Tesla nadal mocno traci w 2026 roku. Analityk Dan Ives widzi kurs 600 USD

Tesla odnotowała w drugim kwartale zysk na akcję (EPS) w ujęciu non-GAAP na poziomie 0,33 USD, czyli o 38,51% poniżej konsensusu analityków wynoszącego 0,5367 USD. Przychody wzrosły o 25,52% do 28,24 mld USD i były o 7,10% wyższe od oczekiwań.

### Wydatki w drugim kwartale obniżyły marże

Marża operacyjna, pokazująca, jaka część przychodów pozostaje po uwzględnieniu podstawowych kosztów działalności, spadła do 1,4%. Koszty operacyjne wzrosły o 47%, do 4,35 mld USD. Tesla przeznaczała więcej na infrastrukturę sztucznej inteligencji, badania i rozwój oraz wynagrodzenia w akcjach związane z przyznaną Elonowi Muskowi w 2025 roku nagrodą za wyniki na stanowisku dyrektora generalnego.

Przepływy pieniężne po odjęciu wydatków inwestycyjnych (free cash flow) stały się ujemne i wyniosły -1,09 mld USD. Oznaczało to odwrócenie o 847,95% względem wcześniejszego poziomu. Wydatki inwestycyjne wzrosły o 141,81%, do 5,79 mld USD.

Dzień po publikacji wyników akcje Tesli spadły o 17,5%, podczas gdy fundusz SPY, który odwzorowuje indeks S&P 500, zyskał 4,5%. Rekordowe dostawy obejmujące 480 126 samochodów oraz magazyny energii o pojemności 13,5 GWh zeszły na dalszy plan wobec planu inwestycyjnego o wartości 25 mld USD. Inwestorzy coraz mniej chętnie finansują go wyłącznie na podstawie wiary w przyszły rozwój spółki.

Dan Ives z Wedbush wyznaczył dla Tesli cenę docelową na poziomie 600 USD. Oznacza to około 83% wzrostu względem bieżącego kursu i wartość zbliżoną do podwojenia ceny akcji. W tym ujęciu Tesla jest wyceniana nie tylko jako producent samochodów, lecz także jako platforma sztucznej inteligencji, autonomicznej floty i humanoidalnych robotów, oparta na przychodach z motoryzacji.

Obecny kurs Tesli wynosi 327,35 USD, a średnia cena docelowa Wall Street to 397,87 USD. Oznacza to potencjalny wzrost o 21,5%.

### Dlaczego część analityków nadal stawia na Teslę

Optymistyczne prognozy dla Tesli opierają się na czterech głównych założeniach:

• ponownej wycenie spółki jako firmy związanej ze sztuczną inteligencją i autonomiczną mobilnością, co mogłoby doprowadzić do kapitalizacji rynkowej na poziomie 2–3 bln USD;
• wysokomarżowych, powtarzalnych przychodach z subskrypcji systemu FSD, czyli funkcji wspomagających autonomiczną jazdę;
• rozpoczęciu masowej produkcji humanoidalnego robota Optimus;
• pionowo zintegrowanych inwestycjach w moc obliczeniową i baterie o wartości około 20 mld USD rocznie.

Liczba aktywnych subskrypcji FSD wzrosła o 56% rok do roku, do 1,48 mln. Wskaźnik korzystania z tej opcji przekracza 55% wśród nowych dostaw w Ameryce Północnej.

Robotaksówki przejechały ponad 380 tys. mil bez nadzoru kierowcy w sześciu miastach. Elon Musk określił ich historię bezpieczeństwa jako „nienaganną” i powiedział, że tygodniowy przebieg rośnie o „więcej niż 10% tygodniowo”. Produkcja modelu Cybercab rozpoczęła się w Gigafactory Texas, a linie produkcyjne dla robota Optimus są instalowane w fabryce we Fremont.

Tesla ma 23 oceny „kupuj”, 18 „trzymaj” i 6 „sprzedawaj”. Po rozczarowujących wynikach za drugi kwartał najnowsze zmiany ocen częściej polegały na ich podtrzymaniu niż na obniżeniu.

