Akcje TSMC, które kupiłbym podczas tej wyprzedaży

Rynek spółek produkujących układy AI mocno się osłabił w tym miesiącu. Micron Technology stracił około 32% w trzy tygodnie. Broadcom jest blisko 24% poniżej 52-tygodniowego maksimum. Nawet Nvidia (NVDA) jest w dół około 12% od swojego szczytu.

Dla mnie kluczowe nie jest, która firma zaprojektuje najlepszy układ, lecz kto je faktycznie wyprodukuje. Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE: TSM) to główny wykonawca zaawansowanych procesów produkcyjnych dla większości graczy w branży AI.

W drugim kwartale TSMC odnotowało przychody w wysokości 40,2 mld USD, co oznacza wzrost o 33,7% rok do roku. Zysk netto wzrósł o 77,4% rok do roku i osiągnął nowy rekord. Marża brutto wyniosła 67,7% — to już czwarty kolejny kwartał ekspansji marż (w trzecim kwartale 2025 r. marża brutto była 59,5%).

Tempo wzrostu zysku netto przyspiesza: z 35% rok do roku w czwartym kwartale 2025 r. do 58,3% w pierwszym kwartale 2026 r., a teraz 77,4%. W prognozie TSMC podało przychody na trzeci kwartał w przedziale 44,6–45,8 mld USD, co w przybliżeniu odpowiada około 37% wzrostu rok do roku w środku przedziału. Firma podwyższyła też prognozę wzrostu przychodów na cały 2026 rok do nieco ponad 40%, z wcześniejszej prognozy powyżej 30%.

Na wyniki wpływa dominacja TSMC w produkcji na węzłach najbardziej zaawansowanych technologicznie. Układy produkowane w procesach 7 nm i mniejszych odpowiadały za 77% przychodów z wafli w kwartale. Kolejna fala popytu dopiero się zaczyna. Jak wskazał dyrektor finansowy Wendell Huang: "Przechodząc do trzeciego kwartału 2026 r., oczekujemy, że naszą działalność będzie wspierać utrzymujący się silny popyt na nasze wiodące technologie procesowe, w tym gwałtowny wzrost skali produkcji naszej technologii 2-nanometrowej."

TSMC wyprodukowało 12 682 różnych produktów dla 534 klientów w 2025 r. Posiadanie akcji tej firmy to zakład na popyt na obliczenia AI jako takie, a nie na jeden konkretny projekt układu — bo nawet niestandardowe układy trzeba gdzieś zlecić do produkcji, a zdolności produkcyjne pierwszej linii w przeważającej mierze należą do TSMC.

Porównania wycen: po spadkach Micron jest wyceniany na około 6-krotność prognozowanych zysków. Broadcom, mimo silnej pozycji w niestandardowych układach AI, notuje około 21-krotność prognozowanych zysków. TSMC jest wyceniane na około 30-krotność zysku za ostatnie 12 miesięcy (przy cenie około 410 USD), czyli mniej więcej na poziomie Nvidii, mimo przyspieszającego wzrostu zysków i rosnących marż.

Jednak ryzyka są realne. Zarząd podniósł plan nakładów kapitałowych na 2026 rok do 60–64 mld USD, co jest co najmniej 4 mld USD powyżej wcześniejszej prognozy. Dodatkowo TSMC zadeklarowało dodatkową inwestycję w Arizonie w wysokości 100 mld USD. Tak duże wydatki mogą w perspektywie obciążać marże.

Większe, długoterminowe ryzyka to koncentracja produkcji na Tajwanie i związana z tym niepewność geopolityczna oraz cykliczny charakter branży półprzewodników. Z tych powodów wielkość pozycji warto dostosować, uwzględniając ryzyko geopolityczne.

Biorąc pod uwagę wycenę i pozycję TSMC jako głównego producenta układów AI, uważam, że to spółka warta rozważenia w trakcie tej wyprzedaży — szczególnie jeśli chcemy postawić na rosnący popyt na obliczenia AI, a nie na jedno zwycięskie rozwiązanie projektowe.