AMD straciło SpaceX na rzecz Nvidii. Czy przegrywa rywalizację w AI?

Decyzja Elona Muska o oparciu infrastruktury AI SpaceX (NASDAQ:SPCX) na platformie Vera Rubin firmy Nvidia (NASDAQ:NVDA) zaniepokoiła inwestorów AMD (NASDAQ:AMD). Według doniesień SpaceX miałoby zagwarantowane 20% mocy produkcyjnych Nvidii przeznaczonych dla kolejnej platformy. Dla Advanced Micro Devices oznacza to utratę prestiżowego klienta w momencie, gdy dyrektor generalna Lisa Su przekonuje rynek, że linia układów Instinct może konkurować z rozwiązaniami Jensena Huanga.

Rynek zareagował spadkiem kursu. Akcje AMD zamknęły czwartkową sesję na poziomie 469,46 USD, co oznacza spadek o 13,77% w ciągu ostatniego miesiąca, mimo bardzo dobrych wyników kwartalnych.

Kluczowe pytanie brzmi, czy utrata SpaceX wskazuje na problem strukturalny AMD, czy jest tylko pojedynczą przegraną w sektorze, który według prognoz spółki może osiągnąć wartość blisko 2 bln USD do 2030 roku. Obecne dane przemawiają raczej za drugim scenariuszem.

### Co naprawdę oznacza utrata SpaceX

Powód wyboru Nvidii wiąże się przede wszystkim z gwarancjami dostaw. SpaceX chce mieć zagwarantowany przydział na platformie kontrolowanej przez Nvidię, a to właśnie Nvidia decyduje, którzy klienci otrzymają dostęp do mocy produkcyjnych.

Daje to Nvidii przewagę, której AMD nie jest jeszcze w stanie zaoferować. Firma może zamieniać ograniczoną dostępność układów w wyłączność dla największych na świecie odbiorców rozwiązań AI.

SpaceX pasuje też do bardzo konkretnego profilu klienta. To nabywca korzystający z infrastruktury przeznaczonej dla jednego użytkownika, powiązany filozoficznie z xAI Muska. Trenowanie modeli Grok może korzystać na utrzymaniu jednego środowiska sprzętowego.

Utrata takiego klienta jest dla AMD bolesna, ale odczytywanie jej jako dowodu na załamanie spółki pomija fakt, że AMD faktycznie odniosło sukces w obecnym cyklu rozwoju rynku AI.

### Wyniki AMD przemawiają na korzyść spółki

AMD odnotowało w drugim kwartale przychody w wysokości 11,54 mld USD, o 50,1% wyższe niż rok wcześniej. Przychody segmentu centrów danych wzrosły o 107%, do 6,72 mld USD.

Segment centrów danych generuje obecnie 2,1 mld USD zysku operacyjnego. Rok wcześniej przynosił stratę związaną z obciążeniami wynikającymi z eksportu do Chin.

AMD ma również mocną listę klientów dla przyszłych wdrożeń. Spółka ma uzgodnione wdrożenia z OpenAI, Metą (NASDAQ:META) i Anthropic. Lisa Su określiła te firmy jako „strategicznych, kluczowych klientów”.

Wśród uzgodnionych projektów znajduje się także umowa z Anthropic dotycząca infrastruktury o mocy 2 gigawatów, opartej na układach MI450 w ramach platformy Helios. Rozwiązania AMD mają być również wdrażane na dużą skalę w chmurze Microsoft Azure (NASDAQ:MSFT).

Lisa Su powiedziała analitykom: „Wchodzimy w drugą połowę roku z silną dynamiką. Popyt na układy EPYC przyspiesza, wdrożenia Instinct zwiększają skalę, a Helios zaczyna nabierać tempa”.

### Rywalizacja trwa, ale AMD nie upada

Nvidia nadal ma uprzywilejowany dostęp do budżetów największych dostawców infrastruktury chmurowej. Może też pozyskiwać klientów takich jak SpaceX dzięki decyzjom o przydziale mocy produkcyjnych, a nie tylko dzięki wynikom testów porównawczych układów. To realna przewaga Nvidii, a przyszły wskaźnik ceny do prognozowanych zysków AMD na poziomie 65 zakłada, że ta różnica się zmniejszy.

Perspektywy AMD pozostają jednak mocne. Oczekuje się, że przychody segmentu centrów danych w 2027 roku będą ponad dwukrotnie wyższe niż rok wcześniej. Zarząd podniósł również długoterminowe cele, zamiast je obniżać.

Nastroje inwestorów skupionych wokół AMD na platformie Reddit były w tym tygodniu neutralne i wyniosły 48 punktów. Najpopularniejszy wątek nosił tytuł: „Szukam innych opinii: sprzedać czy zmniejszyć pozycję w AMD”. Ostrożność inwestorów jest zrozumiała po niedawnym spadku kursu.

Utrata SpaceX jest istotnym wydarzeniem, ale dotyczy jednego klienta na rynku, na którym AMD zdobyło już wielogigawatowe umowy z firmami budującymi najbardziej zaawansowane modele AI. Rywalizacja AMD z Nvidią pozostaje otwarta — to zupełnie co innego niż załamanie pozycji spółki.