Akcje SPCX spadają mimo mocnych wyników za II kwartał. Czy zmienić strategię?

Space Exploration Technologies Corp. (SPCX) odnotowała bardzo dobre wyniki za drugi kwartał 2026 r. Przychody spółki były wyższe od prognoz Zacks Consensus Estimate, a strata okazała się niższa od oczekiwań. Mimo to akcje SPCX gwałtownie spadły po publikacji raportu. Inwestorzy skupili się na tym, co może wydarzyć się w kolejnych kwartałach, a nie tylko na dotychczasowych osiągnięciach spółki.

Mocny kwartał na pierwszy rzut oka

SpaceX wypracowała w drugim kwartale przychody w wysokości 7,81 mld USD, co oznacza wzrost o 92% rok do roku. Wynik był wyraźnie lepszy od oczekiwań analityków. Spółka odnotowała również stratę w wysokości 0,09 USD na akcję, podczas gdy konsensus zakładał stratę na poziomie 0,26 USD na akcję.

Skorygowana EBITDA, czyli wynik przed uwzględnieniem odsetek, podatków oraz amortyzacji, niemal się potroiła w porównaniu z analogicznym kwartałem poprzedniego roku. Odzwierciedla to silną dźwignię operacyjną w różnych obszarach działalności spółki.

Wzrost był szeroki i wynikał przede wszystkim z rozwoju usług chmurowych dla sztucznej inteligencji oraz ekspansji Starlink. Liczba abonentów Starlink podwoiła się do 12 mln. Nominalna moc obliczeniowa osiągnęła 1,4 gigawata.

Przychody z usług łączności wzrosły o 65,8% rok do roku, do 4,29 mld USD. Przychody konsumenckie zwiększyły się o 44,4%, do 2,49 mld USD. Przychody od klientów biznesowych i rządowych wzrosły ponad dwukrotnie, do 1,81 mld USD. Przyczyniły się do tego między innymi sukcesy w sektorze lotniczym oraz popyt ze strony rządu Stanów Zjednoczonych.

Przychody z usług AI wzrosły o 247,5% rok do roku i o 213,1% w porównaniu z poprzednim kwartałem, osiągając 2,56 mld USD. Nowe umowy dotyczące usług chmurowych zwiększyły przychody z infrastruktury o 1,60 mld USD. Łączna wartość zakontraktowanej sprzedaży usług chmurowych wyniosła 14,10 mld USD.

Przychody z działalności kosmicznej wzrosły o 29% rok do roku i o 55,4% kwartał do kwartału, do 962 mln USD. W ciągu kwartału spółka przeprowadziła 10 startów dla klientów oraz 28 startów wewnętrznych. Łącznie wyniosła na orbitę 485 ton ładunku.

Dlaczego akcje SPCX spadają?

Mimo lepszych od oczekiwań wyników inwestorów zaniepokoiła prawdopodobnie jedna pozycja: nakłady inwestycyjne. SpaceX wydała w kwartale około 18,4 mld USD, czyli znacznie więcej, niż oczekiwali analitycy z Wall Street. Zdecydowana większość tej kwoty trafiła na infrastrukturę AI, w tym centra danych i moc obliczeniową.

Tak wysoki poziom wydatków sugeruje, że spółka będzie kontynuować intensywne inwestycje w kolejnych kwartałach. Reakcja rynku odzwierciedla typową obawę dotyczącą szybko rosnących firm. Inwestorzy akceptują dynamiczny wzrost przychodów, ale oczekują jednocześnie, że spółka zachowa możliwość generowania trwałych przepływów pieniężnych.

Zarząd SpaceX przekonuje, że agresywne inwestycje przyniosą w długim terminie atrakcyjne zwroty dzięki usługom obliczeniowym dla AI oraz rosnącemu popytowi klientów. Wall Street pozostaje jednak ostrożny.

Eksperci branżowi spodziewają się, że roczne wydatki nadal będą wyjątkowo wysokie, ponieważ spółka szybko rozwija infrastrukturę AI. Zarząd podkreśla silny popyt ze strony klientów i atrakcyjne okresy zwrotu z inwestycji. Inwestorzy obawiają się jednak, że ogromne potrzeby kapitałowe mogą przez lata obciążać wolne przepływy pieniężne, czyli środki pozostające spółce po pokryciu wydatków operacyjnych i inwestycyjnych.

Wycena pozostawia niewiele miejsca na błędy

Na nastroje wpływa również wycena spółki. Po bardzo udanym debiucie giełdowym akcje SPCX uwzględniały już wysoki optymizm dotyczący Starlink, usług wynoszenia ładunków na orbitę oraz infrastruktury AI. Gdy oczekiwania są wyjątkowo wysokie, nawet dobre wykonanie planów w pojedynczym kwartale może nie wystarczyć, jeśli inwestorzy zaczną obawiać się przyszłych wydatków lub rentowności.

Starlink, usługi startów kosmicznych i infrastruktura AI nadal oferują znaczące możliwości rozwoju w długim terminie. Wysoka wycena sprawia jednak, że rynek ma niewielki margines tolerancji dla błędów w realizacji planów. Ostatni spadek kursu wygląda na efekt obniżenia wyceny oraz realizacji zysków po wyjątkowo silnym wzroście akcji.

Zachowanie kursu

Od debiutu giełdowego akcje SpaceX spadły o 19,6%, podczas gdy cała branża odnotowała wzrost o 99,7%. Spółka wypadła słabiej niż Verizon Communications Inc. VZ i AT&T Inc. T.

W tym samym okresie akcje Verizon spadły o 1%, a kurs AT&T wzrósł o 0,3%.

Zmiany prognoz wyników

Konsensus Zacks dotyczący straty SpaceX za 2026 r. zmniejszył się w ciągu ostatnich 30 dni z 0,98 USD do 0,64 USD na akcję. W przypadku 2027 r. prognoza poprawiła się ze straty w wysokości 0,03 USD do zysku na poziomie 0,63 USD na akcję.

Pozytywne zmiany prognoz wskazują na optymistyczne podejście do potencjału wzrostu spółki.

SpaceX stopniowo przekształca się z firmy działającej wyłącznie w sektorze kosmicznym w zdywersyfikowanego lidera infrastruktury AI. Duże inwestycje w obliczenia na potrzeby sztucznej inteligencji, integracja SpaceXAI, rozwój współpracy z klientami biznesowymi oraz plany budowy centrów danych w przestrzeni kosmicznej pokazują, że zarząd uważa AI za jeden z głównych czynników przyszłego wzrostu.

Segment AI prawdopodobnie pozostanie w krótkim terminie pod presją z powodu wysokiego poziomu inwestycji. Długoterminowe perspektywy SpaceX są jednak coraz silniej związane z szybkim rozwojem globalnego rynku infrastruktury AI. Wysokie koszty operacyjne i ryzyko problemów z realizacją planów wymagają uwagi, ale spółka jest dobrze przygotowana, by korzystać z długoterminowego wzrostu gospodarki kosmicznej.

Inwestorzy, którzy już posiadają akcje, mogą je nadal utrzymywać. Nowi inwestorzy mogą natomiast poczekać na korzystniejszy moment wejścia na rynek.

SpaceX ma obecnie Zacks Rank na poziomie 3, czyli „trzymaj”.