Wybrane raporty badawcze: Intel, Dell i Progressive

Intel (INTC) wyprzedził w ujęciu od początku roku indeks branży półprzewodników Zacks (o +171,6% wobec +20,2%). Spółka koncentruje się na wzmacnianiu kompetencji w obszarze infrastruktury dla AI, informatyki dla przedsiębiorstw oraz zaawansowanej produkcji. Ma się to odbywać przez innowacje produktowe i rozwój ekosystemu.

Rośnie też adopcja procesorów Xeon oraz produktów opartych o technologię Intel 18A. Dodatkowo dynamika w segmentach obejmujących sieci, infrastrukturę AI i wdrożenia na „edge” (brzegowe przetwarzanie danych blisko użytkownika) ma wspierać długoterminowy wzrost.

Spółka podkreśla rosnące znaczenie wdrożeń dla tzw. sovereign AI (suwerenne AI), m.in. dzięki procesorom Intel Xeon 6 i akceleratorom Intel Arc Pro dla zastosowań w przedsiębiorstwach. W efekcie rosną możliwości dostarczania rozwiązań do bezpiecznego AI działającego lokalnie. Dodatkowo pozytywny sygnał stanowi rosnąca dynamika adopcji technologii autonomicznych samochodów.

Jednocześnie Intel musi mierzyć się z silną konkurencją na rynkach serwerów, pamięci masowych i sieci, co ogranicza marże. Pojawiają się też ryzyka związane z realizacją produkcji oraz niepewność geopolityczna.

Spółka Dell Technologies (DELL) wyprzedziła w ujęciu od początku roku branżę Zacks Computer – Micro Computers (o +252,3% wobec +23,4%). Spółka wskazuje, że popyt na serwery dla AI utrzymuje się powyżej podaży, ponieważ klienci przyspieszają wdrożenia i „blokują” moce produkcyjne.

W pierwszym kwartale roku obrotowego 2027 Dell zanotował 24,4 mld USD zamówień na AI. Dostarczył 16,1 mld USD przychodów z serwerów AI i zakończył kwartał portfelem zamówień na AI (AI backlog) o wartości 51,3 mld USD.

Zarząd podniósł prognozy przychodów na rok obrotowy 2027 do 165–169 mld USD. Jednocześnie podniesiono oczekiwania dotyczące przychodów z serwerów AI do ok. 60 mld USD. Poprawiła się rentowność segmentu ISG rok do roku, a tradycyjne serwery, pamięć masowa oraz komputery klasy komercyjnej zwiększają się, wspierając przepływy pieniężne oraz dalsze skupy akcji i dywidendy. Podstawowy wskaźnik dźwigni (core leverage ratio) Dell wyniósł 1,2x na koniec kwartału, ale bilans nadal jest w znacznym stopniu nastawiony na ryzyko.

Ryzyko dla Dell obejmuje m.in. niekorzystną „mieszankę” przychodów (mix) w segmencie AI oraz ograniczenia dostępności pamięci, które nadal wywierają presję na marżę brutto. Negatywnie mogą też wpływać konkurencyjne ceny oraz niekorzystne kursy walut.

Progressive (PGR) w ujęciu od początku roku znajduje się poniżej branży ubezpieczeń majątkowych i osobowych Zacks (o -3,2% wobec +0,6%). Spółka zwraca uwagę, że niesprzyjające warunki geopolityczne i niepewność makro mogą oznaczać niższy popyt na ubezpieczenia komunikacyjne, co przekłada się na gorsze perspektywy wzrostu.

Progressive ma też program reasekuracji, który ma kompensować część strat, a jednocześnie spółka ocenia swoją sytuację finansową jako silną. Mimo to te pozytywne elementy doprowadziły do tego, że akcje są przewartościowane, co jest głównym powodem, dla którego pozostaje ona poza naszym zainteresowaniem.

Mimo to Progressive nadal zwiększa wyniki dzięki wyższym składkom. Wynika to z atrakcyjnej oferty produktowej i mocnej pozycji w ubezpieczeniach „personal auto” (ubezpieczenia samochodów osobowych), które odpowiadają za ok. 75% łącznych składek. Wzrost stawek, większe wykorzystanie wniosków w ubezpieczeniach osobowych, poprawa retencji klientów (retencja, czyli utrzymanie polis) oraz silna sieć niezależnych agentów powinny wspierać długoterminowy wzrost składek i zapewniać stabilne przychody. Inwestycje w transformację cyfrową mają wspierać tę przewagę.

Wśród innych raportów, które wyróżniono w tym dniu, znalazły się m.in. GSK (GSK), 3M (MMM) oraz SEI Investments (SEIC).