Spotkanie Trumpa z Xi rzuca cień na światową gospodarkę

Rozmowy prezydenta USA Donalda Trumpa z przywódcą Chin Xi Jinpingiem, zaplanowane na czwartek w Waszyngtonie, będą najważniejszym wydarzeniem tygodnia dla światowej gospodarki. Przywódcy dwóch największych gospodarek świata omówią między innymi cła i kwestie technologiczne.

Spotkanie ma pomóc utrzymać napięte relacje w możliwie stabilnym stanie. Może to być jednak trudniejsze niż podczas ich poprzedniego spotkania w maju. Od tamtej pory napięcia wzrosły, a amerykańscy urzędnicy zarzucali Chinom, że nie wywiązują się z warunków rocznego rozejmu handlowego.

Tematem rozmów mają być między innymi cła oraz kontrole związane ze sztuczną inteligencją. Nad spotkaniem ciąży również kwestia chińskich ograniczeń eksportu metali krytycznych i pierwiastków ziem rzadkich. Doprowadziły one do zakłóceń dostaw dla firm ze Stanów Zjednoczonych i innych krajów.

Negocjacje prawdopodobnie będą trwały do ostatniej chwili, ponieważ w ostatnich tygodniach obie strony próbowały zwiększyć swoją przewagę negocjacyjną. Nie wiadomo, czy rozejm handlowy zostanie przedłużony o kolejny rok, czego oczekuje wielu obserwatorów. Stany Zjednoczone mogą też nalegać na krótszy okres, aby wywrzeć na Chiny presję i skłonić je do dalszych ustępstw. Pekin chciałby, by odprężenie w relacjach trwało do końca kadencji Trumpa.

Prezydent USA dotychczas starał się nie urazić chińskiego przywódcy. Oczekiwany od dawna raport dotyczący nadwyżki mocy produkcyjnych zostanie opublikowany dopiero po szczycie i prawdopodobnie doprowadzi do zawieszenia większości ceł na towary z Chin, pozostawiając jedynie stawkę 7,5%. Trump złagodził również ton w sprawie doniesień, że Chiny przekazały Iranowi dane dotyczące celów, które miały posłużyć do ataków na amerykańskich żołnierzy na Bliskim Wschodzie.

Spotkanie będzie uważnie obserwowane w Brukseli. Unia Europejska przygotowuje własne rozmowy z Chinami na początku października. Komisarz do spraw handlu Maroš Šefčovič ocenił, że strona chińska będzie musiała przedstawić konkretne rezultaty, aby uniknąć zastosowania przez Unię środków odwetowych.

Napięcia handlowe między Stanami Zjednoczonymi a Chinami, które były głównym tematem poprzednich spotkań Trumpa i Xi, wyraźnie osłabły od czasu ich ostatniej rozmowy. Obie strony chcą uniknąć kolejnego zaostrzenia sporu, dlatego względna stabilność relacji prawdopodobnie się utrzyma. Jednocześnie Stany Zjednoczone odbudowują barierę celną, co zwiększa ryzyko ponownej eskalacji.

Wśród innych ważnych wydarzeń tygodnia znajdą się badania koniunktury od Japonii po strefę euro, możliwa podwyżka stóp procentowych w Norwegii oraz nowe prognozy gospodarcze Organizacji Współpracy Gospodarczej i Rozwoju (OECD), które zostaną opublikowane w środę.

Stany Zjednoczone i Kanada

W tygodniu po decyzji Rezerwy Federalnej o podwyżce stóp inwestorzy będą analizować wypowiedzi kilku jej przedstawicieli. Szukają w nich wskazówek dotyczących tempa kolejnych zmian. Tydzień rozpocznie się od niedzielnej rozmowy prezesa oddziału Fed w Minneapolis Neela Kashkariego z telewizją Fox News. W poniedziałek prezes oddziału Fed w Chicago Austan Goolsbee omówi politykę pieniężną w Londynie.

We wtorek prezes oddziału Fed w Nowym Jorku John Williams wygłosi główne przemówienie podczas konferencji dotyczącej rynku obligacji skarbowych. W nadchodzącym tygodniu mają również wystąpić Philip Jefferson, Tom Barkin, Michael Barr, Beth Hammack i Anna Paulson.

Kalendarz danych gospodarczych ze Stanów Zjednoczonych jest stosunkowo skromny. W środę S&P Global opublikuje wstępne wartości wskaźników PMI za wrzesień dla przemysłu i usług. Oba wskaźniki mają pozostać zgodne ze stabilnym wzrostem.

