AMD: spadek o 6% po wynikach. Czy warto kupować akcje?

Akcje Advanced Micro Devices (AMD) spadły o około 6% po publikacji wyników za drugi kwartał 2026 roku. W środowej sesji, pierwszej po ogłoszeniu rezultatów we wtorek, kurs zniżkował o blisko 8%. Na koniec czwartkowej sesji akcje były natomiast 1,5% wyżej.

Spółka wypracowała mocne wyniki. Przychody wzrosły o 50,1% rok do roku, a zysk zwiększył się o 246%. Rezultaty nie przekonały jednak inwestorów, którzy skupili się na ryzykach krótkoterminowych. Należą do nich słabsza działalność w segmentach Client i Gaming oraz późniejsze, spodziewane dopiero pod koniec czwartego kwartału 2026 roku i w 2027 roku, zwiększenie przychodów z najważniejszych produktów AMD związanych ze sztuczną inteligencją: systemów Helios w skali całych szaf serwerowych oraz wdrożeń układów MI450.

Dodatkowo inwestorów zaniepokoiły konkurencja ze strony NVIDIA (NVDA), Broadcom (AVGO) i Intel (INTC), a także wysoka wycena akcji.

Słabsze perspektywy segmentów Client i Gaming

AMD oczekuje słabszej kondycji rynku komputerów osobistych w drugiej połowie 2026 roku. Wyższe koszty pamięci i komponentów mają ograniczać popyt.

Prognoza na trzeci kwartał 2026 roku zakłada niewielki spadek przychodów segmentu Client & Gaming w ujęciu kwartał do kwartału. Przychody z gier mają zmniejszyć się kolejny raz o ponad 10% rok do roku. Spadek ten zostanie tylko częściowo zrekompensowany przez wzrost w segmencie Client.

Przychody z gier już w drugim kwartale 2026 roku spadły o 31% rok do roku. Przyczyniły się do tego niższa sprzedaż układów dla konsol oraz słabszy popyt na dedykowane układy graficzne. Dla inwestorów poszukujących spółek wzrostowych działalność AMD niezwiązana ze sztuczną inteligencją pozostaje obciążeniem, mimo mocnych wyników obszaru AI.

AMD mierzy się z silną konkurencją

AMD nadal konkuruje z NVIDIA, Broadcomem i odradzającym się Intelem. Spółka mierzy się z silną konkurencją ze strony NVIDIA w obszarze akceleratorów AI i procesorów graficznych oraz ze strony Intela na rynku procesorów centralnych.

Intel intensywnie pracuje nad odzyskaniem udziałów w rynku serwerów. Wykorzystuje w tym celu rozwijaną rodzinę procesorów Xeon, działalność Intel Foundry oraz zaawansowane technologie pakowania układów.

Broadcom zwiększa presję konkurencyjną, wzmacniając pozycję w obszarze niestandardowych akceleratorów AI i wysokowydajnych rozwiązań sieciowych dla największych dostawców chmury.

Od początku 2026 roku akcje AMD wzrosły o 128%. To wynik lepszy niż wzrost szerokiego sektora Zacks Computer and Technology, który wyniósł 16,9%, a także zwyżka akcji NVIDIA o 17,4% i Broadcomu o 21,3%. AMD wypadło jednak słabiej od Intela, którego akcje podrożały od początku roku o 171%.

Akcje AMD są drogie na tle sektora

Wysoką wycenę AMD odzwierciedla ocena Value Score na poziomie F. Wskaźnik ceny do prognozowanych zysków (P/E) dla kolejnych 12 miesięcy wynosi 45,8. Dla całego sektora Zacks Computer & Technology jest to 21,5.

AMD jest wyceniane drożej niż NVIDIA i Broadcom. Wskaźnik P/E dla tych spółek wynosi odpowiednio 20,13 i 24,2. Jednocześnie AMD pozostaje tańsze od Intela, którego akcje są notowane przy wskaźniku P/E na poziomie 56,57.

