VICI: przejęcie kanadyjskich aktywów i wydłużenie umowy dzierżawy do 25 lat

VICI Properties Inc. zakończyła niedawno transakcję w Kanadzie. Spółka przejęła aktywa nieruchomości Deerfoot Inn & Casino, Great Northern Casino oraz dwa sąsiadujące hotele o ograniczonym zakresie usług w prowincji Alberta za C$200,6 mln (US$144,4 mln).

Przejęte obiekty zostały włączone do istniejącej umowy dzierżawy typu triple-net master lease z PURE. Oznacza to, że w ramach struktury czynszowej na dzierżawcę przenoszone są określone obowiązki dotyczące utrzymania obiektu i kosztów, przy zachowaniu gwarancji zobowiązań najemcy udzielanych przez Indigenous Gaming Partners Inc.

Na skutek transakcji VICI podniosła roczny czynsz o C$16,1 mln (US$11,6 mln). Jednocześnie umowa PURE master lease została wydłużona do 25-letniego początkowego okresu. Czynsz ma też rosnąć w czasie dzięki mechanizmom indeksacji powiązanym z inflacją.

Dla inwestorów to wzmocnienie elementu „odporności dochodów” opartego na długoterminowych, indeksowanych inflacją zobowiązaniach z tytułu dzierżaw. W praktyce spółka zwiększa przewidywalność przyszłych wpływów z czynszów, ponieważ kolejne lata są zabezpieczone dłuższą umową oraz podwyżkami powiązanymi z inflacją.

W tle pozostaje także stały element polityki wypłat: VICI utrzymuje regularną dywidendę kwartalną w wysokości 0,45 USD na akcję. W przypadku inwestorów nastawionych na dochód transakcja w Albercie jest kolejnym przykładem budowania profilu przychodów opartego na długich umowach dzierżawy.

Spółka korzysta jednocześnie z finansowania typu mezzanine oraz finansowania rozwojowego, co ma znaczenie dla sposobu pozyskiwania i realizowania nowych projektów. Taki model bywa bardziej złożony niż sama dywidenda i proste, stałe czynsze, ale może wpływać na tempo inwestycji.

W ujęciu prognoz analityków VICI Properties ma do 2029 roku osiągnąć 4,5 mld USD przychodów oraz 3,4 mld USD zysków (earnings). Na tej podstawie szacowana wartość godziwa wynosi 34,17 USD na akcję, co odpowiada potencjałowi wzrostu o 26% względem bieżącej ceny.

Wśród ocen w społeczności inwestorów pojawiają się różne przedziały wyceny: czterech uczestników widzi wartość godziwą VICI w zakresie od US$34,17 do US$51,68 na akcję. Punkt ciężkości tych wycen stanowi m.in. oparcie działalności o nieruchomości typu experiential oraz umowy dzierżawy indeksowane inflacją, które mają wspierać stabilność wpływów.