Becton Dickinson: wzrost przychodów o 4,4% w III kwartale 2026 r.

Becton Dickinson (BDX) odnotowała w III kwartale roku fiskalnego 2026 przychody w wysokości 5 mld USD, co oznacza wzrost o 4,4% po wyłączeniu wpływu zmian kursów walutowych. Skorygowana marża operacyjna wyniosła 24,9%, o 130 punktów bazowych mniej niż rok wcześniej, a skorygowana marża brutto spadła o 100 punktów bazowych, do 54,3%.

Skorygowany zysk na akcję wyniósł 3,23 USD, czyli był o 4,9% wyższy niż rok wcześniej i przekroczył oczekiwania. Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej pomniejszone o wydatki inwestycyjne (wolne przepływy pieniężne) sięgnęły od początku roku 1,7 mld USD, co oznacza wzrost o 45% w porównaniu z tym samym okresem poprzedniego roku.

Wyniki poszczególnych segmentów przedstawiały się następująco:

• Medical Essentials: wzrost o 3,2%,
• Connected Care: wzrost o 4,4%,
• BioPharma Systems: wzrost o 5,2%,
• Interventional: wzrost o 5,5%.

Becton Dickinson oczekuje, że całoroczny wzrost przychodów znajdzie się przy górnej granicy przedziału niskiego jednocyfrowego wzrostu po wyłączeniu wpływu kursów walutowych. Spółka podniosła prognozę skorygowanego zysku na akcję do 12,62–12,72 USD, podnosząc także jej punkt środkowy.

Wzrost przychodów miał szeroki zakres i obejmował najważniejsze obszary działalności. Dwucyfrową dynamikę odnotowano między innymi w dostawach leków biologicznych, zaawansowanym monitorowaniu pacjentów, systemach PureWick oraz zaawansowanej regeneracji tkanek.

Programy BD Excellence przełożyły się na około 8% wzrostu produktywności brutto w zakładach. Poziom realizacji zamówień przekraczał 90%, a liczba zaległych zamówień była rekordowo niska. Poprawa wolnych przepływów pieniężnych wspiera zwroty kapitału dla akcjonariuszy oraz inwestycje w rozwój.

Inwestycje w sprzedaż i marketing przyniosły efekty. Przyczyniły się do wzrostu dynamiki obszaru zaawansowanego monitorowania pacjentów (APM) o 100–150 punktów bazowych oraz do zwiększenia udziałów rynkowych systemu Alaris i innych platform.

Portfel nowych produktów obejmuje między innymi stentgraft Liverty TIPS oraz laser światłowodowy Elyra Thulium. Produkty te pozwalają spółce wchodzić na szybko rosnące rynki.

Segment BioPharma Systems wzrósł o 5,2% mimo niekorzystnego wpływu słabszego popytu na szczepionki. Spółka odnotowała silną dynamikę w obszarze leków z grupy GLP-1 oraz podpisała około 100 umów dotyczących nowych leków i leków biopodobnych.

Spółka podniosła prognozę całorocznego wzrostu przychodów do górnej granicy niskiego jednocyfrowego przedziału, co odzwierciedla przekonanie o utrzymaniu dobrej dynamiki. Udział Chin w przychodach nowej części działalności Becton Dickinson (New BD) zmniejszył się do 4%. Ogranicza to ryzyko wpływu przyszłych wahań na chińskim rynku.

Jednocześnie skorygowana marża operacyjna spadła o 130 punktów bazowych do 24,9%. Negatywnie wpłynęły na nią cła oraz wyższe inwestycje. Same cła obniżyły marżę o około 110 punktów bazowych, a niepewność związana z polityką handlową nadal się utrzymuje.

Sprzedaż urządzeń kapitałowych Alaris będzie w roku fiskalnym 2027 porównywana z wysoką bazą z poprzedniego roku. Będzie to obniżać dynamikę przychodów o 200 punktów bazowych. Popyt na szczepionki w Chinach pozostaje słaby, choć się stabilizuje, co nadal ogranicza wzrost BioPharma Systems. Wyzwania związane z Chinami dotyczą także segmentów Interventional i Medical Essentials.

Spółka oczekuje, że w IV kwartale wzrost przychodów spowolni do około 2,5%. Wynika to przede wszystkim z porównania wyników Alaris z poprzednim rokiem. W roku fiskalnym 2027 Becton Dickinson zakłada niski jednocyfrowy wzrost przychodów. Zakończenie działań naprawczych dotyczących Alaris w roku fiskalnym 2026 będzie oznaczało obciążenie dla dynamiki na poziomie 200 punktów bazowych w roku fiskalnym 2027.

