Czy akcje SpaceX są przewartościowane? Liczby podpowiadają odpowiedź

Space Exploration Technologies (NASDAQ: SPCX), znane szerzej jako SpaceX, weszło w końcu na giełdę — debiut miało w zeszłym tygodniu, a wczoraj zakończyło notowania na 201,80 USD za akcję. To oznacza wzrost o 34,5% względem ceny otwarcia z 12 czerwca, która wynosiła 150 USD. Spółka ma też kapitalizację na poziomie blisko 2,6 bln USD i należy do największych firm na świecie. Pytanie, czy obecnie jej akcje są okazją, sprowadza się do tego, jak zestawić wycenę z wynikami.

SpaceX jest największym na świecie podmiotem prowadzącym komercyjne starty rakiet i działa zarówno dla rządu USA, jak i klientów prywatnych. Elon Musk, prezes spółki, mówi o przyszłości „wieloplanetarnej”, z planami osiedlenia ludzi na Księżycu i Marsie.

W praktyce największą dynamikę w spółce widać jednak w segmencie Starlink. SpaceX ma na orbicie 9 600 satelitów i planuje w kolejnych miesiącach uruchomić kolejną falę bardziej zaawansowanych, mocniejszych satelitów. Starlink odpowiada za większość przychodów spółki, a ich wartość wzrosła o 50% w 2025 roku.

Inny filar działalności to segment AI (sztuczna inteligencja). Przychody z AI wyniosły 3,2 mld USD w ubiegłym roku, ale ten segment zamknął rok stratą w wysokości 6,3 mld USD. Choć na razie jest to najmniejsza część biznesu SpaceX, zarząd postrzega ją jako obszar największej szansy rynkowej.

Spółka łączy te obszary wspólną ideą — działalność AI ma się wpasowywać w szerszy plan wykorzystania przestrzeni kosmicznej. SpaceX twierdzi, że ograniczeniem dla centrów danych i rozwoju AI na Ziemi jest energia potrzebna do zasilania takich systemów. W efekcie spółka chce budować centra danych na orbicie, wykorzystując zasilanie z energii słonecznej.

Mimo skali ambicji, inwestorzy zwracają uwagę na wycenę. Akcje SpaceX są notowane przy wskaźniku ceny do sprzedaży (price-to-sales) na poziomie około 135, a spółka — jak wynika z ostatnich danych — nadal ponosi straty. Jednocześnie tempo wzrostu przychodów nie jest wciąż na tyle wysokie, by uzasadniać aż tak wysoki mnożnik: w I kwartale 2026 roku sprzedaż wzrosła rok do roku o 15%, po tym jak w 2025 roku wzrost wyniósł 33%. Spółka wykazała także stratę w wysokości 4,9 mln USD za ubiegły rok.

Nawet jeśli SpaceX w przyszłości zdoła przejść do zysków, a dynamika sprzedaży przyspieszy, sama relacja ceny do sprzedaży sugeruje, że obecna wycena może być zbyt agresywna w zestawieniu z fundamentami. Inwestorzy obserwują więc, czy kolejne kwartały udowodnią wzrost i poprawę wyników na tyle mocno, by „nadrobić” różnicę między rynkową wyceną a aktualnym poziomem rentowności.