Szybszy wzrost Google Search i Cloud wzmacnia Alphabet (GOOG)

Wedgewood Partners opublikował list inwestorski za II kwartał 2026 r. W raporcie firma podała, że Wedgewood Composite osiągnął zwrot netto 9,4% w II kwartale 2026 r.

Dla porównania Wedgewood zestawił wyniki z indeksami rynkowymi:

• Standard & Poor's 500 Index (S&P 500): 15,2% zwrotu w II kwartale
• Russell 1000 Growth Index: 16,7%
• Russell 1000 Value Index: 13,9%

Firma wyraziła optymizm wobec wielkich dostawców chmury (tzw. hyperscalers) i zwiększyła ekspozycję na ten sektor, wskazując na ich duży potencjał zysków i kluczową rolę we wdrażaniu sztucznej inteligencji. Kapitał został także przekierowany w stronę akcji producentów sprzętu technologicznego, zwłaszcza producentów półprzewodników, które zajmują coraz większy udział w S&P 500. Spółki półprzewodnikowe skorzystały na wydatkach hyperscalerów, ale Wedgewood ostrzega przed ryzykiem cyklicznym i wysoką zmiennością.

Rynek napędzany dynamiką (momentum) negatywnie wpłynął na portfel spółek wysokiej jakości Wedgewood, co przełożyło się na 25% zwrotu w ciągu ostatnich 15 miesięcy, przy znacznie wyższym 90% wzroście S&P 500 Momentum ETF (SPMO).

W liście za II kwartał 2026 r. Wedgewood Partners wskazał Alphabet Inc. (GOOG) jako jednego z głównych kontrybutorów wyników. Alphabet, spółka macierzysta Google, oferuje m.in. wyszukiwanie i reklamę online, rozwiązania chmurowe oraz technologie sztucznej inteligencji. Na zamknięciu 16 lipca 2026 r. cena akcji Alphabet wyniosła 353,81 USD za akcję, a kapitalizacja rynkowa osiągnęła 4,31 bln USD. Jednomiesięczny zwrot akcji wyniósł -3,71%, natomiast w ciągu ostatnich 52 tygodni kurs wzrósł o 90,28%.

Wedgewood podkreślił, że szybszy wzrost przychodów w Google Search i Cloud napędził wzrost zysku operacyjnego. Google Search zanotował wzrost przychodów o 19%, Cloud o 63%, co pomogło osiągnąć 30% wzrost zysku operacyjnego.

Ten dynamiczny wzrost zysku operacyjnego porównano do, według szacunków firmy, ponad 40% wzrostu aktywów brutto Alphabet. Mimo lekkiego rozwodnienia rentowności kapitału, zwroty pozostają powyżej 30%. Alphabet rozwinął bazę aktywów brutto do niemal 450 mld USD, zwiększając ją o 40% przy utrzymaniu wysokiego zwrotu — Wedgewood opisuje to jako imponujące efekty składane.

W analizie wyłączono duże, niezrealizowane zyski z portfela inwestycyjnego spółki. W ostatnim kwartale niezrealizowane zyski przekroczyły 35 mld USD (w dużej części z SpaceX), a w ciągu ostatnich sześciu kwartałów wyniosły blisko 50 mld USD. Alphabet posiada też 14% udziałów w prywatnej spółce Anthropic; ten udział może być wart ponad 100 mld USD na podstawie wycen z ostatnich rund finansowania.

Wedgewood zwraca uwagę, że te inwestycje przyczyniły się do niedawnego wzrostu kosztów komponentów, w szczególności pamięci DRAM. Choć rynek często pomija jednorazowe zyski inwestycyjne, firma ocenia, że bardzo duże, niezrealizowane zyski działają jako de facto zabezpieczenie (hedge) wobec szybkich, dodatkowych wydatków inwestycyjnych (capex). Szacuje się, że około 150 mld USD zysków inwestycyjnych z SpaceX i Anthropic (po ich ewentualnym zrealizowaniu) mogłoby pokryć dodatkowe koszty capex związane z DRAM przez kilka lat. Te jednorazowe zyski nie są jednak uwzględniane w podstawowych obliczeniach zwrotów; mimo to Alphabet ma wystarczającą nadwyżkę rentowności, by kontynuować inwestycje zarówno odpowiedzialnie, jak i agresywnie.

Alphabet zajmuje 7. miejsce na liście 40 najpopularniejszych akcji w portfelach funduszy hedgingowych. Na koniec I kwartału 2026 r. 201 portfeli funduszy hedgingowych posiadało udziały w Alphabet, wobec 203 portfeli w kwartale poprzednim.

Roczny przychód Alphabet po raz pierwszy przekroczył 400 mld USD w 2025 r. W I kwartale 2026 r. skonsolidowane przychody spółki sięgnęły 109,9 mld USD, co oznacza wzrost o 22% (lub 19% w walucie stałej — bez wpływu zmian kursów walut).