Rynek kontraktów prognostycznych pozostaje sceptyczny. Polymarket wskazuje średnią prognozę kursu Tesli na sierpień 2026 roku w wysokości 315,72 USD. Traderzy oceniają prawdopodobieństwo, że Optimus trafi do sprzedaży komercyjnej przed końcem roku, na zaledwie 14,5%. Dan Ives patrzy na perspektywę kilku lat, podczas gdy rynek skupia się na najbliższych tygodniach.

### Producenci samochodów elektrycznych rozwijają się w różnym tempie

Akcje Rivian kosztują 15,76 USD i są o 20,04% niżej od początku roku. Średnia cena docelowa wynosi około 18,86 USD, co oznacza potencjalny wzrost o około 20%. W przypadku Riviana najważniejsze będzie wykonanie planu uruchomienia modelu R2, a nie ponowna wycena związana ze sztuczną inteligencją.

Lucid kosztuje 7,78 USD po spadku o 26,4% od początku roku. Konsensus analityków zakłada cenę około 9,56 USD, czyli około 23% wyższą od obecnego poziomu. Oceny tej spółki przechylają się w stronę „trzymaj”. Inwestorzy czekają na realizację planu naprawczego nowego dyrektora generalnego, podczas gdy zużycie gotówki się zwiększa.

General Motors obrał kierunek przeciwny do Tesli. Akcje GM kosztują 88,31 USD i zyskały 9,09% od początku roku. Średnia cena docelowa wynosi 101,41 USD, co daje około 15% potencjalnego wzrostu. Spółka przebiła oczekiwania i podniosła całoroczne prognozy skorygowanego zysku na akcję do 12,00–14,00 USD.

Największy potencjalny wzrost wynikający ze średnich cen docelowych dotyczy Tesli i wynosi 21,5%. Różnica jest jeszcze większa po uwzględnieniu scenariusza Dana Ivesa zakładającego kurs 600 USD. Tesla jest wyceniana na podstawie oczekiwań, których nie mają tradycyjni konkurenci z branży motoryzacyjnej.

### Tesla spada, gdy S&P 500 rośnie

Tesla traci 27,21% od początku roku i 16,80% w ciągu ostatniego miesiąca. W tym samym czasie indeks S&P 500 zyskał 13,11% od początku roku. Różnica między wynikami obu aktywów wynosi około 40 punktów procentowych w ciągu siedmiu miesięcy.

Kurs Tesli wynosi 327,35 USD, a średnia cena docelowa ustalona przez 47 analityków to 397,87 USD. Wśród ocen analitycznych widoczna jest niewielka przewaga rekomendacji „kupuj”. Poziom 600 USD wskazywany przez Ivesa jest najwyższą prognozą.

Wskaźnik cena do zysku (P/E), który porównuje kurs akcji z zyskiem przypadającym na jedną akcję, wynosi dla Tesli 295. Tak wysoka wartość zakłada, że spółka zrealizuje obietnice związane ze sztuczną inteligencją.

### Podsumowanie

Optymistyczny scenariusz zakłada, że działalność robotaksówek osiągnie odpowiednią skalę, zanim Optimus i budżet Terafab — planowanej infrastruktury do produkcji układów obliczeniowych — mocno obciążą przepływy pieniężne. Za tym scenariuszem przemawiają wzrost autonomicznego przebiegu o „10% tygodniowo”, przekraczający 55% wskaźnik korzystania z FSD oraz 43,5 mld USD gotówki. Cena 600 USD byłaby uzasadniona, gdyby w 2027 roku marże odbudowały się dzięki przychodom z oprogramowania i usług dla floty.

Pesymistyczny scenariusz zakłada utrzymanie marży operacyjnej na poziomie około 1% przez kolejny kwartał lub dwa, ujemne przepływy pieniężne oraz ryzyko związane z komunikacją Elona Muska, podczas gdy inwestorzy czekają na pojawienie się przychodów ze sztucznej inteligencji w rachunku wyników. Rynek kontraktów prognostycznych już skłania się w tę stronę. Ostrożniejsze podejście zakłada skupienie się na średniej cenie docelowej i sceptycyzm wobec poziomu 600 USD, dopóki dostawy Cybercab i Optimusa nie przełożą się na konkretne liczby.