Akcje Nvidii mocno przecenione względem firm AI. Bank of America widzi okazję

Inwestorzy mogą tracić z oczu fakt, że Nvidia (NVDA) pozostaje dominującą spółką na rynku chipów do zastosowań związanych ze sztuczną inteligencją. Jej wycena sugeruje jednak, że rynek przypisuje tej pozycji mniejszą wartość, niż wynikałoby to z porównania z innymi firmami z branży.

Według nowej analizy Bank of America, przygotowanej przez analityka Viveka Aryę, akcje Nvidii są notowane z dyskontem rzędu 40–50% wobec spółek zajmujących się obliczeniami dla sztucznej inteligencji. Porównanie opiera się na relacji wartości przedsiębiorstwa do wolnych przepływów pieniężnych. Wartość przedsiębiorstwa uwzględnia zarówno wartość akcji, jak i zadłużenie netto, a wolne przepływy pieniężne pokazują, ile gotówki pozostaje spółce po wydatkach na rozwój i utrzymanie działalności.

Wobec indeksu S&P 500 (^GSPC) Nvidia jest wyceniana z dyskontem wynoszącym 31–36%. Zdaniem Aryi taka różnica w wycenie „przesadnie odzwierciedla ryzyka” związane z inwestycjami w firmy takie jak OpenAI (OPAI.PVT) i Anthropic (ANTH.PVT), a jednocześnie tworzy „atrakcyjną okazję”.

Ważna liczba: 236,54 USD. Mimo wzrostu kursu Nvidii o 8% w ciągu miesiąca poprzedzającego publikację wyników zaplanowaną na 26 sierpnia, akcje spółki pozostawały 7% poniżej maksimum z ostatnich 52 tygodni. Według danych AlphaSpace serwisu Yahoo Finance kurs osiągnął to maksimum 14 maja, na poziomie 236,54 USD.

Powodem do ostrożności przed publikacją wyników może być fakt, że rynek oczekuje od Nvidii bardzo dobrych rezultatów. Inwestorzy liczą również na to, że dyrektor generalny Jensen Huang wypowie się podczas telekonferencji dotyczącej wyników w bardzo optymistycznym tonie.

Inwestorzy wiedzą też, że ryzyko spadku wartości rosnącego portfela inwestycyjnego Nvidii jest niewielkie, biorąc pod uwagę rosnące wyceny większości prywatnych firm z sektora AI, czego przykładem jest Anthropic.

„Nadal oczekujemy, że spółka przekroczy prognozy i podniesie własne prognozy” – napisał w środę w nocie analityk Stifel Ruben Roy. Dodał, że sezon wyników konsekwentnie potwierdza tezę o silnym popycie, którą analitycy przedstawili w szerszej analizie sektora.

Roy wskazał przy tym na kilka sygnałów:

• dostawcy usług chmurowych znacząco zwiększyli nakłady inwestycyjne,
• segment chmury i sieci firmy Foxconn po raz pierwszy odpowiadał za ponad 50% jej przychodów, a prognozowane całoroczne dostawy szaf serwerowych AI mają wzrosnąć ponad dwukrotnie,
• Super Micro pozyskało w jednym kwartale nowe zamówienia o wartości przekraczającej 60 mld USD.

„Uważamy, że pozostałe główne kwestie — koszty pamięci oraz konkurencja w obszarze wnioskowania, czyli wykorzystywania wytrenowanych modeli AI do generowania odpowiedzi i prognoz — znajdą odzwierciedlenie raczej w marży brutto niż w popycie. Sądzimy też, że częściowo uwzględniono je już w mnożniku wyceny akcji” – dodał Roy.