Antipodes zmniejszyła pozycję w Workday mimo silnych przepływów pieniężnych

Antipodes Partners opublikowała list inwestorski dotyczący drugiego kwartału 2026 roku, przedstawiając wyniki strategii Antipodes Global Strategy, zmiany w portfelu oraz perspektywy rynkowe.

Drugi kwartał 2026 roku przyniósł jedno z najsilniejszych odbić na światowych rynkach akcji w ostatnich latach. Globalne akcje zyskały 14,9% w przeliczeniu na dolary amerykańskie. Wzrostom sprzyjały ponowny entuzjazm wobec sztucznej inteligencji, dobre wyniki spółek oraz łagodzenie napięć z Iranem. Spółki wzrostowe osiągnęły lepsze wyniki niż spółki o atrakcyjnej wycenie, a liderami zwyżek były rynki wschodzące, szczególnie Korea Południowa i Tajwan.

Strategia Antipodes Global Value osiągnęła w kwartale słabszy wynik niż jej indeks odniesienia. Gorzej wypadła również w ciągu 12 miesięcy zakończonych 30 czerwca 2026 roku. Stopy zwrotu koncentrowały się w tym czasie w wąskiej grupie spółek produkujących półprzewodniki i sprzęt elektroniczny.

Na wyniki strategii pozytywnie wpłynęły inwestycje w spółki z sektorów dóbr podstawowych oraz dóbr uznaniowych, czyli produktów kupowanych głównie wtedy, gdy konsumenci mają większą swobodę wydatków. Negatywnie oddziaływały natomiast inwestycje w technologie informacyjne, oprogramowanie i internet.

Antipodes pozostaje ostrożna wobec wysoko wycenianych producentów układów pamięci. Popyt związany ze sztuczną inteligencją jest silny, ale ceny i podaż tych produktów nadal podlegają cyklicznym zmianom. Strategia nadal koncentruje się na infrastrukturze o atrakcyjnej wycenie, wyspecjalizowanych półprzewodnikach, odpornym oprogramowaniu oraz solidnych przedsiębiorstwach. Więcej informacji o najważniejszych wyborach inwestycyjnych strategii w 2026 roku można znaleźć w zestawieniu jej pięciu największych pozycji.

W drugim kwartale 2026 roku Antipodes Global Value Strategy zmniejszyła pozycję w Workday, Inc. (NASDAQ:WDAY). Workday to czołowa firma z sektora oprogramowania dla przedsiębiorstw. Dostarcza chmurowe aplikacje do zarządzania zasobami ludzkimi i finansami.

6 sierpnia 2026 roku akcje Workday zamknęły sesję na poziomie 170,24 USD. W ciągu miesiąca ich kurs wzrósł o 30,44%, ale w ciągu ostatnich 52 tygodni spadł o 18,38%. Kapitalizacja rynkowa spółki wynosiła 42,05 mld USD.

Antipodes uzasadniła zmniejszenie pozycji obawami dotyczącymi wpływu sztucznej inteligencji na model biznesowy Workday. Rozwój sztucznej inteligencji opartej na autonomicznych agentach może ograniczać wzrost zatrudnienia w działach finansowych i kadrowych.

To stwarza strukturalne wyzwanie dla modelu cenowego Workday, w którym opłaty zależą od liczby użytkowników. Jednocześnie presja na obniżanie kosztów wywołana przez sztuczną inteligencję oraz ostrożniejsze wydatki firm ograniczają marże, czyli część przychodów pozostającą po odjęciu kosztów.

Prognozy zarządu na rok fiskalny 2027 wskazują na spowolnienie wzrostu przychodów i marż. Platforma Workday nadal generuje jednak dużo gotówki. Roczny wolny przepływ pieniężny, czyli środki pozostające po wydatkach na działalność i inwestycje, wzrósł o 27%, do 2,78 mld USD.

Wartość zakontraktowanych przyszłych przychodów z subskrypcji sięgnęła 28,1 mld USD, co oznacza wzrost o 12%. Mimo tych mocnych danych Antipodes uznała za rozsądne zmniejszenie udziału Workday w portfelu z powodu długoterminowych zagrożeń dla modelu biznesowego oraz większej niepewności co do przyszłych wyników spółki.