Zmienność cen ropy naftowej oraz koszty żywic mogą zwiększyć koszty własne sprzedaży. Spółka zamierza przeciwdziałać temu poprzez podwyżki cen. Perspektywa wzrostu zysku na akcję w roku fiskalnym 2027 jest umiarkowana, ponieważ spółka spodziewa się ograniczonego wzrostu marży z powodu wpływu Alaris oraz dalszych inwestycji. Zarząd przyjął ostrożne podejście do roku fiskalnego 2027 i nie przedstawił jeszcze formalnych prognoz.

### Pytania i odpowiedzi z rozmowy z zarządem

Czy w wynikach kwartalnych były jednorazowe czynniki i jaka część obecnej dynamiki utrzyma się w roku fiskalnym 2027?

W kwartale 90% portfela spółki rosło w tempie wynoszącym co najmniej wysokie jednocyfrowe wartości procentowe. Tom Polen, prezes zarządu i dyrektor generalny Becton Dickinson, powiedział, że wzrost miał szeroki zakres i wynikał z poprawy wyników kluczowych platform rozwojowych. Zaczynają one przynosić efekty w ramach New BD. Dwucyfrowy wzrost odnotowały cztery platformy, w tym produkty biologiczne, zwłaszcza leki GLP-1, roboty apteczne Rowa oraz zaawansowane monitorowanie pacjentów.

Spółka kieruje nieproporcjonalnie dużą część wydatków na badania i rozwój do tych obszarów. Mają one nie tylko przyspieszać wzrost przychodów, lecz także poprawiać strukturę sprzedaży, co może wspierać zwiększanie marży.

Czy w roku fiskalnym 2027 wzrost przychodów może znaleźć się bliżej górnej granicy niskiego jednocyfrowego przedziału? Jakie czynniki wpłyną na wynik finansowy i czy marża operacyjna może wzrosnąć?

Dyrektor finansowy Vitor Roque podtrzymał założenie niskiego jednocyfrowego wzrostu przychodów w roku fiskalnym 2027. Powodem jest obciążenie na poziomie 200 punktów bazowych związane z zakończeniem działań naprawczych dotyczących Alaris w roku fiskalnym 2026.

Punktem wyjścia dla zysku ma być umiarkowany wzrost zysku na akcję względem zakładanej dynamiki przychodów. Wsparciem mają być podwyżki cen, poprawa produktywności dzięki programom BD Excellence oraz strategia alokacji kapitału. Formalne prognozy zostaną przedstawione podczas listopadowej rozmowy z inwestorami.

W jakim stopniu dobre wyniki wynikają ze zmian w sprzedaży, a w jakim z wprowadzania nowych produktów?

Tom Polen wyjaśnił, że oba czynniki mają znaczenie. Strategia Excellence Unleashed obejmuje powołanie pierwszego dyrektora ds. przychodów, zmianę systemu wynagrodzeń przedstawicieli handlowych, wdrożenie narzędzi sztucznej inteligencji oraz przesunięcie części pracowników sprzedaży do szybko rosnących obszarów.

Becton Dickinson przeznaczyła dodatkowo 35 mln USD na zwiększenie zespołu sprzedaży APM o 15%. Przyczyniło się to do wzrostu dynamiki APM o 100–150 punktów bazowych. Podobna inwestycja została przeprowadzona w zespole sprzedaży PI. Działania sprzedażowe uzupełnia przesunięcie portfela innowacji w kierunku szybko rosnących obszarów, takich jak Connected Care i leczenie chorób przewlekłych.

Jak wygląda wykorzystanie usług szpitalnych i poziom wydatków inwestycyjnych szpitali?

Tom Polen powiedział, że Becton Dickinson obserwuje stabilne wykorzystanie swoich produktów w całym portfelu. Spółka traktuje ten wskaźnik jako ważny sygnał dla całej branży.

W Stanach Zjednoczonych sprzedaż w obszarze MDS wzrosła o 6%, a zarządzanie próbkami o 14%. Wyniki były wspierane przez powszechne wykorzystanie produktów oraz zdobywanie udziałów rynkowych.

Wewnętrzny wskaźnik spółki pokazuje wzrost wykorzystania probówek w porównaniu z wykorzystaniem igieł. Zdaniem zarządu może to oznaczać, że na pacjenta wykonywanych jest więcej badań diagnostycznych, co jest pozytywnym sygnałem dla ogólnego poziomu korzystania z opieki zdrowotnej.

Jakie są perspektywy dla 10% portfela, które ogranicza wzrost, czyli Alaris, Chin i szczepionek?

