Targa Resources blisko 52-tygodniowego maksimum. Czy pora zrealizować zyski?

Akcje Targa Resources Corp. (TRGP) zakończyły wtorkową sesję na poziomie 297,77 USD, w pobliżu 52-tygodniowego maksimum wynoszącego 305,08 USD. W ciągu roku kurs wzrósł o 85,2%. Rajd akcji nastąpił po zawarciu przez spółkę korzystnych, długoterminowych umów z ExxonMobil Holdings Corporation (XOM) dotyczących działalności w basenie permskim.

W tym samym okresie akcje Targa Resources radziły sobie lepiej niż podbranża oraz szeroki sektor ropy naftowej i energii, które wzrosły odpowiednio o 51,6% i 37,6%.

Spółka wyprzedziła także porównywalne firmy. Akcje Sunoco LP (SUN) zyskały w ciągu roku 48,8%, a Western Midstream Partners, LP (WES) wzrosły o 30,4%.

Targa Resources korzysta z silnego popytu na usługi swojej sieci infrastruktury przesyłowej w basenie permskim i na wybrzeżu Zatoki Meksykańskiej. Pozwala jej to przekształcać popyt w stabilne i trwałe przepływy pieniężne.

Siedziba spółki znajduje się w Houston w stanie Teksas. Targa Resources działa w centrum amerykańskiej infrastruktury energetycznej typu midstream, czyli zajmującej się transportem, przetwarzaniem i magazynowaniem surowców. Firma świadczy kluczowe usługi w całym łańcuchu wartości gazu ziemnego i płynnych składników gazu ziemnego (NGL). Obejmują one zbieranie, oczyszczanie, sprężanie, przetwarzanie, transport i magazynowanie tych surowców.

Spółka prowadzi działalność w dwóch głównych segmentach: Gathering & Processing oraz Logistics & Transportation. Znaczna część przychodów Targa Resources pochodzi z umów opartych na opłatach za usługi. Pomaga to utrzymywać względnie stabilny strumień przychodów nawet w okresach dużych wahań cen surowców.

Inwestorzy oceniają teraz, czy silny wzrost kursu TRGP może być kontynuowany, czy też znaczna część przyszłego wzrostu została już uwzględniona w cenie akcji. Dobra dynamika działalności i korzystne perspektywy uzasadniają bliższe przyjrzenie się spółce przed decyzją, czy jej akcje kupić, trzymać, czy zrealizować zyski.

Czynniki przemawiające za akcjami Targa Resources

Długoterminowa przewidywalność wzrostu dzięki umowom z ExxonMobil. Nowe, 20-letnie umowy Targa Resources z ExxonMobil zapewniają większą przewidywalność przyszłych wolumenów i wzmacniają perspektywy rozwoju. Kontrakty obejmują znaczące obszary w basenach Delaware i Midland, będących częściami basenu permskiego. Dotyczą zbierania, przetwarzania, oczyszczania, transportu i frakcjonowania NGL do 2046 r. Frakcjonowanie to rozdzielanie płynnych składników gazu ziemnego na poszczególne produkty.

Umowy powinny wyraźnie zwiększyć wolumeny obsługiwane przez zintegrowaną infrastrukturę TRGP i wspierać wzrost jeszcze w kolejnej dekadzie. Nowe zakłady przetwórcze oraz gazociąg Bull Run II dodatkowo przygotowują spółkę na rosnącą produkcję w basenie permskim. Powinno to sprzyjać trwałemu wzrostowi skorygowanego wolnego przepływu pieniężnego, czyli środków pozostających po wydatkach na działalność i inwestycje.

Pozytywne prognozy wyników na 2026 r. Konsensus Zacks zakłada, że zysk TRGP w 2026 r. wyniesie 11,01 USD na akcję, co oznacza wzrost o 29,7% rok do roku. Prognoza przychodów na 2026 r. wynosi 19,12 mld USD, czyli o 12,3% więcej niż rok wcześniej.

Pozytywne prognozy wyników zwiększają atrakcyjność akcji dla inwestorów. Konsensus dotyczący Sunoco i Western Midstream również wskazuje na dodatni wzrost rok do roku w 2026 r.

Silny wzrost wolumenów w basenie permskim wspiera przyszłe wyniki. Targa Resources korzysta z dużej aktywności producentów w basenie permskim. W drugim kwartale wolumeny osiągnęły rekordowe 7,2 mld stóp sześciennych gazu dziennie (Bcf/d), rosnąc o 7% w porównaniu z poprzednim kwartałem i o 14% rok do roku.

Mimo że w kwartale ograniczono wydobycie od 200 do 400 mln stóp sześciennych gazu dziennie (MMcf/d) z powodu niskich cen gazu w hubie Waha, wolumeny były o 450 MMcf/d wyższe niż w pierwszym kwartale. Większość ograniczeń produkcji związanych z cenami została zniesiona w lipcu, a aktywność producentów pozostała wysoka.

Targa Resources oczekuje dalszego wzrostu wolumenów w drugiej połowie 2026 r. i w 2027 r. Wsparciem mają być poprawa cen gazu oraz większe możliwości transportu surowca. Rosnące ilości gazu przepływające przez sieć powinny wspierać działalność spółki w zakresie zbierania, przetwarzania i usług na dalszych etapach łańcucha dostaw.

Duże projekty mogą znacząco zwiększyć EBITDA w przyszłości. Targa Resources ma szeroki portfel projektów rozwojowych, które powinny zwiększyć jej zdolności w zakresie przetwarzania, transportu, frakcjonowania i eksportu.

