2 banki regionalne: oceny Outperform

Na pierwszy plan wysuwa się Catalyst Bancorp (CLST) oraz Landmark Bancorp (LARK), ocenione jako Outperform z różnymi czynnikami napędzającymi wzrost.

Catalyst Bancorp (CLST) działa w południowo-środkowej części Luizjany i ma sześć oddziałów oferujących pełen zakres usług. Szczególnie istotne jest ogłoszone 4/9/26 przejęcie Lakeside Bancshares (LKSB) przez Catalyst Bancorp. Bank ocenia, że transakcja może być w ciągu 3 lat zwiększająca zysk na akcję (EPS) o ponad 180%, gdy zrealizują się oszczędności kosztowe. Mimo to po ogłoszeniu przejęcia kurs wciąż wygląda na mniej więcej 20% poniżej wartości księgowej materialnej (tangible book value).

Zgodnie z zapowiedziami transakcja doda 4 lokalizacje z oferty Lakeside, a jej domknięcie ma nastąpić w trzecim kwartale. Niezależnie od przejęcia Catalyst obniżył też koszt pozyskania środków rok do roku: w Q1 koszt funduszy spadł z 2,54% do 2,30%, głównie dzięki mniejszemu poleganiu na droższych funduszach hurtowych.

Wynik na akcję był zasadniczo bez zmian rok do roku — 0,15 USD. O podtrzymaniu EPS zdecydowały podwyższone koszty administracyjne w postaci wyższych opłat profesjonalnych związanych z przejęciem, które ograniczyły EPS o około 0,02 USD. Marża odsetkowa netto (NIM) spadła symbolicznie — o 6 pb do 3,83%.

Scenariusz inwestycyjny opiera się na założeniu, że przejęcie zostanie pomyślnie sfinalizowane, a Catalyst sprawnie zrealizuje synergie kosztowe w procesie integracji. W portfelu kredytowym banku przed przejęciem około 11% ekspozycji dotyczy usług dla sektora naftowo-wydobywczego (oilfield services).

Drugi opisywany bank regionalny to Landmark Bancorp (LARK), obsługujący stan Kansas oraz obszar metropolitalny Kansas City, z 29 oddziałami oraz ekspansją do Missouri — poprzez biuro produkcji kredytów w Kansas City w 2024 roku.

Landmark Bancorp opublikował mocny wynik za Q1. Marża NIM zwiększyła się rok do roku o 48 pb do 4,24%, wspierana poprawą zarówno jakości aktywów (asset yields), jak i kosztów finansowania. EPS w Q1 wzrósł o 7,8% rok do roku do 0,83 USD.

Dla inwestorów nastawionych na dywidendy zwraca uwagę, że bank wypłaca dywidendę nieprzerwanie przez 99 kolejnych kwartałów. Wskaźnik 5-letniego skumulowanego rocznego tempa wzrostu dywidendy (CAGR) wynosi około 5,9%, co plasuje się wyraźnie powyżej inflacji.

Na giełdzie Landmark Bancorp notowany jest około 1,1x wartości księgowej (BV) oraz około 1,4x wartości księgowej materialnej (Tangible Book Value). Dodatkowo zwraca się uwagę, że Kansas i okolice Kansas City zazwyczaj wypadają korzystnie w rankingach kosztów utrzymania (cost-of-living). Ma to znaczenie, bo niższe koszty geograficzne mogą pomagać w ograniczaniu kosztów operacyjnych banków.