AMC Entertainment Holdings zakończyło drugi kwartał 2026 roku wynikami, które zarząd określił jako rekordowe pod względem skali i rentowności operacyjnej.
Przewodniczący, prezes i dyrektor generalny Adam Aron powiedział, że w „całej 106-letniej historii” nie było kwartału takiego jak ten. Podkreślił, że firma zanotowała „rekordowe przychody” oraz „rekordowe skorygowane EBITDA”. Dodał, że wolne przepływy pieniężne (free cash flow, czyli gotówka po wydatkach inwestycyjnych) za kwartał wyniosły 190,1 mln USD.
Aron wiązał popyt z repertuarem filmowym oraz formatami premium. Wskazał, że w drugim kwartale do kin na całym świecie trafiło ponad 71 mln gości. Jednocześnie podał, że krajowy box office za kwartał wyniósł 2,99 mld USD, a spółka „zwiększyła udział w rynku” w USA dzięki przychodom ze sprzedaży biletów, które wzrosły „o około 11,4%”.
Dyrektor finansowy Sean Goodman zwrócił uwagę na to, że spółka nie tylko skorzystała z mocniejszego rynku, ale „pokonała branżę”. Podkreślił, że skorygowana EBITDA w drugim kwartale wzrosła o 70% do rekordu 321 mln USD, przy czym „około 66%” tego efektu przełożyło się na przepływy gotówkowe. Goodman dodał też, że skorygowana marża EBITDA wzrosła o 650 punktów bazowych do 20,1%.
Goodman przedstawił działania na bilansie, które mają poprawić strukturę zadłużenia. Spółka refinansowała 400 mln USD długu, który miał termin zapadalności w 2027 roku. Jednocześnie wyeliminowano około 155,8 mln USD długu zamiennego (exchangeable debt) z terminem w 2030 roku dzięki konwersji w kapitał. Goodman podał też, że zakończono emisję equity w formule at-the-market o wartości 150 mln USD.
### Prognozy inwestycji i cel dźwigni na 2026 r.
W części dotyczącej perspektyw Goodman podał wytyczne inwestycyjne na 2026 rok. Spółka oczekuje, że net CapEx znajdzie się w przedziale 200–235 mln USD.
Aron opisał strategię dotyczącą mocy wytwórczych i miksu oferty, wskazując, że AMC i Odeon mają „łącznie nieco ponad 750” sal premium/enhanced auditoriums. Zapowiedział, że spółka może w ciągu najbliższych 2–4 lat zwiększyć łączną liczbę swoich PLF (premium large format) i XLF (extra large format) o 100 oraz 250 dodatkowych sal.
W porównaniu z pierwszym kwartałem 2026 przedział CapEx wzrósł z „175–225 mln USD netto uwzględniając zachęty leasingowe” do 200–235 mln USD. W drugim kwartale dodano też cel dotyczący dźwigni: Goodman powiedział, że spółka chce dojść „do poziomu w okolicach 3x dźwigni”.
### Wyniki drugiego kwartału 2026
Adam Aron podał, że przychody całkowite w drugim kwartale wyniosły około 1,6 mld USD. Skorygowana EBITDA osiągnęła 321,4 mln USD. Spółka podkreśliła, że skorygowana EBITDA wzrosła o 70% do 321,4 mln USD i po raz pierwszy przekroczyła w kwartale poziom 300 mln USD.
Goodman omówił zyski w podziale na segmenty oraz jednorazowe pozycje. W USA skorygowana EBITDA wzrosła o 57,5% rok do roku do 285,6 mln USD, a w Europie zwiększyła się o 337% do 35,8 mln USD. Goodman wskazał też, że koszty ogólne i administracyjne (general and administrative expenses) korzystnie wpłynęły z tytułu około 5,5 mln USD kredytu związanego ze zwrotami ubezpieczeniowymi.
W kwestii płynności i kosztów odsetek Goodman powiedział, że spółka ma 778 mln USD gotówki (cash on hand), z wyłączeniem 42 mln USD ograniczonej gotówki (restricted cash). Zapowiedział, że przyszłoroczny roczny koszt odsetek (cash interest expense) zmaleje o około 16 mln USD. Dodał też, że oczekiwany spadek kosztów w wyniku obniżek stóp procentowych obniży roczne wydatki odsetkowe o około 51 mln USD.
### Pytania i odpowiedzi: koszty, próg gotówki i Europa
W Q&A Michael Hickey z The Benchmark Company, LLC zapytał, na ile trwałe jest utrzymywanie „OpEx praktycznie na tym samym poziomie”. Aron odpowiedział, że spółka będzie „bezlitosnie” (maniacal) dążyć do utrzymywania kosztów na niskim poziomie, ale zastrzegł: „nie wiem, czy uda się osiągnąć dokładnie takie samo ograniczanie wzrostu kosztów w przyszłości”.
