UBS: Bank Anglii utrzyma stopy, ale zaostrzy ton

UBS oczekuje, że Bank Anglii pozostawi stopy procentowe bez zmian na poziomie 3,75% podczas posiedzenia 17 września. Taki scenariusz jest zgodny z wyceną rynkową.

Ekonomiści UBS prognozują, że Komitet Polityki Pieniężnej powtórzy wynik głosowania z lipca, gdy decyzję o utrzymaniu stóp poparło 6 członków, a 3 opowiedziało się za podwyżką. Huw Pill, Megan Greene i Catherine Mann mają ponownie postulować podniesienie stóp o 0,25 punktu procentowego.

UBS uważa, że ton Komitetu może stać się bardziej ostrożny. Bank wskazuje na niedawną eskalację konfliktu na Bliskim Wschodzie oraz wzrost cen energii.

Wyższe koszty energii występują jednocześnie z oznakami stabilizacji oczekiwań dotyczących płac i inflacji. Zdaniem UBS taki układ stawia decydentów przed koniecznością uwzględnienia dwóch przeciwstawnych kierunków.

Bank nadal zakłada, że Bank Anglii utrzyma stopy procentowe przez cały 2026 rok, a następnie obniży je dwukrotnie w 2027 roku. UBS zaznacza jednak, że rośnie ryzyko wcześniejszej podwyżki, jeśli ceny energii pozostaną wysokie.

UBS wskazuje 5 listopada jako kluczową datę. Posiedzenie odbędzie się po przedstawieniu jesiennego budżetu 28 października i będzie obejmować aktualizację prognoz gospodarczych.

W odniesieniu do rynku walutowego UBS nadal pozytywnie ocenia perspektywy funta. Bank zakłada, że do końca roku euro będzie kosztować 0,8500 GBP, czemu mają sprzyjać korzystne przepływy kapitałowe.

UBS ostrzega jednocześnie przed przejściową słabością funta przed przedstawieniem budżetu. Presję na brytyjskie finanse publiczne wywierają wyższe rentowności brytyjskich obligacji skarbowych, a ryzyko zmian kursu jest przechylone w stronę poziomu 0,8650 GBP za euro.

W zakresie zacieśniania ilościowego, czyli zmniejszania przez bank centralny zasobu obligacji w bilansie, UBS oczekuje spowolnienia tempa do 50 mld GBP w okresie od października 2026 roku do września 2027 roku. Obecnie tempo to wynosi 70 mld GBP. Spowolnienie ma wynikać z mniejszej wartości wykupów obligacji.

Aktywna sprzedaż brytyjskich obligacji skarbowych ma pozostać na poziomie 20 mld GBP rocznie.