Dlaczego akcje Wells Fargo zyskały 1,6% od publikacji wyników?

Minął około miesiąc od publikacji najnowszych wyników Wells Fargo (WFC). W tym czasie akcje banku zyskały około 1,6%, ale ich wynik był słabszy od wyniku indeksu S&P 500. Przed kolejną publikacją wyników inwestorzy oceniają, czy pozytywna tendencja się utrzyma, czy kurs czeka korekta.

Wyniki Wells Fargo za drugi kwartał przebiły prognozy dzięki wzrostowi NII i przychodów z opłat

Wells Fargo wypracował w drugim kwartale 2026 r. skorygowany zysk na akcję w wysokości 1,96 USD, wobec prognozy Zacks Consensus Estimate na poziomie 1,73 USD. Rok wcześniej zysk na akcję wynosił 1,54 USD.

Na wyniki pozytywnie wpłynęły wyższy wynik odsetkowy netto (NII, czyli różnica między odsetkami uzyskanymi przez bank a odsetkami wypłaconymi), wzrost przychodów pozaodsetkowych oraz niższe odpisy na straty kredytowe. Korzystne były również wyższe salda kredytów i większe depozyty. Negatywnie na wyniki wpływały natomiast wyższe koszty pozaodsetkowe.

Wyniki uwzględniały jednorazowe korzyści podatkowe w wysokości 0,04 USD na akcję, związane z rozstrzygnięciem spraw dotyczących wcześniejszych okresów. Po ich uwzględnieniu zysk netto według standardów GAAP wyniósł 6,41 mld USD, co oznacza wzrost o 16,6% w porównaniu z analogicznym kwartałem poprzedniego roku.

Przychody wzrosły, ale zwiększyły się również koszty

Łączne przychody wyniosły 22,62 mld USD i przekroczyły prognozę Zacks Consensus Estimate wynoszącą 21,80 mld USD. W ujęciu rocznym przychody wzrosły o 8,6%.

Wynik odsetkowy netto wyniósł 12,32 mld USD, co oznacza wzrost o 5,2% rok do roku. Przyczyniły się do tego niższe koszty depozytów, wyższe salda kredytów i papierów wartościowych przeznaczonych na inwestycje, wzrost aktywów bilansowych w segmencie Markets oraz większe oprocentowane depozyty klientów komercyjnych. Częściowo zniwelowały to niższe stopy procentowe wpływające na aktywa o zmiennym oprocentowaniu oraz niewielki spadek depozytów nieoprocentowanych.

Marża odsetkowa netto, czyli różnica między średnim oprocentowaniem aktywów a kosztem finansowania, spadła w ujęciu rocznym o 25 punktów bazowych, do 2,43%. Dane przeliczono na zasadzie ekwiwalentu podatkowego.

Przychody pozaodsetkowe wzrosły o 13,1% rok do roku, do 10,31 mld USD. Wzrost wynikał z dobrych wyników inwestycji venture capital, wyższych opłat za doradztwo inwestycyjne dzięki wzrostowi wycen rynkowych, wyższych opłat z działalności bankowości inwestycyjnej oraz wzrostu większości pozostałych kategorii opłat. Częściowo ograniczył go spadek przychodów z leasingu związany ze sprzedażą działalności leasingu wagonów kolejowych.

Koszty pozaodsetkowe wyniosły 13,66 mld USD i były o 2,1% wyższe niż rok wcześniej. Wzrost wynikał z wyższych wynagrodzeń zależnych od przychodów i premii motywacyjnych, większych wydatków na technologię i sprzęt oraz wyższych kosztów reklamy. Częściowo zrekompensowały to niższe koszty leasingu i dalsze działania zwiększające efektywność, w tym redukcja zatrudnienia o 7%.

Wskaźnik efektywności kosztowej Wells Fargo wyniósł 60%, wobec 64% rok wcześniej. Spadek tego wskaźnika oznacza poprawę rentowności.

Wyższe salda kredytów i depozytów

Na 30 czerwca 2026 r. średnie saldo wszystkich kredytów wynosiło 1,03 bln USD, co oznacza wzrost o 3,1% w porównaniu z poprzednim kwartałem. Średnie saldo wszystkich depozytów wyniosło 1,47 bln USD i było o 3,6% wyższe niż kwartał wcześniej.

Poprawa jakości kredytów

Odpis na oczekiwane straty kredytowe wyniósł 914 mln USD, czyli o 9,1% mniej niż w analogicznym kwartale poprzedniego roku.

