Akcje Micron wzrosły w tym roku o 207%. Możliwa gwałtowna korekta

Akcje Micron Technology (NASDAQ: MU) wzrosły w 2026 roku o 207% według kursu z piątkowego zamknięcia sesji.

Tak silny rajd skłania inwestorów do pytania, czy szybka poprawa wyników spółki zaczyna się już kończyć.

Micron produkuje pamięci DRAM, które pomagają procesorom przetwarzać dane, oraz pamięci NAND służące do ich przechowywania. Spółka wytwarza również pamięci o dużej przepustowości HBM (high-bandwidth memory) — zaawansowany rodzaj pamięci DRAM wykorzystywany w systemach sztucznej inteligencji.

Wydatki na centra danych związane ze sztuczną inteligencją zwiększyły popyt na pamięci HBM i standardowe pamięci serwerowe. Jednocześnie ich podaż pozostaje ograniczona. Micron dostarcza obecnie duże ilości pamięci HBM4 swojemu głównemu klientowi. Produkcja HBM wymaga znacznie większej części mocy produkcyjnych wafli krzemowych niż wytwarzanie standardowych pamięci DRAM. Wzrost produkcji HBM ogranicza więc również podaż zwykłych układów pamięci.

Te korzystne warunki pomogły Micronowi wypracować 41,5 mld USD przychodów i skorygowany zysk na akcję (EPS) na poziomie 25,10 USD w trzecim kwartale roku obrotowego 2026, zakończonym 28 maja 2026 roku. Zarząd prognozuje, że w czwartym kwartale przychody wyniosą od 49 mld USD do 51 mld USD, a skorygowany zysk na akcję sięgnie od 30 USD do 32 USD.

Oczekiwania mogą wyprzedzać cykl koniunkturalny

Wyniki producentów pamięci mają charakter cykliczny. Wysokie ceny zachęcają firmy do zwiększania mocy produkcyjnych. Z czasem może to jednak doprowadzić do osłabienia cen sprzedaży i marż, czyli części przychodów pozostającej spółce po odjęciu kosztów produkcji.

Ceny pamięci DRAM i NAND nadal rosną, ale tempo tego wzrostu ma gwałtownie spowolnić. Średnie ceny sprzedaży pamięci DRAM produkowanych przez Micron wzrosły w trzecim kwartale o nieco ponad 60% w ujęciu kwartalnym, natomiast ceny NAND zwiększyły się o około 85%.

TrendForce, tajwańska firma zajmująca się analizą rynku i doradztwem dla branży, oczekuje jednak, że w trzecim kwartale kalendarzowym ceny kontraktowe standardowych pamięci DRAM wzrosną tylko o 13–18%, a ceny NAND o 10–15%.

Producenci komputerów odbudowują zapasy pamięci DRAM. Dostawcy usług chmurowych zwiększają natomiast zakupy pamięci serwerowych przed spodziewanymi niedoborami podaży w 2027 roku. Wspiera to popyt na produkty Micron w najbliższym czasie, choć część zakupów realizowanych z wyprzedzeniem może ograniczyć zamówienia w kolejnych kwartałach.

Na części rynku NAND pojawiają się pierwsze oznaki ochłodzenia. TrendForce ustalił, że ceny wafli NAND przestały rosnąć w lipcu. Wysokie koszty i słaby popyt konsumencki skłoniły kupujących do ostrożności, co przełożyło się na bardzo ograniczoną aktywność handlową.

Micron jest obecnie wyceniany na zaledwie 5,5-krotność prognozowanych zysków na kolejny rok. Na pierwszy rzut oka wygląda to tanio. Niski przyszły wskaźnik ceny do zysku (P/E), pokazujący relację ceny akcji do prognozowanego zysku na akcję, może jednak wprowadzać w błąd w przypadku spółki cyklicznej, jeśli prognoza opiera się na wyjątkowo wysokich zyskach.

Co może wywołać korektę?

Wolniejszy wzrost cen pamięci DRAM i NAND może doprowadzić do osiągnięcia przez marże Micron szczytowych poziomów oraz zatrzymania wzrostu prognoz zysków przez analityków. Prognoza zysku Micron na akcję w roku obrotowym 2027 wzrosła na Wall Street z 95,80 USD przed trzema miesiącami do 154,70 USD obecnie. W ciągu ostatniego miesiąca zwiększyła się jednak tylko o 1,2%.

Jeśli wolniejszy wzrost cen pamięci zatrzyma podwyżki prognoz zysków lub doprowadzi do ich obniżenia, niski wskaźnik ceny do prognozowanych zysków może okazać się mylący.

Micron zwiększa nakłady inwestycyjne. Wydatki spółki w roku obrotowym 2026 mają sięgnąć około 27 mld USD. Kilka dużych projektów zwiększających moce produkcyjne zacznie jednak przynosić efekty dopiero w połowie 2027 roku lub później. Z tego powodu spowolnienie wzrostu zysków jest dla akcji bardziej bezpośrednim ryzykiem niż nagły wzrost podaży pamięci.

Pesymistyczny scenariusz może się nie sprawdzić, jeśli popyt na HBM nadal będzie przewyższał podaż, Micron sprawnie zwiększy produkcję HBM4, a marża brutto pozostanie na wysokim poziomie. Opóźnienia w uruchamianiu nowych mocy produkcyjnych mogą również wydłużyć obecny cykl na rynku pamięci i pozwolić spółce dłużej utrzymywać wysokie zyski.

Po tak wyjątkowym rajdzie ostrożniejsze podejście zakłada poczekanie zamiast kupowania akcji Micron za wszelką cenę.