Akcje Cencory (COR) spadają prawie o 18% w ujęciu YTD: okazja do kupna czy sygnał problemów?

W 2025 r. akcje Cencory, Inc. (COR) wypracowały prawie 50-procentowy wzrost, ale od początku bieżącego roku notowania spadły o 18% (YTD). Na tym tle uwaga rynku koncentruje się na tym, czy skala przeceny oznacza atrakcyjny punkt wejścia, czy raczej zwiastuje głębsze ryzyka operacyjne.

Dołek COR jest też wyraźny na tle bezpośrednich konkurentów. W tym samym okresie McKesson (MCK) spadł o 5%, a Cardinal Health (CAH) zyskał 10,1%.

Sentyment inwestorów pogorszyła reakcja na obniżenie prognozy wzrostu przychodów na rok fiskalny 2026. W rozmowie z rynkiem firma zredukowała guidance dla przychodów do przedziału 4–6% wzrostu z 7–9%, jednak jednocześnie podniosła prognozowany skorygowany zysk na akcję (EPS) do 17,70–17,90 USD. Zarząd wiąże to z silniejszymi marżami i poprawiającą się dźwignią operacyjną.

Cencora kontynuuje budowanie pozycji w obszarach o większym potencjale rozwoju: w specjalistycznych produktach farmaceutycznych, w rozwiązaniach cyfrowych dla ochrony zdrowia oraz w usługach medycznych skoncentrowanych na onkologii. Spółka liczy, że ten kierunek może wspierać trwały wzrost zysków, nawet jeśli krótkoterminowa zmienność wyników utrzyma się w oczekiwaniach rynku.

### Specjalistyczna farmacja jako główny silnik wzrostu Cencora rozwija sprzedaż w segmencie specialty, który należy do najszybciej rosnących części rynku ochrony zdrowia. Spółka raportowała dalszy wzrost sprzedaży specjalistycznej do systemów ochrony zdrowia i praktyk lekarskich, podkreślając też popyt w całym ekosystemie dystrybucji specialty.

Zwiększanie kompetencji w tym obszarze ma znaczenie dla terapii o wyższej wartości, takich jak leczenie onkologiczne, immunologiczne czy terapie chorób rzadkich. To właśnie ten segment pozostaje centralny dla długoterminowego rozszerzania wyników Cencory.

### Przejęcie OneOncology wzmacnia platformę usług dla lekarzy Istotnym elementem strategii jest przejęcie OneOncology, zapowiedziane i realizowane w lutym 2026 r. W drugim kwartale roku fiskalnego 2026 transakcja przełożyła się na 45 punktów bazowych wzrostu skonsolidowanej marży zysku brutto.

Jednocześnie wzmocniona została organizacja usług zarządzania dla lekarzy (MSO). Zarząd oczekuje, że wkład OneOncology przyspieszy w drugiej połowie roku fiskalnego — m.in. dzięki lepszej rekrutacji lekarzy, współpracy w badaniach oraz wzrostowi efektywności operacyjnej w sieci onkologicznej.

### Transformacja cyfrowa i inwestycje w AI poprawiają efektywność Cencora zwiększa wykorzystanie sztucznej inteligencji oraz infrastruktury cyfrowej, aby wzmacniać efektywność łańcucha dostaw. Firma wskazała, że uruchomione narzędzia do obsługi klienta wspierane przez AI poprawiają spójność operacyjną i przyspieszają rozwiązywanie zgłaszanych problemów.

Spółka rozwija też platformę Nucleus do zarządzania zapasami w następnym pokoleniu. System ma pomagać specjalistycznym praktykom lekarskim w automatyzacji procesów, planowaniu stanów magazynowych oraz w podnoszeniu efektywności operacyjnej — przy okazji ma to pogłębiać relacje z klientami i umożliwiać rozszerzanie ofert usług o wyższej wartości.

