Wyniki za II kwartał potwierdzają mocne fundamenty rynku i podwyżki prognoz

Sezon publikacji wyników za II kwartał potwierdza konstruktywną ocenę fundamentów amerykańskich spółek. Firmy nie tylko przekraczają obniżone wcześniej oczekiwania analityków, lecz także informują o korzystnych trendach w zamówieniach, odporności marż oraz popycie utrzymującym się na dobrym poziomie przez cały rok. Jak pokazuje poniższy wykres, ta dobra kondycja fundamentów bezpośrednio przekłada się na modele analityków, prowadząc do regularnych podwyżek prognoz wyników na III kwartał i kolejne okresy.

Podwyżki prognoz nie są nowym zjawiskiem. Korzystny trend buduje się już od niemal roku. Wcześniej podwyżki koncentrowały się głównie w sektorze technologicznym, a później także w sektorze energetycznym, po zakłóceniach dostaw na Bliskim Wschodzie. W przypadku III kwartału 2026 roku pozytywne zmiany prognoz wyraźnie się rozszerzyły. Obejmują już 8 z 16 sektorów Zacks, w tym sektory transportowy, finansowy, lotniczo-kosmiczny, przemysłowy, użyteczności publicznej i budowlany, a także technologiczny i energetyczny.

Jak pokazuje kolejny wykres, rosną również prognozy wyników za cały 2026 rok.

Wyniki grupy Magnificent Seven

Microsoft (MSFT) i Amazon (AMZN) to kolejne spółki z grupy Magnificent Seven, które opublikowały wyniki przyjęte przez rynek z uznaniem. Wcześniej w tym sezonie podobne reakcje wywołał znakomity raport Alphabetu (GOOGL).

Wszystkie trzy koncerny technologiczne nadal intensywnie rozbudowują infrastrukturę dla generatywnej sztucznej inteligencji. Inwestycje te oznaczają wielomiliardowe nakłady kapitałowe, które od czasu do czasu wywołują szersze obawy rynku dotyczące tego, kiedy zaczną przynosić zwrot.

Najważniejszym sprawdzianem skuteczności tych inwestycji stały się wyniki segmentów chmurowych. Pokazują one, czy agresywne nakłady na sztuczną inteligencję przekładają się na rzeczywiste korzyści komercyjne. W tym obszarze wszyscy trzej najwięksi dostawcy usług chmurowych odnotowali mocną dynamikę przychodów. Najlepiej wypadł Alphabet, który osiągnął najwyższe w branży tempo wzrostu.

Po publikacji wyników przez 6 z 7 spółek Magnificent Seven, przy czym Nvidia ma przedstawić wyniki 26 sierpnia, zyski całej grupy mają wzrosnąć o 85,5% rok do roku, a przychody o 27,5%. Obliczenia uwzględniają rzeczywiste wyniki sześciu spółek, które już opublikowały raporty, oraz prognozę dotyczącą Nvidii.

Na wyniki grupy w II kwartale istotnie wpłynął niezrealizowany zysk Alphabetu z działalności niezwiązanej z podstawowym biznesem. Chodzi o udział spółki w SpaceX. Zysk ten wyniósł szacunkowo 77,4 mld USD z raportowanego przez Alphabet zysku netto w wysokości 112,1 mld USD. Po wyłączeniu tego niezrealizowanego zysku tempo wzrostu zysków grupy Magnificent Seven spada do bardziej umiarkowanych 30,3%.

Jak pokazuje wykres, wyniki i przychody grupy Magnificent Seven systematycznie rosną również w ujęciu całorocznym.

Grupa Magnificent Seven ma także coraz lepsze perspektywy wyników. Analitycy regularnie podnoszą swoje prognozy.

Warto pamiętać, że grupa zmierza w tym roku do wypracowania ponad 28,9% wszystkich zysków spółek z indeksu S&P 500, wobec 16,4% całości w 2020 roku. Spółki z grupy odpowiadają za 33,7% kapitalizacji rynkowej indeksu.

Wyniki spółek z indeksu S&P 500

Do piątku, 7 sierpnia, wyniki kwartalne opublikowały 444 spółki z indeksu S&P 500, czyli 88,8% jego wszystkich członków. Łączne zyski tych firm wzrosły o 42,2% rok do roku, a przychody zwiększyły się o 14,8%. Zysk na akcję przekroczył prognozy w przypadku 82,7% spółek, natomiast przychody były wyższe od oczekiwań w przypadku 76,4% firm.

Wykresy porównawcze przedstawiają tempo wzrostu zysków i przychodów tych spółek w II kwartale na tle danych historycznych. Kolejne wykresy pokazują w ujęciu historycznym, jak często spółki przebijały prognozy dotyczące zysku na akcję i przychodów.

