AST SpaceMobile (ASTS) vs Redwire (RDW): która spółka jest dziś atrakcyjniejsza?

AST SpaceMobile i Redwire to dwie spółki z sektora kosmicznego, ale ich sytuacja jest dziś zupełnie inna. Po kilkuletnim okresie dynamicznych wzrostów notowania zaczęły się cofać, a po ostatnim debiucie AST SpaceMobile wiele kursów spadało w kolejnych tygodniach bardzo gwałtownie.

AST SpaceMobile (NASDAQ: ASTS) jest obecnie o 52% niżej od swoich szczytów. Redwire (NYSE: RDW) spadł natomiast o 64%. Obie spółki notowane są teraz wyraźnie taniej niż jeszcze kilka tygodni temu.

AST SpaceMobile działa w branży łączności satelitarnej

AST SpaceMobile rozwija system internetu satelitarnego „direct-to-device”, czyli przesył bezpośrednio do urządzeń użytkownika. W praktyce oznacza to dostarczanie internetu do smartfonów bez konieczności stałego korzystania z dodatkowego terminala, tak jak jest to potrzebne w przypadku Starlink.

Rynek wycenia ambicje spółki bardzo wysoko. Mimo że AST SpaceMobile generuje przychody bliskie zeru, jej kapitalizacja rynkowa sięga 22 mld USD. Inwestorzy liczą na szybkie wejście w skalę, bo technologia ma trafiać do ogromnego rynku usług satelitarnych.

Na tym etapie kluczowe jest jednak tempo wdrożeń. Spółka właśnie uruchomiła 10. satelitę na orbicie. Aby zbudować usługę o realnie globalnym zasięgu, potrzebne są kolejne satelity i ich skoordynowane działanie jednocześnie.

Zarząd zakłada wdrożenie 45 satelitów do końca 2026 r., ale spółka jest jak dotąd za harmonogramem. Dodatkowym problemem jest zależność od partnerów startowych. AST SpaceMobile musi korzystać z usług wynoszenia, w tym także od SpaceX, które jest jednocześnie konkurentem.

W praktyce SpaceX może priorytetyzować własne satelity, co może opóźniać wynoszenie ładunków AST SpaceMobile na czas.

Spółka ma też presję kosztową. AST SpaceMobile generuje niewiele przychodów i mocno „spala” gotówkę. W ostatnich 12 miesiącach miała ujemny wolny przepływ pieniężny (free cash flow) w wysokości 1,37 mld USD. Taki poziom spalania gotówki ma się utrzymywać przez kolejne lata, dlatego spółka dołożyła kolejne zobowiązania dłużne.

Równolegle rozwijana jest technologia direct-to-device również po stronie SpaceX, co może ograniczać wartość przewagi konkurencyjnej AST SpaceMobile.

Redwire to spółka szerzej rozproszona w branży kosmicznej i obronnej

Redwire działa inaczej niż AST SpaceMobile. To dostawca technologii dla obrony i gospodarki kosmicznej, ale nie jest skoncentrowany na jednym projekcie w segmencie satelitarnego internetu. Spółka działa w wielu obszarach, m.in. w zakresie dronów, systemów łączności, energii i statków kosmicznych. Obsługuje także rynek obronny.

Na jej tle pojawia się dodatkowy czynnik: rosnące wydatki na Space Force i rosnące znaczenie systemów kosmicznych w obronności USA. W kolejnych latach może to wzmacniać popyt na rozwiązania Redwire.

Inwestorzy widzą to w wynikach. W ostatnim kwartale Redwire miała wskaźnik book-to-bill 1,92x. To wskaźnik mierzący, ile nowych zamówień spółka pozyskała w porównaniu z tym, ile zafakturowała w danym okresie. Dzięki temu portfel zamówień (backlog) wzrósł do 498 mln USD.

Spółka publikuje też prognozę przychodów na cały rok. Oczekuje 450–500 mln USD przychodów, wobec 371 mln USD w poprzednich 12 miesiącach.

Redwire nie jest jeszcze rentowna, ale poprawia marżę brutto. W pierwszym kwartale 2025 r. wynosiła ona 14,7%, a w I kwartale 2026 r. sięgnęła 26,6%.

Różnica w przepływach pieniężnych jest również istotna. Redwire spala mniej gotówki niż AST SpaceMobile. W ostatnich 12 miesiącach miała ujemny wolny przepływ pieniężny (free cash flow) w wysokości 165 mln USD, co zmniejsza ryzyko problemów z płynnością dla akcjonariuszy w porównaniu z AST SpaceMobile.

Która spółka wypada lepiej jako inwestycja?

AST SpaceMobile może mieć większy potencjał wzrostu, ale wiąże się to z wyższym poziomem ryzyka. Spółka znajduje się na ścieżce agresywnego spalania gotówki, które może ograniczać zapas gotówki w perspektywie kilku lat.

Redwire wygląda natomiast na bardziej dojrzały biznes pod względem stabilności strumieni przychodów. Spółka ma też bardziej rozsądną wycenę w relacji do sprzedaży. Wskaźnik ceny do sprzedaży (P/S, czyli price-to-sales) dla Redwire wynosi 3,5, podczas gdy dla AST SpaceMobile to 187.

Różni się także skala wyceny. Redwire ma kapitalizację rynkową około 2 mld USD, a AST SpaceMobile około 22 mld USD.

Sumując te elementy, Redwire wygląda dziś na bardziej obiecującą spółkę kosmiczną niż AST SpaceMobile.