Akcje Cameco zyskały 7% mimo nieosiągnięcia prognoz zysku

Cameco (CCJ) opublikowało w piątek wyniki za drugi kwartał 2026 r. Przychody spółki spadły o 7% rok do roku, do 814 mln CAD (588 mln USD). Powodem były niższe wolumeny sprzedaży, które przeważyły nad wzrostem cen. Skorygowany zysk zmniejszył się o 75% rok do roku, do 0,18 CAD na akcję, czyli 13 centów CAD. Przychody przewyższyły konsensus Zacks, ale zysk okazał się niższy od oczekiwań.

Wraz z publikacją wyników Cameco poinformowało, że Westinghouse Electric Company, będąca wspólną własnością Cameco i Brookfield Renewable Partners, poufnie złożyła w amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) projekt formularza rejestracyjnego S-1 dotyczącego planowanej pierwszej oferty publicznej akcji zwykłych.

Inwestorzy zignorowali słabszy od oczekiwań zysk. Po publikacji wyników akcje Cameco wzrosły o 7%. W ciągu ostatnich sześciu miesięcy kurs spadł jednak o 21,9%. Dla porównania, indeks branży obniżył się o 3,2%, szerszy sektor naftowo-energetyczny zyskał 7,1%, a S&P 500 wzrósł o 10,8%.

Cameco poradziło sobie lepiej niż spółki porównywalne, takie jak Ur-Energy (URG) i Energy Fuels (UUUU). Ich akcje spadły odpowiednio o 22,6% i 46,1%.

Niższe wolumeny obciążyły wyniki Cameco w II kwartale

Produkcja uranu spadła o 15% rok do roku, do 3,9 mln funtów. Produkcja w kopalniach McArthur River i Key Lake wzrosła o 28%, do 2,3 mln funtów. Wzrost ten został jednak z nadwyżką zniwelowany przez spadek produkcji w Cigar Lake o 43%, do 1,6 mln funtów. Przyczyną był zaplanowany coroczny przestój techniczny.

Wolumen sprzedaży uranu zmniejszył się o 18%, do 7,1 mln funtów. Było to związane z typowym dla danego kwartału harmonogramem dostaw oraz zdyscyplinowaną strategią kontraktową Cameco, która zakłada niższe planowane dostawy w 2026 r.

Przychody segmentu uranowego spadły o 7%, do 659 mln CAD (469 mln USD). Spadek wolumenu sprzedaży o 18% został częściowo zrównoważony przez wzrost średniej zrealizowanej ceny w dolarach kanadyjskich o 15%, do 93,13 CAD za funt. Wpływ na cenę miały kontrakty, w których ceny są ustalane na podstawie warunków rynkowych.

Słabsze wyniki odnotował również segment usług paliwowych. Produkcja spadła o 6%, do 3 mln kgU, czyli kilogramów uranu, a wolumen sprzedaży zmniejszył się o 18%, do 3,6 mln kgU. Przychody segmentu spadły o 6%, do 152 mln CAD (108 mln USD). Wyższe zrealizowane ceny nie zdołały zrekompensować niższych dostaw.

Łączne przychody Cameco zmniejszyły się o 7%, do 814 mln CAD (588 mln USD), ponieważ słabsze wyniki odnotowały oba segmenty.

Łączny koszt sprzedaży wzrósł o 1%, do około 624 mln CAD (446 mln USD). W segmencie uranowym koszty zwiększyły się o około 3%. Średni jednostkowy koszt sprzedaży wzrósł o 26%, a wpływ ten częściowo zrekompensował niższy wolumen sprzedaży. Na koszty wpłynęły wyższe ceny kupowanych materiałów, rozliczenia związane z pożyczkami produktów oraz przestój techniczny w Cigar Lake.

W segmencie usług paliwowych koszty wzrosły o 1%. Średni jednostkowy koszt sprzedaży zwiększył się o 21% z powodu zmiany struktury oferowanych produktów i usług, ale wpływ ten został zrównoważony przez niższy wolumen sprzedaży.

Skorygowana EBITDA, czyli zysk przed odsetkami, podatkami oraz amortyzacją, spadła o 42% rok do roku, do 391 mln CAD (279 mln USD). Skorygowany zysk zmniejszył się o 75% rok do roku, do 0,18 CAD na akcję, czyli 13 centów CAD.

Spadek wynikał z niższej sprzedaży uranu oraz wyraźnego zmniejszenia udziału Cameco w zyskach Westinghouse. W analogicznym kwartale poprzedniego roku Westinghouse uzyskał znaczące przychody z udziału w projekcie elektrowni jądrowej Dukovany w Czechach. Przełożyło się to na około 170 mln USD przychodów i skorygowanej EBITDA przypadających na udział Cameco w przychodach i skorygowanej EBITDA Westinghouse.

Cameco oczekuje nieco niższych przychodów w 2026 r.

Cameco utrzymało prognozę produkcji uranu na 2026 r. w przedziale od 19,5 mln do 21,5 mln funtów mimo tymczasowych zakłóceń operacyjnych w Key Lake i McArthur River w maju oraz w Cigar Lake w lipcu. Prognoza produkcji segmentu usług paliwowych wynosi od 13 mln do 14 mln kgU.

