Czy warto kupić akcje Citigroup po imponującym II kwartale?

Citigroup zamknęła II kwartał z przychodami 24,76 mld USD, najwyższymi od dekady. Przychody wzrosły o 14% rok do roku i przekroczyły konsensus Zacks o ponad 4%.

Skorygowany zysk netto w II kwartale urósł o 45% rok do roku do 5,8 mld USD. Skorygowany zysk na akcję wyniósł 3,15 USD, co było o prawie 16% powyżej konsensusu Zacks i ponad 60% więcej niż rok wcześniej.

Wzrost był szeroko zakrojony: na lepsze wyniki wpłynęły bankowość inwestycyjna, rynki, zarządzanie majątkiem, usługi oraz bankowość konsumencka. Przychody rosły wyraźnie szybciej niż koszty, co przełożyło się na pozytywny efekt dźwigni operacyjnej i potwierdza postęp wieloletniej restrukturyzacji prowadzonej przez CEO Jane Fraser.

Akcje Citigroup zyskały 14,4% od początku roku, przewyższając wzrost branży na poziomie 11,6%. Dla porównania, akcje Bank of America wzrosły o 14%, a Wells Fargo spadły o 6,4% w tym samym okresie.

Istotne dla prognoz inwestorów były również korekty szacunków zysków. W ciągu ostatnich 30 dni prognozy zysków na lata 2026 i 2027 wzrosły odpowiednio o 3,1% i 2,5%. Citigroup oczekuje w tym roku wzrostu zysków rok do roku o 40,8%, a w 2027 r. o 15%.

Kluczowe czynniki transformacji

Citigroup kontynuuje wyjście z niekluczowej międzynarodowej bankowości konsumenckiej. Sprzedaż biznesu konsumenckiego w Polsce w czerwcu 2026 r. była ostatnią dużą transakcją na rynkach międzynarodowych, poza trwającym wygaszaniem Banamex. W drugim kwartale spółka sprzedała dodatkowe 22,6% udziałów w Banamex po sprzedaży 25% pod koniec 2025 r. Pozostałe wyłączenie Banamex z konsolidacji i planowane IPO mają nastąpić na początku 2027 r., a zarząd oczekuje, że transakcja uwolni 5 mld USD kapitału.

Wyjście z Rosji oraz dezinwestycje biznesów konsumenckich w Azji i EMEA upraszczają strukturę firmy. Mniejsza złożoność operacyjna ma uwolnić kapitał i pozwolić skupić zasoby na obszarach usług, rynków, bankowości, zarządzania majątkiem oraz kart konsumenckich w USA. W miarę finalizacji pozostałych dezinwestycji i wygaszania działalności niższe koszty związane z utrzymywaniem przestarzałych aktywów oraz skoncentrowana alokacja kapitału powinny wspierać drogę do wyższych, trwałych zwrotów.

Citigroup spodziewa się, że przychody, z wyłączeniem segmentów historycznych oraz pozycji rekonsyliacyjnych, wzrosną w latach 2025–2028 w średniorocznym tempie na poziomie średnich jednocyfrowych. Cele rentowności obejmują osiągnięcie zwrotu na materialnym kapitale własnym (ROTCE — return on tangible common equity) na poziomie 10–11% do 2026 r. Spółka oczekuje 11–13% ROTCE, z wyłączeniem pozycji jednorazowych, w 2027–2028 r., a w średnim terminie dąży do 14–15% ROTCE. ROTCE to wskaźnik zwrotu liczony na kapitale własnym pomniejszonym o wartości niematerialne.

Optymalizacja kosztów i inwestycje

W ramach wieloletniego programu optymalizacji kosztów Citigroup planuje zredukować 20 000 etatów do końca 2026 r. Zatrudnienie spadło do 219 000 osób na 30 czerwca 2026 r. z 230 000 rok wcześniej. W pierwszej połowie 2026 r. bank poniósł ponad 800 mln USD kosztów odpraw, jako jednorazową inwestycję w trwałą efektywność operacyjną.

