Akcje MercadoLibre spadły — co może stać za potencjałem na dłużej

Spółka MercadoLibre notuje słabszy sentyment inwestorów, bo jej marże zysku spadły w trakcie intensywnych działań rozwojowych. W efekcie akcje spółki są dziś wyraźnie niżej niż szeroki rynek: kurs MercadoLibre jest o ok. 30% słabszy w skali roku, a w ciągu pięciu lat zyskał tylko ok. 10%, podczas gdy indeks S&P 500 urósł w tym czasie blisko 100%.

Firma działa jednocześnie w dwóch powiązanych obszarach: fintech (technologia finansowa) i e-commerce. W e-commerce buduje model „wszystko w jednym miejscu” podobny do Amazona, ale na rynkach Ameryki Łacińskiej. Inwestuje w szybką dostawę, szeroki wybór produktów oraz w pakietowaną ofertę abonamentową.

Obniżone obecnie marże to efekt programu darmowych dostaw — szczególnie w Brazylii, gdzie firma zapewnia darmowe dostawy w przypadku blisko wszystkich zamówień. Takie podejście ma jednak przyspieszać wzrost obrotów. W Q1 2026 całkowite przychody z handlu w Brazylii wzrosły o 47% rok do roku w stałych walutach, wobec 57% wzrostu w tym samym kwartale rok wcześniej.

Spółka wskazuje, że większa liczba kupujących oraz wyższy wolumen zakupów na jej marketplace (internetowej platformie sprzedażowej) oznaczają krótkoterminowy spadek marż, ale mają prowadzić do długoterminowej przewagi konkurencyjnej. Podobna logika dotyczy segmentu MercadoPago, czyli usług finansowych kierowanych do konsumentów.

MercadoPago przyspiesza pozyskiwanie klientów kart kredytowych, aby pogłębiać relacje z użytkownikami jako aplikacja finansowa i zwiększać ich wydatki w ekosystemie MercadoLibre. Gdy bank — w tym przypadku MercadoLibre — pozyskuje klienta karty kredytowej, musi rozliczać straty z tytułu udzielonych pożyczek w całym okresie relacji z klientem, co uderza w marże na początku. Mimo tej presji, w ostatnim kwartale przychody fintech MercadoLibre wzrosły o 54% rok do roku.

Mimo spadku marż, ogólna dynamika przychodów pozostaje mocna. Przychody MercadoLibre rosną o 46% rok do roku w stałych walutach. Problem polega jednak na tym, że rynek gorzej znosi krótkoterminowe pogorszenie rentowności wynikające z przyspieszenia inwestycji.

Na ile „tanie” są akcje MercadoLibre? W poprzednim kwartale spółka miała ogólny margines operacyjny na poziomie 6,9%. Ten poziom może jeszcze chwilowo spadać, bo wdrażane teraz inwestycje działają na marże „z góry” — zanim przyniosą pełny efekt.

Jednocześnie firma nie postrzega tego jako utraty pozycji w e-commerce i usługach finansowych w regionie. W dłuższym terminie marże mają szansę wrócić do poziomów z przeszłości, czyli nawet ok. 16% — dzięki większej skali działalności, wyższemu udziałowi przychodów fintech (o wyższych marżach) oraz szybszemu wzrostowi przychodów reklamowych, które rosną szybciej niż cała działalność.

W ujęciu rynkowym zakłada się też, że tempo wzrostu przychodów spółki z długiej historii utrzyma się w trybie dwucyfrowym. Przy takim założeniu przychody firmy w wysokości 31,8 mld USD mogłyby wzrosnąć do 100 mld USD w perspektywie około pięciu lat. Z kolei marża zysku na poziomie 15% oznaczałaby 15 mld USD zysku (earnings) dla akcjonariuszy pięć lat od teraz.

Dziś MercadoLibre jest wyceniane na kapitalizację rzędu 88 mld USD. Jeśli w ciągu pięciu lat akcje byłyby wyceniane na poziomie 20x zysków (cena do zysku, czyli price/earnings), kapitalizacja mogłaby dojść do ok. 300 mld USD. Na tej podstawie pojawia się oczekiwanie ponad 20% rocznej stopy zwrotu (w ujęciu rocznym, przed uwzględnieniem dywidend lub skupu akcji), co ma sugerować, że inwestorzy patrzący dłużej mogą potraktować obecną przecenę jako okazję.

Jeśli rozważasz zakup akcji MercadoLibre, uwzględnij, że to moment podwyższonej zmienności: spółka intensywnie inwestuje, a rynek ocenia przede wszystkim tempo poprawy marż. W krótkim terminie presja na rentowność może się utrzymywać, ale firma liczy, że wzrost skali oraz efekt ekosystemu przyniosą poprawę rentowności w kolejnych kwartałach.