Rozwój centrów danych poprawia perspektywy AMD

Segment Data Center odpowiadał za 58% przychodów AMD w drugim kwartale 2026 roku. Jego rozwój napędzał silny popyt na serwerowe procesory EPYC.

Przychody segmentu Data Center wzrosły w drugim kwartale 2026 roku o 107% rok do roku. Sprzedaż procesorów EPYC do klientów chmurowych i przedsiębiorstw zwiększyła się w obu przypadkach o ponad 70%.

Popyt klientów na procesory nowej generacji Venice jest wyższy niż przy okazji każdej wcześniejszej premiery układów EPYC, co jest zachęcającym sygnałem. AMD oczekuje, że przychody z procesorów serwerowych wzrosną o ponad 80% w drugiej połowie 2026 roku i o ponad 70% w 2027 roku.

Najważniejszym długoterminowym czynnikiem wzrostu AMD ma być komercyjna dostępność Helios, czyli platformy AI obejmującej całą szafę serwerową. Helios zapewnia lepszą efektywność wnioskowania, czyli generowania odpowiedzi przez modele AI. Wskaźnik liczby tokenów przypadających na jednego dolara jest do 30% wyższy niż w konkurencyjnych rozwiązaniach.

AMD poinformowało, że popyt klientów wyprzedza początkowe prognozy. Produkcja Helios ma zwiększać się w czwartym kwartale 2026 roku i w 2027 roku.

Rosnąca liczba klientów AMD korzystających z rozwiązań AI poprawia widoczność długoterminowego wzrostu. Anthropic planuje wdrożyć układy graficzne MI450 o łącznej mocy do 2 GW. Microsoft będzie wdrażać systemy Helios na dużą skalę w chmurze Azure. Istniejące wdrożenia obejmujące wiele generacji produktów u klientów OpenAI i Meta nadal się rozwijają.

Zarząd AMD pozostaje optymistyczny w kwestii długoterminowych możliwości wzrostu. Całkowity rynek dostępny dla akceleratorów AI (TAM), czyli maksymalna wartość rynku, na którym spółka może sprzedawać swoje produkty, ma osiągnąć około 1,4 bln USD do 2030 roku. Rynek serwerowych procesorów centralnych ma w tym samym czasie wynieść około 220 mld USD, a cała możliwość rozwoju wysokowydajnych obliczeń AI ma zbliżyć się do 2 bln USD.

AMD oczekuje, że wzrost przychodów przekroczy wcześniejszy długoterminowy cel na poziomie 35%. Roczny zysk ma natomiast przekroczyć wcześniejszy cel wynoszący 20 USD na akcję.

Prognozy zysku dla AMD rosną

Konsensus prognoz Zacks dotyczący zysku AMD w trzecim kwartale 2026 roku wynosi 1,89 USD na akcję. W ciągu ostatnich 30 dni został podniesiony o 3 centy, co oznacza oczekiwany wzrost o 57,5% względem wyniku odnotowanego w analogicznym kwartale poprzedniego roku.

Konsensus prognoz zysku za cały 2026 rok wynosi 7,36 USD na akcję. W ciągu ostatnich 30 dni wzrósł o 2%, co sugeruje wzrost o 76,5% względem wyniku odnotowanego w 2025 roku.

Czy spadek kursu jest okazją do zakupu?

Powynikowy spadek kursu AMD może być atrakcyjnym punktem wejścia dla inwestorów zainteresowanych długoterminowym wzrostem spółki w obszarze sztucznej inteligencji i centrów danych.

Ostrożność uzasadniają jednak krótkoterminowa słabość segmentów Client i Gaming, silna konkurencja oraz wysoka wycena. Istotny wpływ na przychody wdrożeń Helios i MI450 ma pojawić się dopiero pod koniec 2026 roku oraz w 2027 roku.

Perspektywy AMD wspierają szybki rozwój segmentu Data Center, mocny popyt na procesory EPYC, rosnące prognozy zysku oraz coraz większa liczba ważnych klientów AI, w tym Microsoft, Anthropic, OpenAI i Meta.

AMD ma obecnie rangę Zacks #1, odpowiadającą ocenie „zdecydowanie kupuj”.