Czy spowolnienie recept na doustny lek Lilly to zły znak dla rynku leków na otyłość?

Eli Lilly jest liderem na rynku leków na odchudzanie, a cały ten segment ma szansę osiągnąć wkrótce poziom prawie 100 mld USD. W ostatnich latach leki Lilly napędzały bardzo mocny wzrost, a spółka zbudowała przewagę zarówno w wynikach sprzedażowych, jak i w zachowaniu kursu akcji.

Jeszcze około rok temu Lilly wyprzedziła Novo Nordisk i stała się liderem w obszarze GLP-1 zarówno w Stanach Zjednoczonych, jak i na rynkach międzynarodowych. Ten status przełożył się na dwucyfrowy wzrost przychodów oraz na pozytywny odbiór wyników Lilly przez inwestorów.

Novo i Lilly działają na rynku, który realnie zmienia podejście do leczenia nadwagi i cukrzycy. Novo sprzedaje semaglutyd pod markami Ozempic (cukrzyca typu 2) oraz Wegovy (odchudzanie). Lilly stosuje tirzepatyd: Mounjaro dla cukrzycy typu 2 oraz Zepbound dla wskazania związanego z redukcją masy ciała.

Te terapie są podawane w formie zastrzyków i wpływają na szlaki hormonalne związane z trawieniem. Pomagają regulować poziom cukru we krwi oraz zmniejszać apetyt. Pacjenci podają lek samodzielnie raz w tygodniu.

Popyt na te produkty był wysoki, a w przeszłości zdarzały się nawet braki. W ostatnim czasie obie firmy zwiększały moce wytwórcze, aby nadążać za zapotrzebowaniem.

Dane wskazują również, że leki Lilly mogły zapewniać pacjentom większą utratę masy ciała. W badaniu bezpośrednim Zepbound pomagał pacjentom zredukować średnio o 20% masy ciała. Wegovy dawało średnio 13% redukcji po 72 tygodniach.

Oprócz zastrzyków obie firmy wprowadzają także doustne wersje leków. Novo uzyskało zgodę na doustny Wegovy pod koniec ubiegłego roku. W tym wiosennym okresie Lilly dostała natomiast zatwierdzenie dla Foundayo — doustnego leku z grupy GLP-1.

Recepty na Foundayo: tempo wzrostu nie przyspiesza

Wokół Foundayo pojawia się temat, który może niepokoić inwestorów Lilly. Tempo przyrostu tygodniowych recept na Foundayo miało pozostać płaskie w ostatnich tygodniach, podał FiercePharma, powołując się na notatkę z 10 lipca przygotowaną przez analityków Jefferies oraz na danych zebranych przez IQVIA.

W 13. tygodniu po uruchomieniu liczba recept dla Foundayo wyniosła 19 550. Dla porównania, w tym samym momencie po starcie doustnego Wegovy było to ponad 105 000 recept.

To zestawienie sugeruje, że lekarze nie zwiększają jeszcze wyraźnie liczby nowych recept na nowy doustny lek Lilly, podczas gdy start doustnej wersji Wegovy wyglądał dużo mocniej.

Dlaczego może to wyglądać inaczej (i co różni leki)

Przy takim porównaniu warto pamiętać o różnicach między produktami. Doustne Wegovy to ten sam lek co w wersjach zastrzykowych, czyli semaglutyd. Foundayo to natomiast zupełnie nowy produkt z tej samej grupy GLP-1, więc lekarzom i pacjentom może zająć więcej czasu, zanim zdecydują się rozpocząć terapię.

Jest też różnica w sposobie refundacji. Duże podmioty zarządzające świadczeniami aptecznymi (pharmacy benefit managers) miały już zapewnioną ochronę dla Wegovy od pierwszego tygodnia, a dla Foundayo pokrycie pojawiło się później — według FiercePharma.

Te czynniki mogły dać doustnemu Wegovy przewagę na starcie i pomóc w utrzymaniu mocniejszego tempa wdrażania.

Jest jeszcze jeden praktyczny element. Doustny Wegovy wymaga ograniczeń dotyczących jedzenia i napojów. Foundayo takich ograniczeń nie ma, co z czasem może zwiększać jego atrakcyjność dla osób szukających wygody.

Jak rynek mógłby się ułożyć w kolejnych miesiącach

Novo przez dłuższy czas dominowało w segmencie wstrzykiwanych leków GLP-1, a Lilly stopniowo budowała pozycję. Podobny scenariusz mógłby zadziałać również na rynku doustnych leków na odchudzanie.

Nawet jeśli początkowe tempo wdrażania Foundayo nie wygląda tak dynamicznie jak w przypadku doustnego Wegovy, Lilly ma wciąż znaczącą bazę w Stanach Zjednoczonych. Spółka ma 60% udziału w amerykańskim rynku leków na odchudzanie oraz rozbudowany pipeline kandydatów w tym obszarze. To oznacza, że inwestorzy mogą brać pod uwagę szerszy obraz działalności, a nie tylko pierwsze tygodnie jednego produktu.

W efekcie rynek będzie patrzył na to, czy zapotrzebowanie na Foundayo zacznie stopniowo przyspieszać. Na razie kluczowe pytanie brzmi, czy lekarze przełożą większą liczbę nowych recept na nowy doustny lek Lilly, gdy kolejne bariery wdrożeniowe będą znikać, a praktyczne udogodnienia terapii staną się lepiej znane.