AeroVironment (AVAV): rekordowe przychody 480 mln USD w I kwartale 2027 roku

AeroVironment odnotowała w pierwszym kwartale roku obrotowego 2027 rekordowe przychody w wysokości 480 mln USD. Skorygowana EBITDA, czyli zysk operacyjny przed odsetkami, podatkami oraz amortyzacją, wyniosła 53 mln USD, co odpowiadało 11% przychodów.

Skorygowany zysk na akcję sięgnął 0,59 USD wobec 0,32 USD rok wcześniej, co oznacza wzrost o 84%. Wartość pozyskanych zamówień wyniosła 683 mln USD. Wskaźnik book-to-bill, porównujący wartość nowych zamówień z przychodami, wyniósł 1,4x. W ujęciu ostatnich 12 miesięcy wartość zamówień przekroczyła 3 mld USD, a wskaźnik book-to-bill sięgnął 1,5x.

Finansowany portfel zamówień osiągnął rekordowe 1,5 mld USD. Był o 23% wyższy niż kwartał wcześniej i o 37% wyższy niż rok wcześniej. Całkowity portfel zamówień, obejmujący zamówienia finansowane i niefinansowane, wynosił około 2,8 mld USD. Wartość części niefinansowanej sięgnęła 1,4 mld USD.

Skorygowana marża brutto wzrosła do 30% z 29% w pierwszym kwartale roku obrotowego 2026. Marża brutto na produktach zwiększyła się do 40% z 36%, natomiast marża na usługach spadła do 8% z 13%.

Skorygowane koszty sprzedaży, ogólnego zarządu i administracji wyniosły 85 mln USD, czyli 18% przychodów. Rok wcześniej było to 65 mln USD, czyli 14% przychodów. Koszty badań i rozwoju wyniosły 24 mln USD, czyli 5% przychodów, wobec 33 mln USD i 7% przychodów rok wcześniej.

Przychody segmentu Autonomous Systems wyniosły 346 mln USD, co oznacza wzrost o 21% rok do roku. Skorygowana EBITDA segmentu sięgnęła 62 mln USD, a jego marża wyniosła 18%. Przychody z systemów precyzyjnego rażenia i systemów obronnych wyniosły 197 mln USD, rosnąc o 8% rok do roku. Przychody z bezzałogowych systemów powietrznych wzrosły o 71%, do 120 mln USD.

Przychody segmentu Space, Cyber, and Directed Energy spadły o 21% rok do roku, do 134 mln USD. Segment odnotował ujemną skorygowaną EBITDA w wysokości 9 mln USD. Spadek wynikał między innymi z zakończenia kontraktu SCAR oraz niedostatecznego pokrycia kosztów stałych przy niższych przychodach.

Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej były dodatnie i wyniosły 13 mln USD. Wolne przepływy pieniężne były jednak ujemne i wyniosły 36 mln USD. Spółka miała 675 mln USD w gotówce i inwestycjach, czyli o 38 mln USD mniej niż kwartał wcześniej.

Całkowite zadłużenie wynosiło 747,5 mln USD i obejmowało obligacje zerokuponowe oraz zamienne. Wskaźnik zadłużenia netto do skorygowanej EBITDA wyniósł 1,6x.

AeroVironment podtrzymała prognozy na cały rok obrotowy 2027. Spółka nadal oczekuje:

• przychodów w wysokości od 2,125 mld USD do 2,225 mld USD, co oznacza 10% wzrostu przy wartości środkowej przedziału;
• skorygowanej EBITDA od 305 mln USD do 325 mln USD;
• zysku na akcję według standardu non-GAAP od 3,02 USD do 3,34 USD.

Wśród najważniejszych nowych kontraktów znalazły się zamówienia związane z systemami przeciwdziałania bezzałogowcom. Program EHEL armii Stanów Zjednoczonych dotyczący systemu laserowego Locust ma wartość blisko 465 mln USD. Jest to pierwszy w historii amerykańskich sił zbrojnych kontrakt produkcyjny na broń wykorzystującą energię kierowaną.

AeroVironment otrzymała także kontrakt IDIQ o wartości 500 mln USD na zagłuszacze radiowe Titan RF. Umowa tego typu pozwala na składanie wielu zamówień w ramach określonego limitu, bez ustalenia z góry dokładnej liczby i terminów dostaw. Początkowa część kontraktu, związana z inicjatywą Golden Dome, ma wartość 80 mln USD.

Silny wzrost przychodów z bezzałogowych systemów powietrznych wynikał przede wszystkim z popytu na modele P550, Jump 20X i Puma. Model P550 został wybrany do programu Long-Range Reconnaissance armii Stanów Zjednoczonych. Wartość tego programu ma wynieść około 1 mld USD w ciągu kilku najbliższych lat.

