Adidas: analitycy podnieśli szacowaną wartość godziwą, wskazując poprawę tempa produktowego

Analitycy dla adidas podnieśli szacowaną wartość godziwą spółki. Jednocześnie zwracają uwagę na kilka obszarów, które mogą wspierać wyniki, ale też na ryzyka dotyczące realizacji planów i presji na zysk w najbliższym okresie.

Różne domy maklerskie zmieniały swoje podejście do adidas w kierunku bardziej konstruktywnych założeń.

Piper Sandler podniósł cel cenowy do 200 EUR z 170 EUR. Deutsche Bank podniósł cel do 210 EUR z 200 EUR. W efekcie część rynku interpretuje te ruchy jako sygnał poprawy nastrojów wobec kursu.

JPMorgan wznowił pokrycie spółki oceną Overweight (akcje mają przewagę) i celem 230 EUR. W uzasadnieniu wskazano „solidne tempo” oraz korzystniejszy, zdaniem analityków, profil ryzyka i zwrotu po ubiegłorocznym spadku.

RBC Capital podniosło rekomendację dla adidas do Outperform (wynik lepszy od rynku) z Sector Perform (wynik zgodny z sektorem) oraz podniosło cel cenowy do 210 EUR z 170 EUR. Analitycy podkreślają wzrost przychodów napędzany sprzedażą bezpośrednio do klienta (direct to consumer), „zdrową” widoczność zamówień na przyszłość oraz szeroką poprawę dynamiki w regionach i kategoriach sportowych.

Z drugiej strony część uwag pozostaje ostrożna. Piper Sandler zwraca uwagę, że potencjalne koszty marketingowe związane z wydarzeniami takimi jak Mistrzostwa Świata mogą ograniczyć wzrost zysku na akcję (EPS) w krótkim terminie, nawet jeśli same szacunki zostały podniesione. W centrum obserwacji pozostaje więc wykonanie planów i rentowność.

BofA zmieniło ocenę adidas jedynie na Neutral z Underperform i ustaliło cel cenowy na 172 EUR (wcześniej w ramach poprzedniego podejścia pojawiało się 200 EUR). To podejście sugeruje, że niektórzy analitycy nadal widzą bardziej zrównoważony profil ryzyka i potencjalnych zysków. Według ich argumentacji kluczową rolę odegrał ostatni spadek kursu akcji, a nie wyraźne umocnienie fundamentów.

Jak zmieniły się założenia wyceny (wartość godziwa)

W modelu wartość godziwa adidas wynosi obecnie 207,59 EUR, wobec wcześniejszego poziomu 199,71 EUR.

Analitycy przyjęli teraz długoterminową stopę wzrostu przychodów na poziomie 7,43% (wcześniej 7,23%). Założony margines zysku netto (target net profit margin) wynosi 7,66% wobec 7,53% wcześniej. Wycena opiera się też o mnożnik forward P/E 17,63x, czyli cenę do prognozowanego zysku, wobec 17,35x wcześniej. Stopa dyskontowa użyta w modelu wyceny to 7,05%, podczas gdy wcześniej wynosiła 7,06%.

W praktyce oznacza to, że część wzrostu szacowanej wartości wynika z bardziej optymistycznych założeń co do tempa wzrostu i rentowności, ale pozostaje czujność na czynniki, które mogą hamować wyniki w najbliższym okresie.