Strategy wydała 64 mld USD na Bitcoina i ma 10 mld USD papierowej straty

Od sierpnia 2020 roku, gdy Strategy uruchomiła swój odważny model działalności polegający na gromadzeniu Bitcoina w rezerwie, spółka kupiła imponującą ilość tej kryptowaluty. Łącznie posiada obecnie 840 447 BTC. Dla porównania, to około 4% wszystkich bitcoinów znajdujących się w obiegu.

To dobra wiadomość. Zła jest taka, że pozycja Strategy w Bitcoinie jest obecnie głęboko pod kreską. Cena Bitcoina wynosi zaledwie około 65 000 USD, podczas gdy średnia cena zakupu tej kryptowaluty przez Strategy to 75 482 USD. Oznacza to, że aktywa, których nabycie kosztowało spółkę prawie 64 mld USD, są dziś warte zaledwie około 54 mld USD. Dlatego Strategy ma obecnie około 10 mld USD papierowej straty, czyli straty wynikającej z bieżącej wyceny, a nie ze sprzedaży aktywów.

### Matematyka przestaje się zgadzać

Może się to wydawać oczywiste, ale gdy cena Bitcoina gwałtownie rośnie, Strategy może wykazywać ogromne niezrealizowane zyski. Kiedy cena Bitcoina spada, tak jak obecnie, spółka musi raportować równie ogromne niezrealizowane straty. Dopóki cena Bitcoina nie wzrośnie, Strategy będzie więc w przewidywalnej przyszłości przekazywać inwestorom złe wiadomości.

Problem polega na tym, że te straty z wyceny mają realne konsekwencje dla tego, jak inwestorzy postrzegają Strategy. Wystarczy spojrzeć na kurs akcji spółki. Od początku roku spadł on o 35%. Dla porównania Bitcoin stracił w tym samym okresie zaledwie 25%.

Inwestorzy posiadający akcje Strategy ponoszą więc jeszcze większe straty niż inwestorzy w Bitcoina. Nie powinno to dziwić. Strategy od początku była dla inwestorów lewarowaną ekspozycją na Bitcoina, czyli inwestycją, w której zmiany ceny tego aktywa mogą mocniej wpływać na wynik. Tak właśnie wygląda sytuacja podczas spadków.

Na razie Strategy zawiesiła zakupy Bitcoina i przedstawiła nowy plan zarządzania kapitałem. Wszystkie te działania mają zwiększyć wartość oferowanych przez spółkę akcji — zarówno zwykłych, jak i uprzywilejowanych.

Niestety, kluczowym elementem tej strategii jest nowa gotowość do sprzedaży Bitcoinów w celu pozyskania gotówki na bieżącą działalność. Wcześniej spółka obiecywała, że nigdy tego nie zrobi. Jeśli istnieje firma kojarzona z zasadą „nigdy nie sprzedawaj swoich bitcoinów”, jest nią właśnie Strategy.

### Jakie liczby mają znaczenie dla Strategy?

Około 10 mld USD papierowej straty Strategy nie jest zresztą żadną tajemnicą. Spółka bardzo przejrzyście informuje o swojej działalności związanej z Bitcoinem. Przy okazji publikacji kwartalnych wyników dokładnie przekazuje inwestorom, co się dzieje. W mediach społecznościowych regularnie pojawiają się aktualizacje dotyczące ostatnich zakupów i sprzedaży. Z kolei strona główna witryny Strategy to pomarańczowo-czarna mozaika różnych liczb, statystyk i wskaźników dotyczących posiadanych przez spółkę bitcoinów.

Obecnie liczy się jednak tylko jedna liczba: cena Bitcoina. Dopóki pozostaje ona poniżej 75 482 USD, nie ma absolutnie żadnego powodu, by rozważać inwestowanie w Strategy. Lepszym rozwiązaniem jest bezpośrednie inwestowanie w Bitcoina i oczekiwanie na odbudowę jego ceny.

### Czy warto teraz kupić akcje Strategy?

Przed zakupem akcji Strategy warto wziąć pod uwagę, że spółka jest silnie uzależniona od notowań Bitcoina, a jej akcje reagują na zmiany ceny tej kryptowaluty mocniej niż sam Bitcoin.