Straty netto z tytułu odpisanych kredytów stanowiły 0,34% średniego salda kredytów, wobec 0,44% rok wcześniej. Wartość aktywów niepracujących spadła nieznacznie w ujęciu rocznym, do 7,94 mld USD.

Wskaźniki kapitałowe spadły

Na 30 czerwca 2026 r. wskaźnik kapitału podstawowego Tier 1 (CET1) liczony metodą standardową wyniósł 10,3%, wobec 11,1% w analogicznym kwartale poprzedniego roku.

Lepsza rentowność

Rentowność aktywów wyniosła 1,15%, w porównaniu z 1,14% rok wcześniej. Rentowność kapitału własnego wzrosła do 15,0%, z 12,8% w analogicznym okresie poprzedniego roku.

Prognozy na kolejne okresy

Trzeci kwartał 2026 r.

Bank oczekuje umiarkowanego spadku marży odsetkowej netto, zbliżonego do spadku o 4 punkty bazowe odnotowanego w drugim kwartale. Koszty depozytów mają nieznacznie wzrosnąć z powodu dalszego zwiększania oprocentowanych depozytów klientów komercyjnych i instytucjonalnych.

Czwarty kwartał 2026 r.

Wells Fargo oczekuje stabilizacji marży odsetkowej netto po przewidywanym spadku w trzecim kwartale. Stabilizacji mają sprzyjać wolniejszy wzrost aktywów bilansowych segmentu Markets, zwiększanie aktywów przynoszących odsetki oraz dalsze dostosowywanie oprocentowania portfela papierów wartościowych do warunków rynkowych.

Wzrost średniego salda kredytów ma przekroczyć wcześniej prognozowany wzrost w środkowym przedziale wartości jednocyfrowych. Ma to wynikać z silniejszej akcji kredytowej w segmencie komercyjnym oraz w obszarze kredytów samochodowych i kart kredytowych.

2026 r.

Wells Fargo oczekuje wyniku odsetkowego netto na poziomie około 50 mld USD. Wynik odsetkowy netto bez segmentu Markets ma wynieść około 48 mld USD. Ma to być efektem wzrostu aktywów bilansowych, korzystnej struktury kredytów i depozytów oraz dalszego dostosowywania oprocentowania aktywów o stałym oprocentowaniu. Negatywnie wpłynąć mają oczekiwane obniżki stóp procentowych.

Wynik odsetkowy netto segmentu Markets ma wynieść około 2 mld USD. Prognoza zakłada wzrost aktywów bilansowych napędzany przez klientów, obejmujący aktywa o niższym ryzyku i niższej marży, w porównaniu z wcześniejszymi oczekiwaniami wzrostu wynikającego z niższych krótkoterminowych kosztów finansowania i finansowania transakcji klientów. Bank nadal zakłada, że wzrost wyniku odsetkowego netto w drugiej połowie 2026 r. będzie wyższy niż w pierwszej połowie roku.

Średnie saldo kredytów ma wzrosnąć o wartość w środkowym przedziale jednocyfrowym, głównie dzięki kredytom komercyjnym, samochodowym i kartom kredytowym.

Średnie saldo depozytów ma zwiększyć się o wartość w środkowym przedziale jednocyfrowym we wszystkich segmentach działalności.

Koszty pozaodsetkowe mają wynieść około 55,7 mld USD. Wzrost będzie związany z wyższymi wynagrodzeniami zależnymi od przychodów, większymi opłatami na rzecz FDIC oraz dalszymi inwestycjami w technologię i inne strategiczne inicjatywy.

Jak zmieniały się prognozy?

W ciągu ostatniego miesiąca nowe prognozy dotyczące spółki były generalnie podnoszone.

Oceny VGM

Wells Fargo ma obecnie słabą ocenę wzrostu na poziomie D. Taką samą ocenę bank otrzymuje pod względem dynamiki kursu. W kategorii wartości akcje mają ocenę C, co plasuje je w środkowych 20% analizowanych spółek pod kątem tej strategii inwestycyjnej.

Łączna ocena VGM dla akcji Wells Fargo wynosi D. Jeśli inwestor nie koncentruje się na jednej strategii, to właśnie ta ocena powinna być dla niego najważniejsza.

Prognozy dla spółki były generalnie podnoszone, a skala tych zmian wygląda korzystnie. Nic dziwnego, że Wells Fargo ma ocenę Zacks Rank nr 2, czyli „kupuj”. Oczekuje się, że w ciągu najbliższych kilku miesięcy akcje przyniosą stopę zwrotu wyższą od przeciętnej.