Spółka inwestuje w zwiększenie mocy produkcyjnych w zakładach w południowej Kalifornii, Salt Lake City, Albuquerque i Huntsville. Jej łańcuch dostaw jest w 98% krajowy, co ma ograniczać wpływ ceł i stanowić przewagę nad konkurentami.

Przychody segmentu Space, Cyber, and Directed Energy zmniejszyły się o 21% rok do roku, do 134 mln USD. Skorygowana EBITDA segmentu była ujemna i wyniosła 9 mln USD. Wpływ na wynik miało zakończenie kontraktu SCAR oraz niedostateczne pokrycie kosztów stałych.

Marża brutto na usługach spadła do 8% z 13% rok wcześniej. Spółka wskazała na utratę 5 mln USD przychodów po zakończeniu kilku programów oraz opóźnienia w przyznawaniu kontraktów w obszarze Cyber Mission Solutions. Koszty sprzedaży, ogólnego zarządu i administracji wzrosły do 85 mln USD, czyli 18% przychodów, z 65 mln USD i 14% przychodów rok wcześniej. Wzrost obejmował nieoczekiwaną jednorazową rezerwę na nieściągalne należności w wysokości 4,2 mln USD oraz wyższe koszty prawne.

AeroVironment oczekuje ujemnych wolnych przepływów pieniężnych w roku obrotowym 2027 z powodu zwiększonych nakładów inwestycyjnych. Ryzykiem pozostaje termin zatwierdzenia przez Kongres USA budżetu na rok obrotowy 2027. Spółka nie zakłada jednak, by kwestia ta istotnie wpłynęła na obecne prognozy. Przychody i EBITDA mają być skoncentrowane w drugiej połowie roku: odpowiednio 55% przychodów i około dwóch trzecich EBITDA ma przypaść na ten okres.

Prezes Wahid Nawabi ocenił, że segment związany z systemami energii kierowanej znajduje się w punkcie zwrotnym pod względem rentowności. Linia produktów Locust ma przynosić bardzo wysoką marżę w drugiej połowie roku oraz w kolejnych okresach. Rentowność będzie silniej skoncentrowana w drugiej połowie roku, ponieważ większa liczba dostaw Locust i innych produktów będzie realizowana w ramach kontraktów o stałej cenie.

Nawabi oczekuje, że w ciągu kilku najbliższych lat rentowność linii Locust i profil budżetowy segmentu zbliżą się do poziomu osiąganego przez Segment 1.

Rynek laserowej broni wykorzystującej energię kierowaną dopiero zaczyna szybko rosnąć, a łańcuch dostaw jest nadal na wczesnym etapie rozwoju. AeroVironment znacząco zainwestowała w zakład w Albuquerque w Nowym Meksyku, aby zwiększyć produkcję. Prezes ocenił, że w ciągu około roku działalność ta może stać się istotnym obszarem biznesowym o rocznych przychodach znacznie przekraczających 0,5 mld USD. Zwiększenie dostaw wymaga jednak czasu ze względu na komponenty o długim terminie dostawy i konieczność zwiększenia skali produkcji przez dostawców.

Nawabi oczekuje, że krajowy i międzynarodowy rynek laserowych systemów obronnych będą miały zbliżoną wielkość. Wskazał na silny popyt z Bliskiego Wschodu, regionu Azji i Pacyfiku oraz Europy Wschodniej. Niedawny kontrakt armii USA o wartości blisko 500 mln USD oraz pierwsza międzynarodowa bezpośrednia sprzedaż komercyjna systemu laserowego mają być początkiem kolejnych zamówień. System Locust ma rozwiązywać problem ekonomiczny związany z używaniem pocisków kosztujących miliony dolarów przeciwko tanim dronom. Koszt pojedynczego użycia lasera ma wynosić mniej niż 10 USD.

Prezes dostrzega potencjał wielomiliardowego rynku wojskowego, a także możliwość zastosowania systemu poza sektorem obronnym, między innymi do ochrony infrastruktury krytycznej.

AeroVironment zdobyła kilka dużych kontraktów strategicznych związanych z systemami Switchblade. Krajowy kontrakt IDIQ armii USA, przyznany z pominięciem konkurencji, ma wartość blisko 1 mld USD i zbliża się do pełnego wykorzystania. Międzynarodowy kontrakt został dotychczas wykorzystany w niewielkim stopniu. Dyrektor finansowy Sean Woodward poinformował, że w ramach obecnego kontraktu IDIQ o maksymalnej wartości 990 mln USD pozostało jeszcze kilkaset milionów dolarów.

