TD Securities wskazuje daty, na które inwestorzy SpaceX powinni uważać

SpaceX zakończył pierwszą sesję na Nasdaq na poziomie 160,95 USD, notując +19%. Skok kursu przełożył się na kapitalizację rynkową przekraczającą 2 bln USD. Czerwcowe wejście spółki na giełdę (12 czerwca) przyniosło 75 mld USD w największej w historii ofercie IPO, a popyt był ponad czterokrotnie wyższy niż liczba dostępnych akcji.

Na tym jednak — zdaniem TD Securities — nie kończy się etap, który najbardziej wpływać będzie na rynek akcji SpaceX. Peter Haynes, szef badań nad indeksami i strukturą rynku w TD Securities, wskazuje, że inwestorów powinny szczególnie interesować daty kolejnych korekt portfeli indeksowych, które w tym sezonie wymuszą na funduszach zarządzających „trillionowymi” aktywami zakupy akcji SpaceX.

SpaceX może trafić do Nasdaq 100 już 6 lipca

Haynes podkreśla, że publiczny debiut to jedynie część dłuższego harmonogramu. Najważniejszym punktem po IPO ma być tzw. „Day 15”, czyli dzień, w którym indeks Nasdaq ma dokonać rebalance’u pod udziały związane z ofertą — według wyliczeń wypada to 6 lipca.

Scenariusz jest możliwy m.in. dlatego, że Nasdaq zaktualizował metodykę indeksową 1 maja 2026 r.. Zgodnie z nowymi zasadami spółki notowane w top 40 wg kapitalizacji rynkowej mogą wejść do Nasdaq-100 po zaledwie 15 dniach handlowych.

TD Securities wskazuje dodatkowo, że Nasdaq zlikwidował wcześniejszy warunek minimalnego free-float na poziomie 10%, a do wyznaczania wagi indeksowej wprowadził mnożnik dla float-adjusted market cap dla kwalifikujących się spółek o public float poniżej ok. 33%. Mnożnik jest przy tym ograniczany do całkowitej kapitalizacji rynkowej spółki.

W przypadku SpaceX public float ma wynosić tylko 3%–4%, co — według tej logiki — istotnie zwiększa wagę indeksową. Przy pierwszodniowej kapitalizacji przekraczającej 2 bln USD spółka wyraźnie spełnia kryteria wejścia, a w ramach metodyki Nasdaq nie obowiązuje test rentowności.

Wartość aktywów śledzących Nasdaq-100 przekracza 1,4 bln USD; w tej puli ma znajdować się ok. 500 mld USD w Invesco QQQ Trust.

S&P 500 — włączenie dopiero najwcześniej w połowie 2027 r.

Haynes zwraca też uwagę na kontrast względem ram S&P 500. S&P Dow Jones Indices potwierdziło 4 czerwca, że utrzyma obowiązujące zasady kwalifikacji do benchmarku, w tym obowiązkowy okres „seasoning” wynoszący 12 miesięcy dla wszystkich nowo notowanych spółek.

Dodatkowo wymagane jest spełnienie warunków zyskowności zgodnie z GAAP (w ostatnim kwartale oraz skumulowanie w ujęciu trailing czterech kwartałów). W efekcie najwcześniejsze okno na potencjalne uwzględnienie SpaceX w S&P 500 ma wypadać dopiero w połowie 2027 r.

SpaceX wykazał stratę netto 4,94 mld USD przy przychodach 18,67 mld USD za 2025 r. — wynika to z dokumentu S-1 złożonego w SEC. Choć przychody wzrosły o 33% rok do roku, to wymogi dotyczące zysków odsuwać mają najbliższy możliwy termin spełnienia kryteriów pod S&P 500.

Według Haynesa decyzja S&P jest „kontrowersyjna” i jego zdaniem wykluczanie spółki o takiej skali osłabia reprezentatywność benchmarku dla szerszego rynku akcji.

BNP Paribas i inni szacują wymuszony zakup pasywny: 22–30 mld USD w kolejnych tygodniach

Każde zdarzenie związane z włączeniem do indeksu uruchamia obowiązkowe zakupy po stronie wszystkich funduszy śledzących dany benchmark. Łączna skala przepływów kapitału może być znacząca.

BNP Paribas szacował, że samo dodanie SpaceX do Nasdaq-100 może wygenerować ok. 8 mld USD zakupów pasywnych w pierwszym miesiącu notowań. Łączne napływy pasywne związane ze wszystkimi najbliższymi zdarzeniami indeksowymi mogą sięgnąć ok. 30 mld USD.

Szacunek węższy, obejmujący zakupy skoncentrowane w ramach funduszy indeksowych Nasdaq-100 i Russell, przedstawia SpotGamma — 22–27 mld USD.

Todd Sohn z Strategas Securities, strateg ETF-ów, podsumował konsekwencje dla inwestorów wybierających między produktami szerokokoszykowymi. „Jeśli chcesz SpaceX, nie kupujesz S&P 500. Kupujesz Nasdaq 100 albo Russell 1000”.

Wąski free-float SpaceX może nasilać skutki zakupów indeksowych

Presja zakupowa staje się szczególnie istotna, gdy uwzglieli się ograniczoną podaż akcji dostępnych do obrotu na rynku. Public float SpaceX to jedynie 3%–4% wszystkich wyemitowanych akcji.

Zgodnie z prospektem S-1, akcje założycieli mają 366-dniowy okres blokady. Pozostali znaczący inwestorzy instytucjonalni mają ograniczenia znoszone etapami aż do końca 2026 r.

Bloomberg Intelligence szacowało, że fundusze indeksowe S&P 500 będą finalnie musiały przejąć 19% public float SpaceX po włączeniu, a fundusze Nasdaq-100 i Russell 1000 — kolejne 24%. Fundusze pasywne nie negocjują ceny ani nie przesuwają zakupów w poszukiwaniu lepszego momentu wejścia: kupują tyle, ile wymaga rebalance indeksu, po rynkowej cenie w dniu korekty.

Zdaniem Haynesa właśnie to połączenie: przyspieszonych wejść do Nasdaq-100, opóźnionego scenariusza dla S&P 500 oraz wąskiego public float (w przedziale jednocyfrowym) koncentruje kolejną fazę odkrywania ceny akcji SpaceX w seriach obowiązkowych zakupów pasywnych zaplanowanych między 6 lipca a końcem 2026 r.