Spółka oczekuje, że w 2026 r. dostawy uranu wyniosą od 29 mln do 32 mln funtów. Prognoza przychodów z uranu wynosi obecnie 2,7–2,9 mld CAD przy założeniu wyższej średniej zrealizowanej ceny na poziomie 91–96 CAD za funt. Wartość środkowa tego przedziału oznaczałaby spadek przychodów z uranu o około 2% względem 2025 r. z powodu niższego wolumenu dostaw.

Przychody segmentu usług paliwowych mają wynieść 610–650 mln CAD, co oznaczałoby wzrost o około 12% rok do roku. Cameco oczekuje, że jej łączne przychody w 2026 r. wyniosą 3,32–3,57 mld CAD. Wartość środkowa przedziału oznacza spadek o około 1% względem 2025 r.

Prognozy zysku dla CCJ zostały podniesione

Konsensus Zacks dotyczący zysku Cameco w 2026 i 2027 r. wzrósł w ciągu ostatnich 60 dni. Prognoza na 2026 r. zakłada wzrost zysku o 27,2% rok do roku, a prognoza na 2027 r. wskazuje na wzrost o 55,8%.

Wycena akcji Cameco jest wysoka

Akcje CCJ są notowane przy wskaźniku ceny do prognozowanej sprzedaży wynoszącym 15,97. Dla całej branży wskaźnik ten wynosi 4,99. Wskaźnik Value Score (ocena atrakcyjności wyceny) na poziomie F wskazuje, że akcje Cameco nie są obecnie tanie, a ich wycena jest wysoka.

Energy Fuels jest notowane przy wyższym wskaźniku wynoszącym 16,20, natomiast Ur-Energy pozostaje tańszą alternatywą ze wskaźnikiem 4,70.

Planowany debiut Westinghouse może zwiększyć potencjał długoterminowego wzrostu

Cameco nadal korzysta ze strategicznej inwestycji w Westinghouse. Dzięki niej spółka zwiększa ekspozycję nie tylko na wydobycie uranu, lecz także na technologie jądrowe i usługi związane z reaktorami.

W czerwcu amerykański Departament Energii ogłosił warunkowe zobowiązanie o wartości do 17,5 mld USD za pośrednictwem Office of Energy Dominance Financing. Środki mają wesprzeć zakup komponentów o długim terminie dostawy dla maksymalnie 10 nowych reaktorów Westinghouse AP1000 w Stanach Zjednoczonych.

Westinghouse ma globalnie 91 potencjalnych projektów reaktorów AP1000 o łącznej mocy 105 GWe. Zapewnia to spółce znaczne możliwości długoterminowego wzrostu. Planowana pierwsza oferta publiczna Westinghouse, jeśli dojdzie do skutku, może uwolnić wartość dla akcjonariuszy, zwiększyć elastyczność finansową oraz poprawić przejrzystość działalności. Dla inwestorów Cameco byłby to kolejny potencjalny czynnik wspierający kurs.

Długoterminowe fundamenty Cameco pozostają mocne

Cameco wzmacnia swój długoterminowy portfel. W ciągu najbliższych pięciu lat spółka ma obowiązek dostarczać średnio 28 mln funtów uranu rocznie. Umowy te zapewniają większą przewidywalność przychodów, stabilne przepływy pieniężne oraz wsparcie dla przyszłych inwestycji.

Zdolności produkcyjne Cameco odpowiadają za niemal 15% światowej produkcji uranu. Spółka nadal inwestuje w ich zwiększenie, aby wykorzystać korzystne warunki rynkowe. W planach znajduje się między innymi wydłużenie okresu eksploatacji kopalni Cigar Lake do 2036 r. oraz zwiększenie produkcji w McArthur River i Key Lake w kierunku ich zatwierdzonej rocznej zdolności wynoszącej 25 mln funtów, liczonej dla 100% udziału.

Cameco niedawno zwiększyło udział własnościowy w Cigar Lake do 57,418%. Wzmacnia to koncentrację spółki na sprawdzonych aktywach najwyższej klasy.

Rosnące znaczenie bezpieczeństwa energetycznego, niepewność geopolityczna oraz globalne przechodzenie na niskoemisyjną energię elektryczną nadal wspierają długoterminowy popyt na uran. Połączenie ekspozycji na działalność wydobywczą i biznes reaktorowy Westinghouse sprawia, że Cameco jest dobrze przygotowane, by skorzystać na trwającym renesansie energetyki jądrowej.

Czy warto teraz kupić akcje Cameco?

Cameco pozostaje jedną z najsilniejszych długoterminowych możliwości inwestycyjnych w sektorze uranu. Spółkę wspierają wysokiej jakości aktywa wydobywcze, długoterminowe kontrakty oraz rosnąca ekspozycja na technologie jądrowe dzięki Westinghouse.

Nowi inwestorzy mogą jednak poczekać na korzystniejszy poziom wejścia ze względu na wysoką wycenę oraz niższe oczekiwane przychody w 2026 r. Akcje Cameco mają obecnie ocenę Zacks Rank #3, czyli „trzymaj”.