Akcje SpaceX spadły około 30% od rekordu — warto kupić teraz?

SpaceX rozpoczęło notowania od ceny początkowej 150 USD. W ciągu kilku dni kurs wzrósł do sesyjnego maksimum 225,64 USD. Gdy początkowy entuzjazm ostygł, a spółka ogłosiła emisję obligacji w celu pozyskania dodatkowego kapitału, kurs osunął się. W ostatnich dniach kurs nieco odbił, ale w czwartek dalej był około 30% poniżej rekordu.

Większość przychodów i wzrostu SpaceX pochodzi z Starlinka. Starlink oferuje szerokopasmowy internet poprzez konstelację satelitów na orbicie. Segment łączności (ang. connectivity) jest też najbardziej dochodowy. Segment kosmiczny, obejmujący rakiety, odpowiada za jedynie około 22% przychodów i 11% zysków. Trzeci segment, związany z AI, pochodzi głównie z xAI, firmy należącej do Elona Muska, którą SpaceX niedawno przejęło. Ten segment generuje przychody od użytkowników platformy AI Grok oraz od platformy społecznościowej X (dawniej Twitter).

W 2025 roku SpaceX osiągnęło przychody w wysokości 18,7 mld USD i odnotowało stratę netto 4,3 mld USD. Ta strata nie jest największym zmartwieniem; problemem jest jednak bardzo wysoka wycena względem przychodów. Kapitalizacja rynkowa spółki sięga 2,08 bln USD, co daje wskaźnik cena do sprzedaży (price-to-sales) na poziomie 111 razy przychodów z 2025 roku.

Konsensus analityków na 2026 rok przewiduje przychody na poziomie 36,9 mld USD. To wciąż wyceniałoby spółkę na około 56 razy prognozowanych przychodów, co jest bardzo wysoką wartością biorąc pod uwagę tempo wzrostu firmy.

Uważam, że przy obecnym biznesie akcje SpaceX są przewartościowane. Podobnie jak w przypadku Tesli, rynek w dużej mierze wycenia SpaceX na podstawie wielkich planów CEO i obietnic przyszłego wzrostu. Inwestorzy muszą sami ocenić, czy te obietnice uzasadniają dziś tak wysoką cenę.

Nawet gdyby kurs pozostał w zasadzie bez zmian, mogą minąć lata, zanim wyniki finansowe usprawiedliwią bardziej umiarkowaną wycenę. Możliwe też, że to nigdy nie nastąpi. Ja pozostanę na uboczu, dopóki SpaceX nie pokaże kolejnych wyników.

Myślę, że warto poczekać na kilka kolejnych kwartalnych raportów spółki. Mogą one ujawnić więcej informacji o tym, jak radzą sobie poszczególne segmenty i jak zarząd widzi możliwości wzrostu.