Akcje Macy’s (M) wyglądają na niedowartościowane mimo 88,5% wzrostu w rok

Macy’s (M) zanotował w ostatnich 12 miesiącach wzrost kursu o 88,5%. Na tym tle sprawdza się, czy obecna wycena już uwzględnia poprawę nastrojów, czy nadal pozostawia miejsce na dalszy ruch w górę.

W ostatnim czasie na akcje Macy’s zwrócono większą uwagę, m.in. po tym, jak Morgan Stanley wydał ocenę Overweight. Dodatkowo dyrektor generalny Berkshire Hathaway, Greg Abel, dokonał zakupu akcji. Jeśli te sygnały przełożą się na trwałą pewność co do przyszłych przepływów pieniężnych Macy’s, wycena może się utrzymać lub rosnąć.

Największe ryzyko wiąże się ze zmianami popytu konsumentów oraz ogólną sytuacją w handlu detalicznym. Jeśli te czynniki pogorszą się, prognozy przepływów pieniężnych mogą okazać się zbyt optymistyczne.

Macy’s wypada również korzystnie w testach wyceny, które porównują bieżące kursy do szacunków wartości. W 5 na 6 testów wycena wskazuje, że akcje są niedowartościowane, co sugeruje szerszy obraz: nadal są one wyceniane „taniej”.

Problemem jest teraz to, czy aktualna cena akcji Macy’s, 22,70 USD, już uwzględnia ten bardziej pozytywny sentyment, czy też szacunek wartości wewnętrznej nadal sugeruje istotny margines bezpieczeństwa.

Macy’s dostarczył 88,5% zwrotu w ujęciu rocznym. Sprawdź, jak wypada na tle reszty branży Multiline Retail.

Czy Macy’s wygląda na niedowartościowane na podstawie przepływów pieniężnych?

Model Discounted Cash Flow (DCF) szacuje, jaką wartość mogłyby mieć przyszłe przepływy pieniężne Macy’s w dzisiejszych pieniądzach. W przypadku Macy’s model wykorzystuje ostatnie 12 miesięcy wolnych przepływów pieniężnych (free cash flow) na poziomie około 966 mln USD oraz zakłada, że przepływy pieniężne najpierw wrócą do wzrostu, a następnie będą rosnąć w umiarkowanym tempie w czasie — co bardziej pasuje do dojrzałego sprzedawcy detalicznego niż do historii o wysokim wzroście.

Przy tych założeniach model DCF wskazuje wartość wewnętrzną na poziomie około 39 USD za akcję, w porównaniu z ostatnią ceną akcji 22,70 USD. Na tej podstawie akcje wypadają na około 42,2% niedowartościowane. Ponieważ nowa ocena Overweight od Morgan Stanley przyciągnęła już większą uwagę do Macy’s, różnica między ceną a szacunkiem z DCF pokazuje, że rynek nadal podchodzi ostrożnie do prognozowanych przepływów pieniężnych.

Patrząc w ten sposób, akcje Macy’s wydają się obecnie niedowartościowane względem przepływów pieniężnych implikowanych przez model Discounted Cash Flow.

Analiza Discounted Cash Flow (DCF) wskazuje, że Macy’s jest niedowartościowane o 42,2%. To można śledzić na liście obserwacyjnej lub w portfelu.

Macy’s: wskaźnik P/E i porównanie z rynkiem

Wskaźnik P/E pasuje do Macy’s, ponieważ zyski są kluczowym punktem odniesienia dla ustabilizowanych sprzedawców detalicznych, którzy nie są wyceniani przede wszystkim na bazie szybkiego wzrostu przychodów. Przy bieżącym P/E na poziomie około 9,0x Macy’s jest notowane wyraźnie poniżej średniej branży Multiline Retail wynoszącej 18,9x oraz poniżej średniej dla spółek porównywalnych, która wynosi 14,4x. Taka różnica sygnalizuje dyskonto w wielokrotności zysków.

Uzasadniony poziom P/E dla Macy’s, biorąc pod uwagę profil spółki, jest szacowany na około 12,3x. To więcej niż obecne 9,0x, co sugeruje, że akcje musiałyby osiągnąć wyższą wielokrotność zysków, aby dopasować się do tego benchmarku. Innymi słowy, rynek wycenia każdy dolar zysku Macy’s z dyskontem względem tego, gdzie — wg „uczciwego” wskaźnika — kurs mógłby być notowany.

Na tej podstawie akcje Macy’s wyglądają na niedowartościowane w porównaniu zarówno z uzasadnionym P/E, jak i szerzej — na tle spółek detalicznych.

Co musiałoby uzasadniać dzisiejszy kurs?

Narracje Simply Wall St stanowią uzupełnienie tego, co pozostaje do wyjaśnienia w układance wyceny Macy’s. Pokazują one konkretne zestawienia wzrostu, marż i zysków, które musiałyby zmaterializować się w taki sposób, aby akcje były wyceniane wyraźnie wyżej lub niżej niż obecnie. Te Narracje znajdują się na stronie Community firmy, a nie w podstawowym modelu wyceny. Każda z nich łączy liczbę z jasnym obrazem tego, jak mogłyby rozwijać się wzrost, rentowność i ryzyka związane z Macy’s — można do nich wracać, gdy pojawiają się nowe informacje.

Dodanie Narracji do akcji Macy’s pozwala przypisać Twojemu podejściu konkretne liczby, np. zakres wyceny lub wielokrotność zysków, pod kątem tego, czy nowa ocena Overweight od Morgan Stanley oraz niedawny zakup akcji przez Grega Abela w końcu okażą się uzasadnione.

To sposób, aby dołączyć do społeczności Simply Wall St, przedstawić założenia stojące za tezą i śledzić, jak dobrze ona się utrzymuje w miarę pojawiania się kolejnych wyników i wiadomości.

Czy według Ciebie jest jeszcze coś w tej historii dla Macy’s? Sprawdź, co mówią inni w dziale Community.

Wniosek końcowy

Macy’s wypada jako niedowartościowane zarówno w oparciu o szacunek wartości wewnętrznej Discounted Cash Flow (DCF), jak i na podstawie wielokrotności zysków, które są niższe niż u spółek detalicznych oraz w odniesieniu do „uczciwego” benchmarku P/E. To dopasowanie wyników między metodami wskazuje, że mimo ostatnich pozytywnych sygnałów rynek nadal wycenia spółkę z pewną ostrożnością.

Punkt ciężkości stanowi teraz pytanie, czy Macy’s potrafi utrzymać profil przepływów pieniężnych i zysków leżący u podstaw szacunku wartości wewnętrznej, oraz czy rosnące zaufanie inwestorów wystarczy, aby dyskonto w wycenie zmalało — zamiast pozostawać odzwierciedleniem trwających ryzyk w sektorze handlu detalicznego.