AI i koncentracja w 401(k) oraz IRA. Kluczowa data: 29 lipca

Coraz więcej Amerykanów zakłada, że ich konta emerytalne są szeroko zdywersyfikowane. Jim Rickards zwraca jednak uwagę, że w praktyce ekspozycja na ryzyko może być większa, niż wynika to z intuicji inwestorów.

Rickards podkreśla, że największe spółki w S&P 500 stanowią obecnie rekordowo wysoki udział w całkowitej wartości indeksu. W jego ocenie skala koncentracji przekracza poziomy obserwowane w dużej części przełomu końca lat 90. i boomu technologicznego, na co wskazywał również szef ekonomistów Apollo, Torsten Sløk.

Mechanizm jest prosty: fundusze indeksowe oraz fundusze z datą docelową (target-date), których struktura opiera się na kapitalizacji rynkowej, „automatycznie” zwiększają wagę największych spółek. W efekcie inwestor, który nigdy nie kupował bezpośrednio akcji spółek AI, może i tak mieć istotną ekspozycję na firmy związane z AI poprzez standardowe produkty emerytalne.

Rickards uważa, że to zjawisko jest dziś jednym z najbardziej pomijanych elementów działania rynku.

Dlaczego koncentracja jest mieczem obosiecznym

Rickards zaznacza, że koncentracja działa również na korzyść. W czasie ostatniego rajdu, gdy największe spółki technologiczne i powiązane z AI rosły, fundusze szerokiego rynku trzymające je również z reguły korzystały.

Problem pojawia się po drugiej stronie. Ten sam mechanizm, który potęguje wzrosty, może równie mocno nasilać spadki, jeśli część największych spółek zacznie rozczarowywać inwestorów. Zdaniem Rickardsa ryzyko rośnie, bo coraz większa część majątku emerytalnego jest „przypisana” do mniejszej liczby spółek.

Dlaczego 29 lipca może być ważne

Wielu inwestorów sądzi, że przez fundusz indeksowy ma dostęp do setek spółek. Rickards twierdzi, że choć jest to prawda „technicznie”, to rosnący udział wyników portfeli może zależeć od stosunkowo wąskiej grupy spółek.

W tym kontekście wskazuje on cykl wyników zaplanowany na 29 lipca. Raporty kwartalne, prognozy na przyszłość (forward guidance) oraz informacje o planach wydatkowych publikowane przez duże firmy AI mogą posłużyć inwestorom do oceny, czy dotychczasowe oczekiwania wobec wzrostu pozostają uzasadnione.

Rickards chce w ten sposób pomóc inwestorom zrozumieć, co tak naprawdę znajduje się w ich portfelach emerytalnych, jak działa koncentracja oraz dlaczego najbliższe publikacje mogą zasługiwać na uważniejsze obserwowanie.