EM nie jest jednolite
MCHI (Chiny), INDA (Indie), EWZ (Brazylia) - każdy kraj ma własną dynamikę. Indie
bije EM, Chiny ostatnie 5 lat -50%, Brazylia cyklic. EEM "średnia" tych ruchów. Dane Yahoo Finance.
Top ETF na EM
| ETF | Indeks | Korea? | TER | AUM |
|---|---|---|---|---|
| EEM | MSCI EM | TAK | 0,69% | $25 mld |
| IEMG | MSCI EM IMI (Investable) | TAK | 0,11% | $80 mld |
| VWO | FTSE EM | NIE | 0,07% | $75 mld |
| EIMI (UCITS) | MSCI EM IMI | TAK | 0,18% | $25 mld |
| EMIM (UCITS, Acc) | MSCI EM IMI | TAK | 0,18% | — |
| VFEM (UCITS Vanguard FTSE EM) | FTSE EM | NIE | 0,22% | $3 mld |
| FEMS (First Trust) | EM small cap | różne | 0,80% | $200 mln |
Dla Polaka: EIMI lub EMIM
EIMI (iShares Core MSCI EM IMI UCITS, IE00BKM4GZ66) - najpopularniejszy w UE. ~3000 spółek z 27
krajów. TER 0,18%. Wersja Acc i Dist. Standard dla EM tilt.
VWO vs EEM — różnica Korei
EEM (MSCI - z Koreą) vs VWO (FTSE - bez Korei). Korea ~12% MSCI EM. Różnica
wyników mała w długim okresie, ale podczas mocnych ruchów Samsung / SK Hynix może rozbiec ETF
o 5%+. Dane Yahoo Finance.
Korea Płd - kraj sporny. MSCI klasyfikuje jako EM od 1992 r. (brak całkowitej wymienialności wona, kontrole kapitałowe). FTSE awansował Koreę do DM w 2009 r. Praktycznie to różnica między ETF.
Konsekwencja: jeśli kupisz VWCE (FTSE All-World), Korea jest w bloku DM (~2% portfela). Jeśli kupisz SWDA + EIMI (MSCI), Korea jest w EIMI (~12% z 20% = 2,4%). Końcowy efekt na portfel ~podobny, ale alokacja regionalna inna.
Skład EIMI (~MSCI EM IMI 2024)
| Kraj | Waga | Komentarz |
|---|---|---|
| Chiny | ~25% | Tencent, BABA, Meituan, JD; brak A-shares premium |
| Indie | ~20% | Reliance, TCS, HDFC, Infosys |
| Tajwan | ~19% | TSMC ~10% solo, Foxconn, MediaTek |
| Korea Płd | ~12% | Samsung, SK Hynix, LG, Hyundai |
| Brazylia | ~5% | Vale, Petrobras, Itau |
| RPA | ~3,5% | Naspers (Tencent proxy!), MTN |
| Arabia Saudyjska | ~3% | Aramco |
| Meksyk | ~3% | AMX, Walmex, Femsa |
| Tajlandia | ~2% | PTT, CP All |
| Indonezja | ~2% | BCA, Telkom |
| Malezja | ~1,5% | Maybank, Public Bank |
| Polska | ~0,7% | PKN, PKO, Pepco - mały |
| Filipiny | ~0,5% | SM Investments, BDO |
| Reszta (Turcja, Egipt, UAE, Qatar, Czechy, Węgry) | ~3% | Long tail |
Top 10 spółek EIMI
| # | Spółka | Waga ~ | Kraj |
|---|---|---|---|
| 1 | TSMC | ~9% | Tajwan |
| 2 | Tencent | ~4% | Chiny |
| 3 | Samsung Electronics | ~3,5% | Korea |
| 4 | Alibaba (BABA) | ~2,5% | Chiny |
| 5 | Reliance Industries | ~2% | Indie |
| 6 | SK Hynix | ~1,5% | Korea |
| 7 | HDFC Bank | ~1,5% | Indie |
| 8 | Meituan | ~1,2% | Chiny |
| 9 | ICICI Bank | ~1% | Indie |
| 10 | Infosys | ~1% | Indie |
| Top 10 razem | ~27% | ||
TSMC + 4 chińskie + 2 koreańskie + 3 indyjskie = 80% top 10
EM jest skoncentrowane na Azji: 4 kraje (CN+IN+TW+KR) to 76% portfela. Afryka, Bliski Wschód, LatAm,
CEE = razem 24%. To de facto Asia EM ETF.
EM Asia ex-China — alternatywa
Po regulacjach w Chinach 2021-22, część inwestorów woli EM bez Chin. Dostępne:
| ETF | Co kupuje | TER |
|---|---|---|
| EMXC (iShares MSCI EM ex-China) | EM bez Chin (Indie ~24%, Tajwan ~22%, Korea ~14%) | 0,25% |
| XCX6 (Xtrackers MSCI EM Asia UCITS) | EM Asia tylko | 0,20% |
| EMQQ (Emerging Internet) | BABA, Tencent, JD, Mercado - tech EM | 0,86% |
Sektory EIMI
| Sektor | Waga |
|---|---|
| Technology (TSMC, Samsung, SK Hynix, Infosys) | ~24% |
| Financials (HDFC, ICICI, Itau, Bradesco) | ~22% |
| Consumer Discretionary (BABA, Meituan, MercadoLibre) | ~13% |
| Communication (Tencent, Naspers) | ~9% |
| Materials (Vale, Antofagasta, ICL) | ~7% |
| Energy (Petrobras, Saudi Aramco) | ~5% |
| Industrials | ~6% |
| Consumer Staples, Healthcare, Utilities, REIT | ~14% |
EM vs DM — kiedy outperform
| Okres | EM zwrot | SPY zwrot |
|---|---|---|
| 2000-2010 ("commodity decade") | +200% | -15% |
| 2010-2024 ("USA decade") | +40% | +450% |
| 2025+ ? | ? | ? |
EM outperform: słaby dolar (DXY <95), wysokie commodity prices, Chiny pozytywnie zaskakują, globalne risk-on. EM underperform: mocny dolar, tightening Fed, kryzysy walutowe (Turcja, Argentyna).
Praktyczna alokacja
- Domyślnie: VWCE 100% (już daje 10% EM)
- EM tilt: VWCE 70% + EIMI 30% (efektywnie ~30% EM)
- EM ex-China: EMXC dla unikania chińskiego ryzyka regulacyjnego
- Single country: dla doświadczonych - INDA (Indie), EWZ (Brazylia)
Fundamenty EM
| Wskaźnik | EM (EIMI) | DM (MSCI World) |
|---|---|---|
| CAPE | ~14 | ~30 |
| P/E forward | ~13 | ~22 |
| P/B | ~1,8 | ~3,3 |
| Dywidenda | ~2,8% | ~1,9% |
| Wzrost EPS 5Y | ~7% | ~10% |
Podsumowanie
- EM globalne ~50 krajów, ale 5 dominuje 81% (CN, IN, TW, KR, BR).
- VWO (FTSE) vs EEM (MSCI) - różnica Korea (~12% MSCI).
- Top 10 EM = TSMC 9% + 4 chińskie + 2 koreańskie + 3 indyjskie = 27%.
- UCITS: EIMI/EMIM (0,18%) - standard dla detal w UE.
- EM ex-China: EMXC dla unikania ryzyka regulacyjnego CN.
- CAPE EM 14 vs DM 30 - mean reversion bull case, ale 14 lat underperform.