### Szansa w terapiach komórkowych i genowych wydłuża horyzont wzrostu Cencora buduje również pozycję w szybko rozwijającym się rynku terapii komórkowych i genowych. W ostatnim czasie spółka zawarła partnerstwo dystrybucyjne z Kite Pharma dla terapii CAR-T, co ma wzmacniać jej rolę w logistyce złożonych terapii.

Firma informowała także o nowych kontraktach w logistyce laboratoryjnej oraz w obszarze terapii cell-and-gene, co ma potwierdzać jej udział w kategoriach o wysokim tempie rozwoju, wymagających wyspecjalizowanej dystrybucji i kompetencji w obsłudze skomplikowanych łańcuchów dostaw.

### Rewizje szacunków dla zysków: trend w górę Prognozy zysków dla Cencory na rok fiskalny 2026 przesunęły się w górę o 1,9% do 17,72 USD na akcję w ujęciu rocznym. Dla roku fiskalnego 2027 szacunki wzrosły o 2,1% do 19,69 USD.

### Konkurencja pozostaje intensywna Rynek specjalistycznej dystrybucji pozostaje konkurencyjny. McKesson dostarczył 18% skorygowanego wzrostu EPS w roku fiskalnym 2026, jednocześnie rozszerzając sieci onkologii i multi-specialty. McKesson dodał ponad 570 dostawców oraz wzmacnia infrastrukturę dystrybucji opartą na AI.

Cardinal Health także działa agresywnie: przychody farmaceutyczne wzrosły o 11%, a przychody w segmencie specialty mają przekroczyć 50 mld USD w roku fiskalnym 2026. Ma się to opierać na rozwijaniu platform MSO oraz na biznesach z obszaru o wysokim wzroście, takich jak theranostics i precision health. Na tle konkurentów strategia specialty Cencory pozostaje konkurencyjna, ale słabsza perspektywa przychodów sprawia, że część inwestorów ostrożniej podchodzi do krótkoterminowych wyników.

### Wycenę wspiera przecena kursu Spadek kursu COR w tym roku sprawił, że wycena wygląda relatywnie korzystnie. Akcje Cencory są notowane z dyskontem wobec sektora oraz poniżej pięcioletniej mediany.

Firma handluje obecnie na forward 12-miesięcznym P/E 14,49x, podczas gdy średnia dla branży wynosi 15,15x.

### Ryzyka mogą utrzymywać ostrożność inwestorów Mimo mocnych fundamentów, wskazywane są czynniki ryzyka. Cencora obniżyła guidance dla przychodów przede wszystkim z powodu wolniejszego wzrostu GLP-1, szybszych konwersji marek w przypadku dużego klienta z zamówieniami pocztowymi oraz szacowanych 2 mld USD negatywnego wpływu związanego z redukcjami cen u producentów wynikającymi z działań opartych na IRA.

Spółka ocenia też ryzyko koncentracji klientów po utracie w 2025 r. dużego klienta onkologicznego. Dodatkowo rosnące zadłużenie związane z przejęciem OneOncology oraz nasilająca się konkurencja ze strony McKessona i Cardinal Health mogą zwiększać presję na realizację planów.

### Notowania w systemie rankingów i inne spółki z rynku medycznego Cencora ma obecnie Zacks Rank #2 (Buy).

W tym samym segmencie uwagę przyciąga też West Pharmaceutical (WST), notowana z Zacks Rank #1 (Strong Buy). West Pharmaceutical raportował za pierwszy kwartał roku fiskalnego 2026 EPS w wysokości 2,13 USD, co było o 26,8% powyżej konsensusu Zacks. Przychody wyniosły 844,9 mln USD, przewyższając konsensus o 8,5%. Spółka szacuje długoterminową stopę wzrostu zysków na 13,9%, a w czterech ostatnich kwartałach wyniki przekraczały oczekiwania — średnio o 19,4%.

Wśród pozostałych wymienianych spółek znalazły się też Cardinal Health (CAH) oraz McKesson (MCK).