Afya zwiększyła przychody i zwróciła kapitał akcjonariuszom

Afya Ltd (NASDAQ: AFYA) wypracowała w pierwszej połowie 2026 roku przychody w wysokości 1 985 mln BRL, co oznacza wzrost o 7% rok do roku. W samym drugim kwartale przychody wyniosły 972 mln BRL i były o 6% wyższe niż rok wcześniej.

Skorygowana EBITDA, czyli zysk operacyjny przed odsetkami, podatkami i amortyzacją po wyłączeniu wybranych pozycji, sięgnęła 918 mln BRL w pierwszej połowie roku. Była o 3% wyższa rok do roku. W drugim kwartale wyniosła 479 mln BRL, co oznacza wzrost o 1%.

Marża skorygowanej EBITDA spadła o 190 punktów bazowych, czyli o 1,9 pkt proc., do 46,2% w pierwszych sześciu miesiącach 2026 roku. W drugim kwartale wyniosła 41,8%.

Zysk netto wzrósł o 7% rok do roku, do 463 mln BRL w pierwszej połowie 2026 roku. W drugim kwartale spółka wypracowała 201 mln BRL zysku netto, o 14% więcej niż rok wcześniej. Zysk na akcję (EPS) wyniósł 5,10 BRL w pierwszej połowie roku, po wzroście o 9% rok do roku. W drugim kwartale EPS sięgnął 2,22 BRL, co oznacza wzrost o 17%.

Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej wyniosły 806 mln BRL, czyli o 3% więcej niż rok wcześniej. Konwersja wyniku operacyjnego na gotówkę utrzymała się na poziomie 87,8%. Wolne przepływy pieniężne dla akcjonariuszy wyniosły 423 mln BRL.

Segment studiów licencjackich wypracował 1 762 mln BRL przychodów, co oznacza wzrost o ponad 7% rok do roku. 85% tej kwoty pochodziło z programów medycznych, a 93% z kierunków związanych ze zdrowiem. Przychody z kierunków związanych ze zdrowiem wzrosły o 13% rok do roku.

Przychody z kształcenia ustawicznego wzrosły o 5% rok do roku, do 144 mln BRL. Przychody B2P, czyli ze sprzedaży do profesjonalistów, zwiększyły się o 8%, do 135 mln BRL. Przychody B2B, czyli ze sprzedaży dla firm, spadły o 25%, do 9 mln BRL.

Segment Medical Practice Solutions, oferujący rozwiązania dla praktyki medycznej, zwiększył przychody o 2% rok do roku, do 85 mln BRL. Średnia cena netto za miejsce na studiach medycznych wzrosła o niemal 4%, do 9 443 BRL. Liczba działających miejsc na studiach medycznych wyniosła 3 768, czyli o ponad 6% więcej niż rok wcześniej.

Liczba studentów medycyny na studiach licencjackich przekroczyła 26 000, co oznacza wzrost o 3% w porównaniu z pierwszą połową ubiegłego roku. Baza studentów kształcenia ustawicznego zwiększyła się o 23%, głównie dzięki większej liczbie osób rozpoczynających krótkoterminowe programy.

Liczba aktywnych płatników w segmencie zarządzania klinicznego wzrosła o 20%, do ponad 50 000. Łączna liczba aktywnych płatników w Medical Practice Solutions wyniosła około 201 000 i pozostała zasadniczo stabilna rok do roku. Liczba miesięcznie aktywnych użytkowników sięgnęła 212 000, co oznacza spadek o 8% rok do roku. Z usług i produktów całego ekosystemu aktywnie korzystało 295 000 użytkowników.

Afya zwróciła akcjonariuszom 448 mln BRL w formie dywidend i skupu akcji własnych. Kwota ta odpowiadała 106% wolnych przepływów pieniężnych dla akcjonariuszy.

Zadłużenie brutto wynosiło 2,4 mld BRL na koniec czerwca 2026 roku wobec 2,7 mld BRL rok wcześniej. Średni roczny koszt długu wynosił 15,1%. Zadłużenie netto sięgnęło 1 394 mln BRL i praktycznie nie zmieniło się w porównaniu z końcem 2025 roku. Spółka wydłużyła średni termin zapadalności długu z 1,9 roku do 3,7 roku, utrzymując konserwatywny wskaźnik zadłużenia netto do EBITDA na poziomie 0,8.

Korzystne dla Afya orzeczenie sądowe zniosło ograniczenia NMED dotyczące liczby miejsc na studiach medycznych. Dzięki temu spółka może potencjalnie obsadzić dodatkowe zatwierdzone miejsca w drugiej połowie roku. Jednocześnie cykl rekrutacyjny był już zaawansowany, więc część tych miejsc może pozostać niewykorzystana.

Spadek marży EBITDA wynikał z wyższych wydatków na sprzedaż i marketing związanych z cyklami inwestycyjnymi. W kształceniu ustawicznym wzrost przychodów spowolnił do 5% rok do roku. Przyczyniła się do tego zmiana struktury oferty na rzecz krótszych programów o niższej cenie oraz 25-procentowy spadek przychodów B2B.

W Medical Practice Solutions wzrost przychodów wyniósł 2%. Łączna liczba aktywnych płatników pozostała stabilna, a liczba miesięcznie aktywnych użytkowników spadła o 8% z powodu presji konkurencyjnej ze strony narzędzi wykorzystujących sztuczną inteligencję.

Spółka mierzyła się również z niepewnością regulacyjną związaną z ograniczeniami NMED, które początkowo ograniczały obsadzenie miejsc. Mimo ostatniego orzeczenia część dodatkowych miejsc może pozostać niewypełniona z powodu terminu decyzji.

