Akcje Chewy spadają o 45% w 3 miesiące. Co powinien zrobić inwestor?

W ciągu ostatnich trzech miesięcy akcje Chewy Inc. (CHWY) mocno straciły na wartości – kurs spadł o 45,3%. Dla porównania, branżowy spadek wyniósł 0,2%, a sektor Retail – Wholesale wzrósł o 1,9%. Na tle rynku Chewy wypada także słabo: S&P 500 zyskał w tym czasie ok. 11%.

Osłabienie kursu wiąże się przede wszystkim z mniej korzystnym scenariuszem dla konsumentów. W praktyce oznacza to presję na wydatki uznaniowe oraz rezygnacje z droższych produktów. Spółka wskazywała również na wolniejszy wzrost wydatków klientów oraz obniżenie prognozy sprzedaży na rok fiskalny 2026, co uderzyło w oczekiwania dotyczące tempa wzrostu w najbliższych kwartałach. Mimo to Chewy nadal zwiększa udział w rynku i poprawia rentowność.

Na tle konkurentów Chewy również wypada gorzej. Central Garden & Pet (CENT) zyskał 31,7%, podczas gdy Petco Health and Wellness (WOOF) spadł o 10%, a BARK stracił 24,8%.

Na zamknięciu wczorajszego dnia akcje Chewy kosztowały 17,77 USD. To poziom o 59,5% niższy niż rekord z ostatnich 52 tygodni, kiedy kurs osiągnął 43,84 USD (27 czerwca 2025 r.). Spółka handluje także poniżej 50- i 200-dniowej średniej kroczącej – odpowiednio 23,06 USD oraz 29,98 USD – co zwykle odczytuje się jako sygnał utrzymującego się pesymizmu inwestorów.

Wycena jest obecnie wyraźnie niższa niż w ujęciu branżowym. Chewy notuje wskaźnik ceny do sprzedaży (P/S) dla ostatnich 12 miesięcy na poziomie 0,58, podczas gdy średnia dla branży to 2,22. Dla porównania Central Garden & Pet ma P/S 0,83, Petco Health 0,13, a BARK 0,21.

Dlaczego wyniki akcji słabną mimo operacyjnego „porządku” w biznesie? Spółka znalazła się pod presją wolniejszych oczekiwań wzrostowych, choć jednocześnie raportowała przyzwoite wyniki operacyjne. Zarząd obniżył prognozę sprzedaży netto na rok fiskalny 2026 do 13,40–13,55 mld USD z wcześniejszych 13,60–13,75 mld USD, wskazując na słabsze otoczenie dla konsumentów i bardziej pesymistyczne założenia dotyczące tempa wzrostu całej kategorii. W konsekwencji rosną obawy o dynamikę przychodów w krótkim terminie.

Dodatkowym czynnikiem są sygnały z rynku dotyczące zachowań zakupowych właścicieli zwierząt. Spółka zauważyła rosnącą presję na „premiumization” (przechodzenie klientów na droższe, wyższej klasy produkty) oraz na wskaźniki „product attachment” wśród obecnych klientów, czyli skłonność do dokupowania dodatkowych produktów. W efekcie wzrost sprzedaży netto przypadającej na aktywnego klienta – kluczowy element długoterminowej historii wzrostu Chewy – ma być pod presją.

Zwrócono też uwagę na tempo pozyskiwania nowych aktywnych klientów: dodatki mają zbliżać się do dolnej części wcześniej wskazywanego przedziału 150 000–250 000 na kwartał.

Inwestorzy obawiają się także, że część programów wzrostowych nie daje przyspieszenia, jakiego oczekiwano na początku. Chewy rozwijał m.in. ulepszenia Autoship, narzędzia do budowania relacji z klientami oraz kampanie reklamowe w kanale cyfrowym, ale według spółki ich wpływ jest ograniczany przez trudne warunki makroekonomiczne. W konsekwencji zarząd nie zakłada już istotnego przyspieszenia wydatków konsumenckich, które miałoby wesprzeć wzrost w pozostałej części roku fiskalnego 2026.

Na nastroje rynkowe wpływają też kwestie marż. Chewy utrzymało pełnoroczną prognozę skorygowanej marży EBITDA, ale w roku fiskalnym 2026 działalność przejętej Modern Animal ma powodować niewielki spadek rentowności (tymczasową „drag” w marżach). Spółka ponosi ponadto koszty związane z przejęciami i integracją SmartPak oraz Modern Animal. Do tego doszła niedawna transakcja: uruchomienie 600 mln USD w ramach Term Loan B, co zwiększa koszty odsetek i dźwignię finansową. W połączeniu z informacją o potencjalnym dalszym pogorszeniu warunków dla konsumentów, te elementy mocno ważą na sentymencie inwestorów.

Słabną też oczekiwania dotyczące zysków. W ostatnich siedmiu dniach obniżały się estymacje zysku – konsensus Zacks dla zysku na akcję (EPS) przesuwał się w dół. Prognozy na bieżący kwartał spadły o 0,03 USD do 0,37 USD na akcję, a na kolejny kwartał o 0,02 USD do 0,39 USD.

Mimo tych trudności Chewy ma plan, który ma pomagać w przezwyciężaniu problemów. Spółka korzysta z dobrze powtarzalnego biznesu Autoship, będącego jednym z głównych źródeł stabilności przychodów. W pierwszym kwartale roku fiskalnego 2026 sprzedaż z Autoship wzrosła o ponad 10% rok do roku i stanowiła 84,4% całkowitej sprzedaży netto. Ten subskrypcyjny model wspiera retencję klientów, poprawia widoczność przyszłych przychodów i pomaga w dalszym zwiększaniu udziału w rynku.

Chewy rozwija też platformę opieki zdrowotnej dla zwierząt poprzez Chewy Vet Care oraz przejęcie Modern Animal. Zarząd oczekuje, że połączenie sieci klinik ma dojść do ok. 60 lokalizacji do końca roku fiskalnego 2026. To ma otwierać możliwości pozyskiwania klientów, zwiększania udziału wydatków w portfelu oraz budowania długoterminowego wzrostu przychodów. Opieka zdrowotna pozostaje jednym z największych kierunków wzrostu spółki i ma wzmacniać pozycję konkurencyjną poza klasycznym handlem detalicznym produktów dla zwierząt.

Spółka inwestuje również w narzędzia oparte o sztuczną inteligencję, automatyzację oraz efektywność operacyjną. Chewy wdraża AI w obsłudze klienta, w obszarze farmacji (pharmacy), realizacji zamówień (fulfillment) i marketingu. Jednocześnie czerpie korzyści z rozwoju reklam sponsorowanych, usprawnień w łańcuchu dostaw oraz efektu skali operacyjnej. Według spółki te działania pomagają rozwijać zyski i generować silny wolny przepływ środków pieniężnych mimo trudniejszego otoczenia dla konsumentów.

Podsumowując, Chewy nadal ma wsparcie w modelu Autoship, rozwijanym segmencie opieki zdrowotnej oraz inwestycjach w efektywność napędzaną przez AI. Jednocześnie rynek zwraca uwagę na zwalniające wydatki klientów, słabsze trendy w obszarze droższych produktów, obniżoną prognozę sprzedaży na 2026 rok oraz spadek estymacji zysków. Dodatkowo rosną koszty związane z przejęciami, wyższe są odsetki po finansowaniu długiem oraz utrzymuje się niepewność dotycząca bliskoterminowych perspektyw.

Chewy posiada Zacks Rank #4 (Sell).