ASML przed wynikami: moce produkcyjne i wyzwania związane z Chinami

ASML, największy dostawca urządzeń do produkcji układów stosowanych w AI, publikuje kwartalne wyniki i musi pokazać, czy uzasadnia swoją wysoką wycenę oraz jak poradzi sobie z presją związaną z ograniczeniami eksportowymi wobec Chin.

Spółka jest najcenniejszą notowaną firmą w Europie z kapitalizacją rynkową 610 mld EUR (696 mld USD). Akcje ASML wzrosły w tym roku prawie o 70%, co napędza popyt producentów pamięci, takich jak SK Hynix, Samsung i Micron, którzy szybko zwiększają moce produkcyjne.

Największym klientem ASML jest TSMC, które produkuje układy dla Nvidii i również rozszerza moce produkcyjne. Dodatkowy popyt może przynieść ożywienie Intela oraz plany Elona Muska dotyczące TeraFab.

Perspektywę zaciemnia proponowane amerykańskie prawo wymagające, by sojusznicy dostosowali się do kontroli eksportu mających ograniczyć zdolność Chin do produkcji zaawansowanych chipów; w projekcie wymieniono ASML. Spółka zaprzecza, by sprzedawała Chinom swoje najnowocześniejsze systemy EUV. Chiny prognozuje się jednak, że mogą stanowić do 20% sprzedaży ASML w tym roku w wyniku legalnych zakupów mniej zaawansowanych narzędzi DUV do produkcji układów dla motoryzacji, przemysłu i elektroniki.

Zgodnie ze szacunkami LSEG, ASML ma poinformować o wzroście zysku netto w II kwartale o 8,8% do 2,61 mld EUR, przy przychodach wyższych o 14% do 8,8 mld EUR. Analitycy oczekują też, że spółka podniesie całoroczną prognozę przychodów z obecnego przedziału 36–40 mld EUR.

Mehdi Hosseini z biura maklerskiego Susquehanna prognozuje raport typu „lepszy wynik i podwyżka prognoz” (beat-and-raise) i dodaje, że cała zdolność produkcyjna ASML do końca 2027 roku może być już zarezerwowana. Javier Correonero z Morningstar uważa, że cel sprzedaży ASML na 2030 rok na poziomie co najmniej 44 mld EUR wydaje się konserwatywny i prognozuje 60 mld EUR sprzedaży w 2030 roku.

ASML jest jedynym producentem systemów litografii EUV — ogromnych maszyn kosztujących około 300 mln USD każda. Budowa każdej zajmuje około roku, co ogranicza tempo rozbudowy infrastruktury AI.

Dyrektor generalny Christophe Fouquet mówił w kwietniu, że spółka robi wszystko, by nie stać się wąskim gardłem branży, jak miało to miejsce podczas pandemii COVID-19. ASML celuje w wysyłkę 60 maszyn EUV w tym roku i 80 w następnym roku. Spółka twierdzi, że teoretycznie mogłaby wysłać do 90 maszyn bez zwiększania fizycznej mocy produkcyjnej, a analitycy JPMorgan oceniają, że możliwe jest nawet do 110 maszyn.

„Po przekroczeniu 90 rozważamy kreatywne sposoby wsparcia klientów” — podało ASML w oświadczeniu dla Reutersa. Opcje obejmują modernizacje starszych urządzeń, szybszy montaż maszyn i szybszą instalację.

Spółka informuje też, że zabezpieczyła dodatkowe dostawy części, których produkcja zajmuje dużo czasu, w tym soczewek i luster od niemieckiego Zeiss oraz laserów wysokiej mocy od niemieckiego Trumpf. Rzecznik Trumpf Manuel Thoma stwierdził: „Jesteśmy w pełni przygotowani na zaspokojenie popytu ASML na EUV w ciągu najbliższych trzech lat”. Zeiss odmówił komentarza na temat zdolności produkcyjnych, choć firma rozszerza operacje związane z optyką DUV i EUV.

Niektórzy analitycy ostrzegają, że wycena ASML wygląda na rozciągniętą; akcje spółki handlują się przy około 49 razy szacowanych zysków na 2027 rok. „Uważamy, że wiele potencjalnego wzrostu jest już odzwierciedlone w bieżącej cenie i dlatego utrzymujemy rekomendację 'trzymaj'” — powiedział analityk KBC Thomas Couvreur.

Z kolei analityk ING Marc Hesselink stwierdza, że mocne wyniki wraz z dalszą rozbudową mocy produkcyjnych mogą dać podstawy do odrobienia zaległości względem benchmarku Philadelphia Semiconductor Index.

1 USD = 0,8769 EUR.