Hickey zapytał też, jaki box office jest potrzebny do utrzymania dodatniego free cash flow na bazie 12-miesięcznej. Aron odpowiedział, że obecnie jest to „około 10,4 mld USD” i dodał, że spółka jest „naprawdę bardzo blisko”.
Alicia Reese z Wedbush zapytała o modernizacje w Europie i ekspansję PLF. Aron wskazał premię cenową, jaką niosą formaty IMAX/Dolby, podając „6 lub 7”, oraz powiedział, że ekrany PLF/XLF stanowią 8% wszystkich ekranów, ale 50% przychodu brutto w The Odyssey. Goodman dodał, że szanse w Europie są „w zasadzie takie same” jak w USA, i odniósł się do współfinansowania.
Chad Beynon z Macquarie zapytał o możliwości cenowe. Aron powiedział, że „jest to całkowicie nielegalne”, aby omawiać strategie cenowe na przyszłość, i wskazał wcześniejsze działania, w tym „50% zniżki w środy”, wraz z historią cen dla oferty premium. Goodman dodał, że wzrost przychodu na klienta może wynikać ze „zmiksowania oferty” oraz produktów takich jak pojemniki na popcorn w motywach filmowych.
Patrick Sholl z Barrington zapytał o komfort w zakresie dźwigni oraz trwałość CapEx. Goodman powiedział ponownie, że spółka chce dojść „do poziomu w okolicach 3x”, a odnosząc się do CapEx dodał, iż „nie warto wyciągać wniosków” dla kolejnych lat, ponieważ wydatki są „bardzo zależne od wyników kasowych”.
### Co wyróżniało kwartał względem wcześniejszego okresu
Zarząd porównał drugi kwartał do pierwszego. Wcześniej w centrum uwagi było szybsze polepszanie wyników w ciągu roku, a w drugim kwartale akcentowano rekordową skalę. Aron powiedział, że drugi kwartał przyniósł „rekordowe przychody i rekordową skorygowaną EBITDA”, a Goodman określił go jako „najwyższe kwartalne przychody i skorygowaną EBITDA w całej historii AMC”.
Doprecyzowano też język dotyczący alokacji kapitału. W pierwszym kwartale 2026 CapEx utrzymano w przedziale „175–225 mln USD”, natomiast w drugim kwartale podniesiono go do 200–235 mln USD i podtrzymano przekaz o dyscyplinie („zamierzamy pozostać nadzwyczajnie zdyscyplinowani”).
W ujęciu analitycznym zmieniły się obszary pytań: w pierwszym kwartale dotyczyły m.in. ekonomiki Areny 1 i zmian w window (oknach) dla dystrybucji, a w drugim kwartale koncentrowano się na trwałości kontroli kosztów, progu box office dla utrzymania dodatniego free cash flow, celu w zakresie dźwigni oraz monetyzacji per patron.
### Ryzyka i obawy sygnalizowane przez spółkę
Aron wskazał niepewność dotyczącą utrzymania takiego samego ograniczania wzrostu kosztów, mówiąc: „nie wiem, czy uda się zachować dokładnie takie samo ograniczanie wzrostu kosztów w przyszłości”. Odniósł się też do „kilku jednorazowych pozycji” występujących w obu latach w drugim kwartale.
Goodman podkreślił ryzyko związane z sezonowością przepływów pieniężnych. Stwierdził, że „oczekuje, iż ten rytm utrzyma się również w 2026 roku”, gdyż zwykle w trzecim kwartale kapitał obrotowy działa na niekorzyść gotówki. Zasygnalizował też krótkoterminowy odpływ gotówki: „24 lipca tego roku 125,5 mln USD gotówki odpłynie na wykup długu”.
W kontekście wrażliwości na rozwodnienie (emisja akcji zmniejsza udział obecnych akcjonariuszy) Aron powiedział, że spółka nie emituje akcji „lekko”, ale opisał potrzeby w zakresie spłaty jako przesądzające: „alternatywą niewpłacenia tego długu byłaby katastrofa”.
### Wnioski
Zarząd opisał drugi kwartał 2026 jako historyczny kwartał napędzany dźwignią operacyjną, której sprzyjała wyższa frekwencja, zysk udziału w rynku, korzystniejszy miks formatów premium oraz zaostrzenie kontroli kosztów. Jednocześnie wskazano działania na bilansie, które przesuwają znaczące terminy zapadalności do 2029 roku i obniżają przyszłe koszty odsetek.
Patrząc w przyszłość, kierownictwo wiąże wydatki inwestycyjne oraz rozbudowę sal premium z projektami o wysokiej stopie zwrotu i współfinansowaniem. Spółka stawia też dłuższy cel „w okolicach 3x dźwigni”. Utrzymanie stałych wyników w zakresie free cash flow ma być coraz bardziej powiązane z „około 10,4 mld USD” rocznego progu box office oraz z kontynuacją dyscypliny kosztowej.
Dyskusje o AMC na forum
Forum spółki →▸ Komentarze (0)
Brak komentarzy. Bądź pierwszy/pierwsza — daj znać co myślisz.