W przypadku szczepionek zarząd dostrzega oznaki stabilizacji i nie oczekuje powtórzenia obecnej skali negatywnego wpływu w roku fiskalnym 2027. Chiny stanowią obecnie znacznie mniejszą część New BD — tylko 4% przychodów — dlatego ich znaczenie będzie maleć.

W odniesieniu do Alaris Tom Polen podtrzymał, że określone obciążenie zakończy się w roku fiskalnym 2027. Następnie spółka oczekuje powrotu do modelu wzrostu na poziomie średnich jednocyfrowych wartości procentowych.

Co oznacza „umiarkowany wzrost zysku na akcję” w roku fiskalnym 2027 i jakie produkty będą napędzać wyniki w ciągu najbliższych 12–18 miesięcy?

Vitor Roque wyjaśnił, że umiarkowany wzrost zysku na akcję jest założeniem wyjściowym opartym na niskim jednocyfrowym wzroście przychodów. Uwzględnia ono przełożenie wpływu Alaris na wynik finansowy oraz zmienne warunki rynkowe. Spółka zamierza przeciwdziałać tym czynnikom poprzez podwyżki cen, korzystną strukturę sprzedaży oraz poprawę produktywności dzięki BD Excellence.

Tom Polen wskazał między innymi na dalszą dobrą dynamikę APM, nowe produkty w obszarze regeneracji tkanek, automatyzację aptek, leki biologiczne, w tym 100 podpisanych umów dotyczących leków GLP-1, oraz premierę Pyxis Pro w segmencie Connected Care. Dodał, że kolejne innowacje zostaną przedstawione podczas dnia inwestora.

Czy spadek dynamiki wzrostu w IV kwartale do około 2,5% wynika z ostrożnych założeń? Jakie są założenia dotyczące inflacji i przyszłych obciążeń?

Vitor Roque wyjaśnił, że spadek dynamiki w IV kwartale wynika z porównania wyników Alaris z poprzednim rokiem. Negatywny wpływ tego czynnika wzrośnie ze 100 punktów bazowych w III kwartale do 200 punktów bazowych w IV kwartale. Podstawowa dynamika działalności pozostaje jednak silna.

Tom Polen powiedział, że żywice i elementy z tworzyw sztucznych stanowią około 5% kosztów własnych sprzedaży. Spółka przyjęła ostrożne założenia i już wdrożyła podwyżki cen, aby zrekompensować potencjalny wzrost kosztów materiałów. Zarząd woli założyć wyższe koszty i pozytywnie zaskoczyć inwestorów, jeśli sytuacja ulegnie poprawie.

Jak duży jest jeszcze potencjał poprawy produktywności i zwiększania marży? Czy marża operacyjna na poziomie 30% w 2030 roku byłaby zbyt ambitnym celem?

Tom Polen przedstawił wieloletni plan zwiększania marży. Ma on opierać się na wzroście przychodów, korzystnej strukturze sprzedaży wynikającej z rozwoju kluczowych platform oraz programach BD Excellence.

Spółka zwiększyła liczbę projektów Kaizen, czyli inicjatyw ciągłego doskonalenia procesów, z 50 rocznie do ponad 2 000. Przyniosły one ponad 500 punktów bazowych poprawy marży. Becton Dickinson nadal widzi możliwości poprawy ogólnej efektywności wyposażenia, zmiany stosowanych materiałów, oszczędności zakupowych oraz wykorzystania sztucznej inteligencji do zwiększania efektywności i przepływów pieniężnych.

Zarząd nie podał konkretnego długoterminowego celu marży. Potwierdził jednak, że wkrótce zostanie ogłoszony termin dnia analityka, podczas którego spółka omówi długoterminowe cele.

Jak wpłynie na marżę porównanie sprzedaży urządzeń kapitałowych Alaris od IV kwartału i w całym roku fiskalnym 2027?

Vitor Roque powiedział, że spółka ma jasno określony plan sekwencyjnej poprawy marży w IV kwartale, mimo spadku przychodów Alaris. Będzie to możliwe dzięki wzrostowi produktywności osiągniętemu już w ciągu roku.

W roku fiskalnym 2027 presja ze strony Alaris będzie wynikać z prostego przełożenia niższych przychodów na niższy wynik finansowy. Becton Dickinson zamierza ograniczać ten wpływ poprzez podwyżki cen, inwestycje w wysokomarżowe obszary wzrostu oraz poprawę produktywności w ramach BD Excellence. Czynniki te zostały uwzględnione w założeniu umiarkowanego wzrostu zysku na akcję.

Data publikacji: 6 sierpnia 2026 r.