Wydatki inwestycyjne (Capex) były w pierwszej połowie roku niższe od oczekiwań i odpowiadały 30% całorocznej prognozy. Afya zakłada ich przyspieszenie w drugiej połowie roku, co może wywrzeć presję na przepływy pieniężne. Spółka podtrzymała prognozę rocznych wydatków inwestycyjnych na poziomie 340–380 mln BRL.

Efektywna stawka podatkowa w 2026 roku ma wynieść około 10%, podobnie jak w ubiegłym roku. W pierwszej połowie Afya rozpoznała jednorazowy, pozytywny wpływ podatkowy w wysokości 20 mln BRL związany z doprecyzowaniem zasad filaru 2. Ten efekt może się nie powtórzyć.

Cykl inwestycyjny w kształcenie ustawiczne i rozwiązania dla praktyki medycznej nie przełożył się jeszcze na znaczący wzrost przychodów. Szczególnie widoczny był spadek przychodów B2B w kształceniu ustawicznym, które zmniejszyły się o 25% rok do roku.

Najważniejsze informacje z sesji pytań i odpowiedzi

Po ubiegłotygodniowej decyzji sądu wszystkie wcześniej zablokowane miejsca zostały zwrócone uczelniom. Ze względu na zaawansowany proces rekrutacji część dodatkowych miejsc może jednak nie zostać obsadzona. Nie powinno to mieć ani pozytywnego, ani negatywnego wpływu na wyniki spółki.

Orzeczenie dotyczy wyłącznie wyników z ubiegłego roku. Nowe wyniki Enamad, spodziewane na początku grudnia, zostaną uwzględnione w procesie rekrutacji na 2027 rok.

Doprecyzowanie rekomendacji dotyczących filaru 2 pozwoliło Afya obniżyć kwoty zaliczek podatkowych. W efekcie spółka uzyskała około 20 mln BRL jednorazowego pozytywnego wpływu. Zarząd oczekuje, że efektywna stawka podatkowa w 2026 roku wyniesie około 10%.

Afya zakłada osiągnięcie 100% obsadzenia miejsc w drugiej połowie roku. W programach medycznych nie planuje zmian cen ani rabatów. Rekrutacja na kierunki związane ze zdrowiem była w tym okresie o ponad 20% wyższa niż rok wcześniej, a spółka oczekuje ponad 18% organicznego wzrostu liczby studentów.

W Medical Practice Solutions konkurencja ze strony narzędzi wykorzystujących sztuczną inteligencję powoduje presję na liczbę aktywnych płatników korzystających z WhiteBook. Przekłada się to również na niższe ceny oraz większą liczbę oferowanych funkcji. System zarządzania kliniką iClinic rośnie szybciej, ale nie wystarcza to do zrekompensowania spadku w WhiteBook.

Cykl inwestycyjny obejmuje zwiększenie wydatków na wartości niematerialne i prawne oraz rozbudowę zespołu. Strategia zakłada najpierw zwiększenie liczby użytkowników i zakresu funkcji, a dopiero później odbudowę przychodów.

Roczny poziom EBITDA wynikający z podwojenia wyniku z pierwszej połowy roku wynosiłby około 1,8 mld BRL, czyli górną granicę prognozy spółki. Afya koncentruje się na realizacji prognozy EBITDA w przedziale 1,7–1,8 mld BRL.

Od debiutu giełdowego spółka przeprowadziła 22 połączenia przedsiębiorstw. Przy transakcjach stosuje rygorystyczne kryteria, w tym minimalną nominalną wewnętrzną stopę zwrotu (IRR) na poziomie 20% oraz koncentrację na obszarze medycyny. Jeśli dana okazja nie spełnia tych warunków, Afya zwraca kapitał akcjonariuszom poprzez skup akcji własnych i dywidendy. W ramach obecnego programu skupu do końca roku pozostało 1,4 mln akcji do nabycia.

Spółka ma rozbudowaną listę potencjalnych transakcji przejęć i połączeń, ale będzie realizować tylko te, które spełniają przyjęte kryteria. Jednocześnie kontynuuje inwestycje w rozwój produktów i funkcje wykorzystujące sztuczną inteligencję.

W kształceniu ustawicznym liczba studentów rośnie, ale przychody zwiększają się wolniej z powodu zmiany struktury oferty. Większy udział mają krótsze programy o niższej cenie. Wpływ ten był szczególnie widoczny w drugim kwartale, który dodatkowo charakteryzuje się sezonowością kursów przygotowawczych. Afya oczekuje utrzymania co najmniej jednocyfrowego wzrostu przychodów na wysokim poziomie w drugiej połowie roku i nie przewiduje spadku względem obecnego poziomu. Na podstawie wyników pierwszej połowy roku spółka pozostaje przekonana o możliwości realizacji prognoz na 2026 rok we wszystkich trzech segmentach.

Afya podtrzymała całoroczną prognozę wydatków inwestycyjnych na poziomie 340–380 mln BRL i oczekuje ich przyspieszenia w drugiej połowie roku. W pierwszym półroczu wydatki na rzeczowe aktywa trwałe były niższe rok do roku, natomiast znacząco wzrosły wydatki na wartości niematerialne i prawne. Były one w dużej mierze związane z planem inwestycyjnym w kształcenie ustawiczne i Medical Practice Solutions. Spółka nie podaje podziału wydatków inwestycyjnych między rzeczowe aktywa trwałe a licencje, ale zdecydowanego przyspieszenia oczekuje w drugiej połowie roku.

Data publikacji wyników: 13 sierpnia 2026 roku.