Pięć zakładów przetwórczych w basenie permskim — Copperhead I i II, Yeti I i II oraz Roadrunner III — jest realizowanych zgodnie z harmonogramem. Zakład East Driver rozpoczął działalność przed terminem. Train 11 działa i jest intensywnie wykorzystywany, a prace nad Train 12 i Train 13 postępują.

Uruchomienie projektów Speedway oraz rozbudowy eksportu LPG zaplanowano na trzeci kwartał 2027 r. Inwestycje te powinny zapewnić istotną dźwignię operacyjną, czyli szybszy wzrost wyniku operacyjnego niż przychodów. Zarząd oczekuje, że z czasem projekty przełożą się na wyraźną poprawę EBITDA oraz wolnego przepływu pieniężnego.

Ryzyka dotyczące TRGP

Wysokie wydatki na rozwój mogą obciążyć wolny przepływ pieniężny. Możliwości rozwoju Targa Resources wymagają dużych nakładów kapitałowych. W krótkim terminie może to ograniczać wolny przepływ pieniężny i zwroty dla akcjonariuszy.

Spółka oczekuje około 4,5 mld USD wydatków na rozwój w 2026 r., podczas gdy nakłady na utrzymanie istniejącej działalności mają wynieść zaledwie 250 mln USD. Inwestycje mają generować wysokie zwroty i wspierać przyszły wzrost EBITDA, ale ich skala sprawia, że wyniki spółki są silnie uzależnione od sprawnej realizacji projektów i dalszego wzrostu wolumenów.

Sam zarząd oczekuje wyraźniejszej poprawy wolnego przepływu pieniężnego dopiero po uruchomieniu dużych projektów, takich jak Speedway oraz rozbudowa eksportu LPG, co ma nastąpić w trzecim kwartale 2027 r.

Zyski z działalności handlowej prawdopodobnie się zmniejszą. Znaczna część wyjątkowo dobrych wyników TRGP w pierwszej połowie roku wynikała z możliwości optymalizacji rynkowej, których nie uwzględniono w pierwotnych prognozach zarządu.

Zarząd poinformował, że w pierwszej połowie roku marża z optymalizacji wyniosła około 250 mln USD. Jednocześnie oczekuje znacznie mniejszych możliwości handlowych w drugiej połowie roku, ponieważ różnice cenowe między rynkami się zmniejszają, a ceny gazu w hubie Waha rosną.

Zarząd wskazał również, że trzeci kwartał będzie obciążony słabszymi korzyściami z działalności handlowej w porównaniu z drugim kwartałem. Inwestorzy nie powinni więc zakładać, że wyjątkowo wysoki wkład tej działalności z wcześniejszej części 2026 r. utrzyma się na tym samym poziomie.

Ceny surowców nadal wpływają na wyniki. Targa Resources coraz częściej stosuje w segmencie Gathering & Processing umowy oparte na opłatach za usługi, ale część portfela wciąż zależy od cen surowców.

Zarząd poinformował, że ceny surowców były w drugim kwartale niewielkim obciążeniem dla wyników tego segmentu. Spółka pozostaje również poniżej łącznych poziomów minimalnych opłat zapisanych w jej umowach.

Trwała poprawa cen gazu i NGL mogłaby w przyszłości wspierać wyniki. W krótkim terminie zyski nadal są jednak narażone na zmiany cen surowców oraz relacje ekonomiczne między gazem, NGL i ropą. Tworzy to niepewność dotyczącą marż na jednostkę surowca, nawet jeśli obsługiwane wolumeny nadal silnie rosną.

Wysoka wycena TRGP. Pod względem wskaźnika EV/EBITDA, który porównuje wartość przedsiębiorstwa z wynikiem operacyjnym przed odsetkami, podatkami, amortyzacją i umorzeniem, Targa Resources jest wyceniana przy wskaźniku 15,24. Średnia dla branży wynosi 12,35, a średnia spółki z ostatnich pięciu lat to 12,02. Oznacza to, że akcje są wyceniane z premią względem branży i historycznej średniej spółki.

Wnioski

Targa Resources pozostaje atrakcyjną spółką wzrostową z segmentu midstream. Jej perspektywy wspierają 20-letnie umowy z ExxonMobil, które zapewniają większą przewidywalność przyszłych wolumenów, a także dobre wyniki kursu względem konkurentów, takich jak SUN i WES. Rekordowe wolumeny w basenie permskim i wysoka aktywność producentów również wspierają trwały wzrost.

Rozbudowany portfel projektów związanych z przetwarzaniem, frakcjonowaniem i eksportem, a także pozytywne prognozy przychodów i wyników na 2026 r., powinny z czasem wzmocnić EBITDA oraz wolny przepływ pieniężny.

Jednocześnie około 4,5 mld USD wydatków na rozwój w 2026 r. może ograniczyć wolny przepływ pieniężny w krótkim terminie i uzależnić zwroty od sprawnej realizacji inwestycji. Zyski z działalności handlowej prawdopodobnie się zmniejszą, a wpływ cen surowców może zwiększać zmienność wyników. Akcje są również wyceniane powyżej średniej branżowej.

Targa Resources ma atrakcyjne długoterminowe perspektywy wzrostu, ale przy obecnej wycenie margines błędu jest ograniczony. Utrzymanie oceny Zacks Rank #3, czyli „trzymaj”, wydaje się uzasadnione. Obecni akcjonariusze mogą skorzystać z realizacji kolejnych projektów, natomiast nowi inwestorzy mogą preferować oczekiwanie na atrakcyjniejszy poziom wejścia lub większą przewidywalność przyszłych zwrotów z inwestycji i wzrostu wolumenów.