Alnylam Pharmaceuticals pokaże nowe dane na ESC. Czy akcje są okazją?

Alnylam Pharmaceuticals (ALNY) zamierza przedstawić nowe dane kliniczne oraz dane z praktyki medycznej dotyczące programów RNAi w obszarze ATTR i nadciśnienia podczas kongresu ESC 2026 w Monachium. RNAi, czyli interferencja RNA, to technologia wykorzystywana do wyciszania określonych genów odpowiedzialnych za rozwój chorób.

Mimo tych planów kurs akcji Alnylam Pharmaceuticals pozostaje pod presją. Od początku roku spadł o 41%, a roczna łączna stopa zwrotu dla akcjonariuszy zmniejszyła się o 47%. Trzyletnia łączna stopa zwrotu nadal jest jednak dodatnia.

Spadek kursu nastąpił przy dużej różnicy między bieżącą ceną akcji a celami analityków oraz szacunkami wartości wewnętrznej spółki, czyli wyceny opartej na jej fundamentach.

Najczęściej śledzony scenariusz wyceny wskazuje na 46% niedowartościowanie akcji. Szacowana wartość godziwa wynosi w nim 434,72 USD na akcję, podczas gdy ostatni kurs zamknięcia to 236,22 USD. Założenia opierają się na długoterminowym wzroście technologii RNAi, który zależy przede wszystkim od rozwoju produktów związanych z TTR oraz realizacji szerszego portfela projektów.

Lek AMVUTTRA, stosowany w leczeniu kardiomiopatii związanej z amyloidozą transtyretynową (ATTR-CM), bardzo szybko zyskiwał zastosowanie w pierwszym pełnym kwartale po uzyskaniu zgody na dopuszczenie do obrotu. Niemal wszyscy ubezpieczyciele zapewniali dostęp do terapii jako leczenia pierwszego wyboru, a koszty ponoszone bezpośrednio przez pacjentów były niewielkie.

Wskazuje to na znacznie większą potencjalną grupę pacjentów dla terapii RNAi Alnylam Pharmaceuticals, zwłaszcza w miarę poprawy diagnostyki i świadomości choroby. W tym scenariuszu przychody spółki miałyby nadal rosnąć w tempie dwucyfrowym.

Międzynarodowa ekspansja AMVUTTRA na kluczowych rynkach — w Niemczech, Japonii, Brazylii i Unii Europejskiej — dopiero się rozpoczyna. Oczekuje się, że w drugiej połowie roku i w kolejnych okresach przyczyni się ona do wyraźnego wzrostu przychodów. Globalne wprowadzanie leku ma korzystać z korzystnych zasad refundacji dotyczących leków sierocych o dużym znaczeniu klinicznym.

Wyższa wartość godziwa wymagałaby jednoczesnego wzrostu przychodów, poprawy rentowności oraz zastosowania wyższego mnożnika przyszłych zysków. Kluczowe jest więc to, czy te założenia okażą się realistyczne oraz jak długo rozwój programów RNAi będzie wspierał taki scenariusz.

Szacowana wartość godziwa wynosi 434,72 USD na akcję, co oznacza, że akcje są uznawane za niedowartościowane.

Jednocześnie Alnylam Pharmaceuticals mierzy się z ryzykiem koncentracji działalności wokół produktów związanych z TTR. Na marże, czyli udział zysku w przychodach, może również negatywnie wpłynąć sytuacja, w której wydatki na badania i rozwój oraz koszty sprzedaży, ogólnego zarządu i administracji będą rosły szybciej niż przychody.

Inne spojrzenie na wycenę spółki

Wcześniejsza wartość godziwa na poziomie 434,72 USD na akcję opiera się na długoterminowych prognozach zysków i poprawie marż. Obecny wskaźnik cena/zysk (P/E), pokazujący, ile inwestorzy płacą za jednostkę rocznego zysku spółki, wynosi 40,8x. Dla uzasadnionej wyceny przyjęto poziom 32,4x, podczas gdy średnia dla amerykańskiego sektora biotechnologicznego wynosi 17,4x, a dla spółek porównywalnych 34x.

Tak wysoka premia sugeruje, że inwestorzy już płacą za oczekiwany wzrost. Kluczowe pytanie brzmi więc, na ile uzasadniona jest ta różnica.

Dane dotyczące wskaźnika P/E dla NasdaqGS:ALNY pochodzą z sierpnia 2026 roku.

Kolejne kroki

Nastroje wokół Alnylam Pharmaceuticals są mieszane. Warto więc samodzielnie sprawdzić dane i przetestować przyjęte założenia, zwłaszcza oczekiwania dotyczące dalszego wzrostu spółki.