Trwa rajd akcji Travelers, ale analitycy coraz częściej obniżają rekomendacje

Spółka Travelers Companies (NYSE: TRV), amerykański ubezpieczyciel majątkowy i osobowy (property and casualty), odnotowała w tym roku swój najmocniejszy wzrost kursu akcji od ponad 25 lat. Notowania wzrosły o ponad 30%, a akcje zmierzają do najlepszej rocznej dynamiki od 2000 r. oraz osiągnęły rekordowy poziom.

Wzrost wspierały solidne wyniki finansowe oraz zmiana preferencji inwestorów. Pieniądze odpływały od części największych spółek technologicznych m.in. z powodu obaw o wysokie wydatki na sztuczną inteligencję. Dodatkowo w okresie niepewności geopolitycznej większym zainteresowaniem cieszyły się sektory defensywne. W piątek kurs także rósł i spółka zmierzała do czwartej kolejnej sesji wzrostów.

Co najmniej sześciu analityków obniżyło rekomendacje dla Travelers w tym miesiącu, a część z nich stała się bardziej ostrożna nawet po tym, jak spółka opublikowała w ubiegłym tygodniu wyniki za drugi kwartał, które okazały się lepsze od oczekiwań.

Goldman Sachs, firma z sektora usług finansowych, analityk Robert Cox obniżył rekomendację do sell (odpowiednik „sprzedawaj”), co daje Travelers piątą rekomendację równoważną sprzedaży (sell-equivalent), wynika z danych Bloomberga. Cox przyznał, że wyniki kwartalne były mocne, ale zasugerował, że odzwierciedlają one zwroty zwykle obserwowane we wczesnej fazie łagodniejszego rynku ubezpieczeniowego, podczas gdy akcje już są notowane przy wycenie wyższej niż poziomy kojarzone z takim otoczeniem.

BMO Capital Markets, firma z sektora usług finansowych, analityk Mike Zaremski również obniżył rekomendację do market perform z outperform. Argumentował, że dalsze, istotne wzrosty kursu mogą być trudne do uzasadnienia, chyba że stopy procentowe wyraźnie wzrosną.

Morgan Stanley, firma z sektora usług finansowych, analityk Bob Jian Huang obniżył rekomendację dla Travelers do underweight z equal-weight w połowie lipca. Wskazał, że gwałtowny wzrost wyceny sprawił, iż relacja ryzyko–zysk stała się mniej atrakcyjna, mimo jego pozytywnego długoterminowego nastawienia do sektora ubezpieczeń majątkowych i osobowych.

Teraz Travelers jest wyceniany na około 12 razy prognozowane zyski (forward earnings), podczas gdy na początku tego roku było to około 10 razy. Spółka ma też około 2,7 razy tangible book value, czyli wartość księgową pomniejszoną o wartości niematerialne. To wynik powyżej średniej z ostatnich 10 lat, która wynosi mniej więcej 2 razy.

Analityk Bloomberga Intelligence Matthew Palazola również dostrzega ograniczony potencjał wzrostu wśród dużych ubezpieczycieli komercyjnych oraz ubezpieczycieli działających w wielu segmentach (multi-line property and casualty), mimo że Travelers i Chubb — ubezpieczyciel majątkowy i osobowy, którego akcje zyskały w tym roku około 14% — pozostają popularne wśród inwestorów długoterminowych nastawionych na utrzymanie pozycji (long-only). Palazola zauważył, że wzrost cen ubezpieczeń spada poniżej tempa wzrostu kosztów roszczeń. Może to ograniczać dodatkowe zyski z ubezpieczeń (incremental underwriting profits), nawet jeśli rentowność całej branży pozostaje historycznie wysoka.