Wyjątkowo mocny wzrost zysków na poziomie 42,2% i przychodów na poziomie 14,8% częściowo wynika z bardzo dobrych wyników Micron (MU) i Alphabet (GOOGL). Po wyłączeniu tych dwóch spółek obraz wzrostu zysków w II kwartale jest mniej imponujący.

Sezon publikacji wyników za II kwartał zaczyna wygasać. Siedem z 16 sektorów Zacks opublikowało już komplet raportów. Są wśród nich sektory energetyczny, motoryzacyjny, budowlany, materiałów podstawowych i użyteczności publicznej, a także inne.

W tym tygodniu wyniki ma przedstawić ponad 600 spółek, w tym 11 firm z indeksu S&P 500. Wśród najważniejszych przedsiębiorstw publikujących raporty znajdują się Berkshire Hathaway, Applied Materials, Cisco Systems i Tapestry.

Obraz wyników całego rynku

Wykres przedstawia ogólny obraz wyników: bieżące prognozy za II kwartał, rzeczywiste wyniki z poprzednich czterech kwartałów oraz prognozy na kolejne cztery kwartały, w tym II kwartał 2026 roku.

Prognozy dla II kwartału 2026 roku wskazują na wzrost łącznych zysków spółek z indeksu S&P 500 o 43% rok do roku. Przychody mają być wyższe o 15,2%.

Spośród 16 sektorów Zacks 13 ma odnotować wzrost zysków w II kwartale. Najważniejszymi źródłami wzrostu mają być:

• sektor energetyczny, ze wzrostem zysków o 142,8%,
• sektor technologiczny, ze wzrostem o 94,6%,
• sektor materiałów podstawowych, ze wzrostem o 52,3%,
• sektor finansowy, ze wzrostem o 21,5%.

Po wyłączeniu sektora technologicznego wzrost zysków w II kwartale spada z 40,8% do 18,3%. Z kolei po wyłączeniu sektora energetycznego łączny wzrost zysków nadal wynosiłby 38,6%. Oznacza to, że wzrost zysków sektora energetycznego o 142,8% ma duże znaczenie dla całego rynku, ale nie wyjaśnia go w całości.

Sektor technologiczny od dwóch lat pozostaje jednym z głównych filarów wzrostu zysków. Według prognoz ma utrzymać tę rolę także w II kwartale i kolejnych okresach. Wykres pokazuje bieżące prognozy dotyczące wzrostu zysków i przychodów sektora, zestawione z jego rzeczywistymi wynikami z dwóch poprzednich okresów oraz prognozami na trzy kolejne kwartały.

Sektor technologiczny wyraźnie różni się skalą od pozostałych 15 sektorów Zacks. Odpowiada za 41,6% wszystkich zysków spółek z indeksu S&P 500 oraz za 46,3% jego kapitalizacji rynkowej.

W przypadku Alphabetu istotną rolę odegrał wspomniany wcześniej niezrealizowany zysk z udziału w SpaceX, który został ujęty poza podstawową działalnością spółki po debiucie giełdowym SpaceX. Alphabet nie jest jednak jedyną spółką mającą ponadprzeciętny wpływ na tempo wzrostu sektora — istotną rolę odgrywają również Nvidia i Micron.

Po wyłączeniu Alphabetu, Micron i Nvidii zyski pozostałych spółek sektora technologicznego w II kwartale wzrosłyby o 32,7%, wobec 94,6% dla całego sektora. Wykres pokazuje tempo wzrostu zysków sektora technologicznego z uwzględnieniem tych trzech spółek i po ich wyłączeniu.

Kolejny wykres przedstawia łączny obraz wzrostu wyników indeksu S&P 500 w ujęciu całorocznym.

Podobnie jak w przypadku prognoz za II kwartał, sektor technologiczny ma również ponadprzeciętny wpływ na całoroczny obraz wyników. Łączne zyski sektora technologicznego mają wzrosnąć o 51,3% rok do roku, a przychody o 18,3%.

Po wyłączeniu istotnego wkładu sektora technologicznego łączne zyski spółek z indeksu S&P 500 w tym roku wzrosłyby o 14,6%, wobec 27,1% przy uwzględnieniu tego sektora.

Jak pokazuje kolejny wykres, istotny wpływ na te całoroczne dane mają również Alphabet, Micron i Nvidia.

Wzrost zysków indeksu oczekiwany w 2026 roku, wynoszący 27,1%, spada do 14,6% po wyłączeniu sektora technologicznego oraz do 16,7% po wyłączeniu wyłącznie Alphabetu, Nvidii i Microna z indeksu.