Czy akcje Banco Santander są właściwie wyceniane po wykupie obligacji za 1,5 mld USD?

Banco Santander (BME:SAN) zdecydował o pełnym wykupie obligacji z serii 114 przed terminem ich zapadalności. Były to uprzywilejowane, niepreferowane obligacje z możliwością wcześniejszego wykupu, o stałym oprocentowaniu 1,722% i stałej stopie oprocentowania w kolejnym okresie. Łączna wartość emisji wynosiła 1,5 mld USD, a jej termin zapadalności przypadał na 2027 r.

Cena akcji Banco Santander wynosi 12,87 EUR. W ciągu ostatniej doby kurs lekko spadł, ale spółka nadal wykazuje silną dynamikę. W ciągu 90 dni akcje zyskały 21,4%, a od początku roku wzrosły o 25,5%.

Łączna stopa zwrotu dla akcjonariuszy w ciągu roku wyniosła 62,3%. Pięcioletnia łączna stopa zwrotu dla akcjonariuszy była bardzo wysoka. Oznacza to, że cierpliwi inwestorzy osiągnęli dobre wyniki, mimo że bank wykupuje droższe zadłużenie i realizuje projekty rozwojowe, takie jak nowy wieżowiec biurowy w Miami oraz kampanie pozyskiwania klientów w bankowości detalicznej.

Wcześniejszy wykup obligacji obniża koszty finansowania Banco Santander i następuje po kilkuletnim, silnym wzroście kursu akcji. Najważniejsze pytanie brzmi więc, czy większość łatwych do osiągnięcia zysków jest już za inwestorami, czy obecna wycena nadal pozostawia spółce istotny potencjał wzrostu.

Najczęściej przywoływana wycena: 1,3% niedowartościowania

Szacowana wartość godziwa akcji Banco Santander wynosi 13,04 EUR. Jest więc nieco wyższa od ostatniego kursu zamknięcia na poziomie 12,87 EUR. Różnica wynosi około 1,3%.

Konsensus analityków wskazuje cenę docelową akcji Banco Santander na poziomie 13,04 EUR. W swoich szacunkach uwzględniają oni oczekiwany wzrost przyszłych zysków, marże zysku oraz inne czynniki ryzyka.

Opinie analityków są jednak zróżnicowane. Najbardziej optymistyczna prognoza zakłada cenę docelową 14,4 EUR, natomiast najbardziej pesymistyczna wskazuje zaledwie 8,0 EUR.

Na wartość godziwą akcji Banco Santander wpływają przede wszystkim wzrost przychodów, poprawa marż oraz spadek przyszłego mnożnika ceny do zysku. Mnożnik ten porównuje cenę akcji z prognozowanym zyskiem spółki.

Wynik wyceny to wartość godziwa na poziomie 13,04 EUR, co oznacza, że akcje są uznawane za niedowartościowane.

Taka wycena wiąże się jednak z ryzykiem. Pogorszenie jakości kredytów na kluczowych rynkach albo wzrost kosztów regulacyjnych i prawnych może osłabić wyniki Banco Santander i zmniejszyć potencjał wzrostu kursu.

Inne spojrzenie na wycenę Banco Santander

Dominująca wycena opiera się na cenach docelowych analityków i prognozach zysków. Obecny wskaźnik ceny do zysku (P/E), który pokazuje, ile inwestorzy płacą za jednostkę prognozowanego zysku, wynosi 14,4x. To nieco więcej niż średnia dla europejskich banków na poziomie 12,3x, ale mniej niż godziwa wartość tego wskaźnika, wynosząca 16,9x.

Takie zestawienie wskazuje zarówno na możliwy margines bezpieczeństwa, jak i na ryzyko związane z wyceną. Akcje są droższe od przeciętnego europejskiego banku, ale jednocześnie notowane poniżej poziomu wynikającego z przyjętego godziwego wskaźnika P/E.

Wskaźnik P/E Banco Santander wynosił 14,4x we wrześniu 2026 r.