Tesla zapowiada CapEx 2026 powyżej 25 mld USD i zdolność zadłużenia do 30 mld USD

Tesla odnotowała rekordowe dostawy w II kwartale i na koniec kwartału miała największy backlog zamówień od 2023 roku.

Produkcja Cybercaba rozpoczęła się, a produkcja Optimusa ma wkrótce wystartować i być stopniowo zwiększana.

FSD (Full Self-Driving — płatna funkcja autonomicznej jazdy) osiągnęło niemal 1,5 mln płacących użytkowników globalnie. W Ameryce Północnej około 55% dostaw w II kwartale miało włączoną subskrypcję FSD w momencie dostawy. Z globalnych płatnych klientów około 55% to zakupy jednorazowe, a 45% to subskrypcje.

Program robotaxi działa w kilku miastach. Robotaxi przejechały ponad 380 000 mil bez nadzoru w sześciu miastach w dwóch stanach i zaobserwowano „zero istotnych incydentów”. Zarząd oczekuje szybkiego skalowania floty robotaxi, z przyrostem przejechanych mil rzędu ponad 10% tygodniowo.

Tesla zapowiada intensywny cykl inwestycyjny. Zarząd utrzymuje oczekiwanie, że CapEx na ten rok przekroczy 25 mld USD i spodziewa się dalszego wzrostu wydatków w drugiej połowie 2026 roku. Firma zabezpiecza niektóre linie kredytowe, które mają zapewnić zdolność do zaciągnięcia do 30 mld USD zadłużenia.

W wynikach finansowych marże w segmencie motoryzacyjnym, wyłączając kredyty regulacyjne, spadły kwartalnie z 19,2% do 16,3%. W I kwartale odnotowano jednorazową korzyść w wysokości 230 mln USD związana z korektami gwarancji i ulgami taryfowymi, która nie powtórzyła się w II kwartale.

W II kwartale rozmieszczono 13,5 GWh pojemności magazynów energii, co oznacza wzrost o 53% względem poprzedniego kwartału. Marże brutto w segmencie energii spadły z 39,5% do 20,4%.

W kwartale wystąpiła korekta gwarancyjna około 240 mln USD dotycząca problemów z ogniwami u niektórych dostawców w starszych wdrożeniach. Marże serwisowe i marże w pozostałych obszarach poprawiły się kwartalnie z 9,2% do 14,1%, co jest historycznym maksimum.

Na wynik netto pozytywnie wpłynął zysk z wyceny udziałów w SpaceX w wysokości 1 mld USD, który został częściowo zrównoważony stratami kursowymi około 300 mln USD i stratami na Bitcoinie około 100 mln USD.

Wolne przepływy pieniężne (free cash flow) za kwartał były ujemne, a nakłady inwestycyjne (CapEx) wzrosły ponad dwukrotnie kwartalnie.

W pytaniach inwestorzy pytali m.in. o udział dostawców w inwestycjach dla Optimusa. Zarząd wskazał, że partnerzy tacy jak Samsung i TSMC angażują „dziesiątki miliardów dolarów”, a Panasonic zainwestował również wielomiliardowe kwoty. Fabryka Samsunga została określona jako „ogromna, wielomiliardowa inwestycja”.

W dyskusji o regulacjach i wymaganiach sensorów w poszczególnych stanach podkreślono, że niektóre lokalne przepisy są rozczarowujące, ale firma koncentruje się na wydajności pojazdu i bezpieczeństwie. W kontekście robotaxi Tesla deklaruje dążenie do bardzo wysokiej niezawodności — opisanej jako „marsz dziewiątek” w kierunku 99,999% niezawodności.

Zarząd poinformował też, że w tym roku pogłębiono współpracę ze SpaceX poprzez inwestycję i umowę ramową, ale nie omawia się łączenia spółek.

Dotyczące Cybercaba obawy o federalne ograniczenia zostały złagodzone — odpowiedź była taka, że obecnie dodatkowe działania federalne nie blokują skalowania. W zakresie Tesli Semi firma spodziewa się osiągnięcia możliwości autonomicznej jazdy prawdopodobnie pod koniec tego roku lub na początku następnego.

W kwestii Optimusa wskazano, że robot ma dużo wyspecjalizowanej elektroniki zasilającej i płytek drukowanych. Optimus 4, który ma być produkowany w Austin, będzie bardziej zintegrowany pionowo. Ambicją jest osiągnięcie 10 mln sztuk rocznie w długim terminie wobec obecnego poziomu około 1 mln rocznie.

W zapytaniach o tempo CapEx zarząd stwierdził, że należy inwestować tak szybko, jak to możliwe, nawet jeśli oznacza to nieco niższą efektywność kapitałową, by szybciej zrealizować projekty. W segmencie energii zarząd ocenił popyt na Megapack jako „bardzo, bardzo wysoki”.

Analitycy mieli mieszane nastawienie; pojawiały się naciski dotyczące tempa skalowania robotaxi i ryzyka regulacyjnego, a także pytania, dlaczego rozmiar floty w niektórych miejscach liczy się w dziesiątkach, a nie setkach. Zarząd prezentował pewność co do postępu autonomii, ale jednocześnie podkreślał ostrożność w kwestiach bezpieczeństwa i walidacji.

Główne ryzyka wymienione przez zarząd to ograniczenia wzrostu produkcji wynikające z łańcucha dostaw (baterie i komponenty elektroniczne), rosnące ceny surowców oraz wpływ podwyżek stóp procentowych na koszty dopłat. Wskazano także na zmienność rentowności w segmencie energii i ryzyko jednorazowych korekt gwarancyjnych.

Podsumowując, II kwartał to rekord dostaw i rosnące przychody z FSD, postęp w programie robotaxi z ponad 380 000 mil bez nadzoru i brakiem istotnych incydentów, duży wzrost inwestycji oraz utrzymanie perspektywy CapEx powyżej 25 mld USD przy jednoczesnym poszukiwaniu elastyczności finansowania do 30 mld USD, przy ryzykach związanych z łańcuchem dostaw, regulacjami i zmiennością segmentu energetycznego.