Poza redukcją zatrudnienia spółka upraszcza procesy, konsoliduje platformy i zwiększa automatyzację, ograniczając ręczne operacje. Równocześnie inwestuje w technologię i sztuczną inteligencję. Aby przyspieszyć te działania, Citigroup planuje dodatkowe inwestycje w wysokości 5 mld USD w latach 2026–2028, koncentrując wydatki na modernizacji technologii, marketingu, talentach front-office i odświeżaniu oddziałów.

Zarząd szacuje, że optymalizacja zatrudnienia, uproszczenie organizacji i inwestycje technologiczne wygenerują 2–2,5 mld USD rocznych oszczędności do 2026 r. Spółka celuje w wskaźnik efektywności (efficiency ratio) na poziomie 60% w skali roku. Część oszczędności ma zwiększyć rentowność, a część zostanie ponownie zainwestowana w technologię, talenty i inicjatywy wzrostowe.

Wpływ stóp procentowych i NII

Przychód odsetkowy netto (NII) był istotnym źródłem wyników Citigroup. Trzyletnie średnie roczne tempo wzrostu NII do końca 2025 r. wyniosło 6,2%. Tendencja wzrostowa utrzymała się w pierwszej połowie 2026 r. Zarząd spodziewa się, że NII, z wyłączeniem działalności rynkowej, wzrośnie o 5–6% w 2026 r., wspierane wzrostem portfela kredytów oraz stabilizacją kosztów finansowania i depozytów.

Płynność i wypłaty dla akcjonariuszy

Na 30 czerwca 2026 r. środki pieniężne, środki w bankach i całkowite inwestycje Citigroup wynosiły 449,4 mld USD, w porównaniu z całkowitym zadłużeniem (krótkoterminowym i długoterminowym) 373,3 mld USD.

Po pozytywnym wyniku testu warunków skrajnych na 2026 r. spółka podniosła dywidendę o 11,7% do 0,67 USD za akcję. W ciągu ostatnich pięciu lat Citigroup podnosiła dywidendę cztery razy; dla porównania Wells Fargo i Bank of America podwyższały dywidendy odpowiednio sześć i pięć razy w tym samym okresie.

Citigroup utrzymuje umiarkowany wskaźnik wypłaty (payout ratio) na poziomie 23%, co wskazuje na możliwość utrzymania wypłat. Roczna rentowność dywidendy wynosi 1,82%, wyżej niż średnia w branży. Zarząd pozostaje aktywny w skupie akcji — rada zatwierdziła w czerwcu 2026 r. program skupu o wartości 30 mld USD bez daty wygaśnięcia.

Łączny zwrot dla akcjonariuszy (łącznie z dywidendami) w ciągu ostatnich trzech lat wyniósł niemal 208%, przy średniej branżowej 136,9%, co w połączeniu z dywidendami i skupem akcji zwiększa perspektywy całkowitego zwrotu.

Wycena i potencjał wzrostu

Średnia rekomendacja brokerska dla Citigroup wynosi 1,76 w skali 1–5 (1 = zdecydowane „kupuj”, 5 = zdecydowane „sprzedaj”). Z 25 rekomendacji 15 to zdecydowane „kupuj”, a 3 to „kupuj”, co stanowi odpowiednio 60% i 12% wszystkich ocen.

Wskaźnik cena/zysk (forward P/E) dla Citigroup wynosi 10,86x, poniżej średniej branżowej 14,06x oraz poniżej wartości Bank of America (12,44x) i Wells Fargo (11,32x). Relatywnie niższa wycena mimo silnego wzrostu kursu sugeruje, że rynek wciąż uwzględnia ostrożne oczekiwania co do długoterminowego potencjału zysków.

Jeśli zarząd utrzyma tempo poprawy zwrotów, kontrolę kosztów i zmniejszy lukę rentowności wobec rywali, Citigroup może skorzystać zarówno ze wzrostu zysków, jak i rozszerzenia mnożnika wyceny. Poprawiające się fundamenty, zdyscyplinowane zwroty kapitałowe i korzystne zmiany prognoz analityków tworzą kombinację wartości i potencjału wzrostu dla akcji.