo co przed publikacją wyników, gdy ich cena wynosiła 36,04 USD.