Altman żąda wyceny OpenAI na 1 bln USD. SoftBank ma kredyt 40 mld USD do marca 2027

W czerwcu spółka Space Exploration Technologies (SpaceX) przeprowadziła największe w historii IPO i otrzymała początkową wycenę 1,77 bln USD. To zgłoszenie mogło uruchomić falę zainteresowania i przyspieszyć plany kilku innych oczekiwanych debiutów, w tym OpenAI.

W poufnym zgłoszeniu S-1 złożonym w Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) wskazano, że CEO Sam Altman ubiega się o wycenę 1 bln USD dla OpenAI. Doradcy spółki nie są jednak przekonani, że taką wycenę da się osiągnąć już teraz.

OpenAI stanęło przed dwiema opcjami: wyjść na giełdę jeszcze w tym roku po niższej cenie i przy kapitalizacji poniżej 1 bln USD, albo odroczyć IPO do 2027 r., kiedy spółka mogłaby być w lepszej pozycji, by osiągnąć wycenę z dziesięcioma cyframi.

Dla Altmana wycena na poziomie biliona dolarów nie jest jedynie celem prestiżowym — to warunek niepodlegający negocjacjom. Nie wszyscy jednak podzielają to stanowisko; szczególnie istotny jest tu SoftBank, drugi co do wielkości inwestor OpenAI.

SoftBank zaciągnął kredyt pomostowy w wysokości 40 mld USD, który musi zostać spłacony do 25 marca 2027 r. Początkowo zakładano, że OpenAI wejdzie na giełdę jeszcze w tym roku, co ułatwiłoby wyjście z inwestycji i spłatę pożyczki. Teraz ten plan jest zagrożony.

Bez względu na termin IPO, zobowiązanie SoftBanku wygasa w przyszłym marcu. OpenAI ma komfort oczekiwania na wycenę, której żąda Altman; SoftBank będzie musiał w jakiś sposób pozyskać środki na spłatę.

Działalność OpenAI jest bardzo kosztowna. Firma wymaga ogromnych zbiorów danych, drogiego sprzętu do centrów danych, który trzeba regularnie wymieniać, oraz dużych ilości energii elektrycznej. Przychody OpenAI potroiły się z 2024 do 2025 r., ale straty rosły jeszcze szybciej — w 2025 r. spółka zanotowała stratę operacyjną blisko 21 mld USD.

Ta sytuacja odzwierciedla szerszą zmianę w boomie sztucznej inteligencji. Przez lata firmy AI mogły subsydiować działalność z pieniędzy venture capital, ale teraz inwestorzy coraz silniej domagają się zwrotu z zainwestowanego kapitału. Podobne zastrzeżenia wobec wielkich nakładów na infrastrukturę centrów danych zgłaszali inwestorzy wobec hiperskalerów (wielkich dostawców chmury) takich jak Amazon, Microsoft i Alphabet.

Mimo presji ze strony inwestorów OpenAI wydaje się mieć przewagę negocjacyjną i nie widać, by Altman lub zarząd zamierzali zmienić swoje stanowisko.