Program Long-Range Reconnaissance, obejmujący 82 samoloty P550, ma być wart około 1 mld USD w ciągu kilku lat. AeroVironment otrzymała dotychczas ponad 80%, a być może blisko 90% wartości przyznanych zamówień. Spółka aktywnie dostarcza już systemy i oczekuje realizacji niemal całej kwoty 117 mln USD w bieżącym roku obrotowym.

Zadowolenie użytkowników wojskowych z systemów AeroVironment w porównaniu z rozwiązaniami konkurencji ma sprzyjać przyznawaniu spółce kolejnych kontraktów wraz z rozwojem programu.

Spółka nie podniosła prognoz mimo mocnych wyników pierwszego kwartału i dużych nowych kontraktów. Główną niepewnością pozostaje termin zatwierdzenia budżetu rządu USA na rok obrotowy 2027, na który wpływają rok wyborczy i sytuacja w Kongresie. Zarząd nie uważa, aby miało to istotnie zmienić obecne prognozy, zwłaszcza że rok obrotowy dopiero się rozpoczął. AeroVironment zamierza na bieżąco informować inwestorów o rozwoju sytuacji.

Nawabi wskazał, że systemy energii kierowanej i rozwiązania przeciwdziałające bezzałogowcom znajdują się obecnie w podobnym punkcie zwrotnym jak drony jednorazowego ataku podczas wojny w Ukrainie. Tradycyjna obrona powietrzna jest jego zdaniem nieefektywna ekonomicznie przy dużej liczbie tanich dronów. Locust zmienia ten model, obniżając koszt pojedynczego użycia z milionów dolarów do mniej niż 10 USD.

Prezes ocenił, że działalność związana z tym rozwiązaniem może w ciągu pięciu lat stać się większa niż biznes AeroVironment związany z amunicją krążącą. Rynek znajduje się jednak dopiero na początku procesu wdrażania tej technologii.

Nawabi stwierdził, że nowe cła na komponenty do dronów nie powinny być dla AeroVironment negatywne, a spółka może nawet na nich skorzystać. Ponad 98% jej łańcucha dostaw i bazy dostawców znajduje się w USA, a firma nie polega na dostawach z zagranicy, szczególnie z Chin. Pozostałe około 2% dostaw pochodzi od bliskich sojuszników, takich jak Kanada, Niemcy i Izrael. Tak skonstruowany łańcuch dostaw ma pozwolić AeroVironment na konkurencyjne cenowo dostawy, gdy konkurenci będą dostosowywać się do nowych warunków.

Większość popytu na amunicję krążącą i systemy precyzyjnego rażenia pochodziła dotychczas z USA, w tym z kontraktu armii Stanów Zjednoczonych o wartości co najmniej 990 mln USD. Część amerykańskich systemów trafiła jednak także do sojuszników.

AeroVironment ma zgodę na sprzedaż systemów w ramach FMS, czyli sprzedaży sprzętu wojskowego przez rząd USA zagranicznym państwom, oraz DCS, czyli bezpośredniej sprzedaży komercyjnej, do blisko 20 państw sojuszniczych. Spółka oczekuje wzrostu liczby międzynarodowych kontraktów w tym i przyszłym roku. Oznacza to, że zagraniczny popyt ma odpowiadać za coraz większą część wzrostu.

Strategia AeroVironment w obszarze przeciwdziałania bezzałogowcom zakłada wielowarstwową obronę. Pierwszą warstwę mają stanowić zagłuszacze radiowe Titan, drugą lasery Locust, a trzecią kinetyczne pociski przechwytujące, takie jak Freedom Eagle 1.

Kongres zapewnił dodatkowe finansowanie, aby przyspieszyć program Long-Range Kinetic Intercept. AeroVironment oczekuje dostarczenia około 60–80 systemów w ciągu kolejnych 12–18 miesięcy. Po szybkim zakończeniu testów i certyfikacji ma rozpocząć się produkcja na małą skalę, a następnie produkcja pełnoseryjna. Nawabi ocenił, że będzie to działalność o potencjalnej wartości 1 mld USD, a jej uruchomienie może nastąpić za około 12 miesięcy.

Sean Woodward wyjaśnił, że spadek marży na usługach w pierwszym kwartale wynikał głównie z niższych przychodów po anulowaniu kontraktu SCAR i utracie innych programów. Utrudniło to pokrycie kosztów stałych. Marże powinny nieznacznie wzrosnąć wraz ze zwiększeniem wolumenu dostaw w ramach oczekiwanych kluczowych kontraktów. Zarząd nie traktuje jednak usług jako głównego źródła poprawy całkowitej marży. Ważniejszym czynnikiem wzrostu EBITDA ma być przejście w stronę produktów i ich komercjalizacji.