Akcje SpaceX spadły 48% od szczytu. Mimo to ETF-y dalej dokupują

Akcje Space Exploration Technologies (NASDAQ: SPCX) zamknęły sesję 23 lipca na poziomie 118,24 USD za akcję. To spadek o 48% w stosunku do rekordowego poziomu 225,64 USD osiągniętego 16 czerwca, w trzeciej sesji po debiucie 12 czerwca.

Float to liczba akcji dostępnych na otwartym rynku do kupna i sprzedaży. ETF-y stosujące ważenie skorygowane o float (float-adjusted market cap) liczą udziały spółki na podstawie tej dostępnej podaży, a nie całkowitej kapitalizacji. To powoduje, że gdy float rośnie, ETF-y muszą dokupywać akcje, nawet jeśli kurs spada.

SpaceX urosło do rangi megacapu jeszcze na rynku prywatnym poprzez wieloletnie rundy finansowania. Z tego powodu indeksy i ETF-y przyjęły reguły ważenia, które pozwalają stopniowo budować pozycje bez sztucznego wypychania ceny.

ETF-y takie jak Invesco QQQ Trust, Vanguard Total Stock Market ETF (NYSEMKT: VTI), Vanguard Growth ETF, Vanguard Mega Cap Growth ETF, Vanguard Russell 1000 ETF, Vanguard Russell 1000 Growth ETF, Vanguard Large-Cap ETF i inne już kupują akcje SpaceX i będą zwiększać te pozycje w miarę rosnącego float.

Float SpaceX ma znacząco wzrosnąć w sierpniu, zaczynając dwa dni po raporcie kwartalnym za II kw. 2026, który spółka opublikuje 4 sierpnia. 6 sierpnia zostanie odblokowane 20% akcji objętych możliwością wcześniejszego odblokowania (early release eligible), co może mocno zwiększyć float, jeśli insiderzy zdecydują się sprzedać te akcje na Nasdaq. Gdy float osiągnie wystarczający udział w akcjach wyemitowanych, spółka będzie ważona przez ETF-y na podstawie pełnej kapitalizacji rynkowej, która jest zbliżona do rozmiaru Meta Platforms (NASDAQ: META).

Na koniec czerwca SpaceX było 110. największym składnikiem Vanguard Total Stock Market ETF, zaraz za ServiceNow, mimo że kapitalizacja SpaceX była ponad 15 razy większa niż ServiceNow. Dziewięć ETF-ów Vanguard trzymało łącznie 6,1 mld USD w akcjach SpaceX na 30 czerwca. SpaceX pozyskało łącznie 85,7 mld USD przez sprzedaż 555 mln akcji po 135 USD każda oraz przez wykonanie opcji przez underwriterów. Pozycje tych ETF-ów stanowiły około 7,1% początkowego float spółki.

Vanguard Total Stock Market ETF jest tak duży, że samo VTI trzyma 39,3 mld USD w akcjach Meta Platforms. Gdy float SpaceX urośnie i VTI zacznie ważyć spółkę według kapitalizacji rynkowej, VTI może trzymać blisko 3% wszystkich akcji SpaceX. Po ewentualnym dopisaniu SpaceX do S&P 500 (prawdopodobnie w czerwcu przyszłego roku) trzy największe ETF-y śledzące S&P 500 — Vanguard S&P 500 ETF, iShares Core S&P 500 ETF i SPDR S&P 500 ETF Trust — mogą łącznie posiadać ponad 5% wszystkich akcji SpaceX.

Ten mechanizm nie dotyczy wyłącznie SpaceX. ETF-y wykazały skłonność do dużych zakupów spółek, które szybko rosną lub zwiększają float; przykładowo Micron Technology stanowił 1,8% VTI na 30 czerwca — wyżej niż Meta Platforms — właśnie dlatego, że akcje Micronu znacznie wzrosły w pierwszej połowie roku.

Mimo skali zakupów przez ETF-y, kurs SpaceX był w lipcu mocno przeceniony. Na 23 lipca kurs był około 12% poniżej ceny emisji z IPO na poziomie 135 USD za akcję. Analitycy, w tym Morgan Stanley, wskazali cenę docelową 300 USD za akcję, co pokazuje dużą rozbieżność opinii i podkreśla zmienność wywołaną wysoką wyceną przy debiucie.

SpaceX wyróżnia się pod względem adresowalnego rynku i technologii. Ale spółka weszła na giełdę przy tak wysokiej kapitalizacji, że była skazana na silną zmienność od samego początku. Inwestorzy powinni przejrzeć swoje portfele i sprawdzić, czy posiadają ETF-y, które kupują SpaceX i będą kupować kolejne akcje w nadchodzących miesiącach. Warto upewnić się, czy taka dynamika jest akceptowalna w długoterminowej strategii, ponieważ prawdopodobnie powtórzy się przy przyszłych debiutach megacapów, takich jak Anthropic i OpenAI, gdy ich float też wzrośnie i zostaną uwzględnione przez duże ETF-y.