Pod koniec tygodnia rządowe dane o zamówieniach i dostawach dóbr trwałych w sierpniu pokażą, jaką dynamikę ma aktywność inwestycyjna przedsiębiorstw. Ekonomiści prognozują wyraźny wzrost zamówień na dobra kapitałowe sektora pozamilitarnego, z wyłączeniem samolotów.

W piątek Uniwersytet Michigan opublikuje ostateczny wrześniowy indeks nastrojów konsumentów. Badanie obejmuje również opinie respondentów na temat oczekiwań inflacyjnych.

Kanadyjski rząd planuje przedłużyć ulgę w podatku akcyzowym od paliw. Inwestorzy będą też obserwować pakiet reform regulacyjnych i rynku pracy, który ma przyspieszyć realizację projektów.

W poniedziałek prezes Banku Kanady Tiff Macklem wygłosi w Halifaxie przemówienie dotyczące gospodarki. W czwartek zostaną opublikowane zaktualizowane dane o sprzedaży detalicznej w lipcu.

Azja

Decyzje w sprawie polityki pieniężnej w Chinach i Indonezji sprawią, że będzie to ważny tydzień dla obserwatorów gospodarki.

W poniedziałek Chiny ustalą roczne i pięcioletnie stopy referencyjne kredytów. Oczekuje się, że pozostaną one bez zmian, odpowiednio na poziomie 3% i 3,5%. Inwestorzy będą jednak analizować komunikat pod kątem sygnałów dotyczących gotowości Pekinu do dalszego wsparcia pieniężnego dla banków państwowych i ubezpieczycieli. Ma to pomóc w utrzymaniu wzrostu gospodarczego.

W środę decyzję w sprawie stóp podejmie Indonezja. Główna stopa procentowa ma pozostać na poziomie 5,75%. We wtorek w rozmowie w formule „fireside chat”, czyli nieformalnej dyskusji z publicznością, weźmie udział prezes Banku Rezerw Australii Michele Bullock.

Kolejnym przedmiotem uwagi będzie aktywność gospodarcza. Wskaźniki PMI, które pokazują sytuację w przemyśle i usługach na podstawie ankiet wśród przedsiębiorstw, wskażą siłę aktywności w regionie zmagającym się ze wzrostem cen energii wywołanym napięciami na Bliskim Wschodzie.

Wstępne wrześniowe wskaźniki PMI z Indii zostaną opublikowane w środę. Będą uważnie obserwowane po tym, jak ogólne tempo aktywności spadło w lipcu do najniższego poziomu od ponad czterech lat, a w sierpniu pozostało bez zmian. Przemysł i usługi nadal się rozwijają, dlatego najnowsze dane pokażą, czy aktywność firm jest wystarczająco silna, by podtrzymać solidny wzrost gospodarczy z okresu od kwietnia do czerwca.

W czwartek pojawią się wskaźniki PMI z Japonii. Pokażą, czy aktywność nadal obejmuje zarówno przemysł, jak i usługi. Australia opublikuje swoje wskaźniki PMI w środę. Tego samego dnia zostaną przedstawione dane o produkcji w kluczowych gałęziach indyjskiego przemysłu w sierpniu. Inwestorzy będą szukać w nich podobnych sygnałów dotyczących wzrostu.

Rynek pracy ponownie skieruje uwagę na Australię w czwartek. W lipcu zatrudnienie spadło tam o 15 800 osób. Dane za sierpień pomogą przygotować rynek na posiedzenie banku centralnego zaplanowane na kolejny tydzień.

Inwestorzy będą także obserwować handel i ceny. Wstępne dane handlowe z Korei Południowej oraz zamówienia eksportowe z Tajwanu dostarczą nowych informacji o regionalnym eksporcie i cyklu technologicznym. Singapur opublikuje dane o inflacji, a Tajlandia przedstawi w dalszej części tygodnia dane handlowe.

Europa, Bliski Wschód i Afryka

Po podwyżkach stóp procentowych dokonanych w tym miesiącu przez Fed i Europejski Bank Centralny instytucje zarządzające polityką pieniężną trzech najczęściej handlowanych walut na świecie podejmą decyzje w czwartek.

Szwajcarski Bank Narodowy prawdopodobnie pozostawi stopę procentową na obecnym poziomie zero. Inwestorzy będą analizować komentarze dotyczące gospodarki po zaskakująco silnym wzroście oraz najszybszej inflacji od prawie dwóch lat.

Frank szwajcarski osiągnął właśnie najniższy poziom wobec euro od 17 miesięcy. W tej sytuacji przedstawiciele banku centralnego mogą złagodzić sformułowania dotyczące możliwych interwencji na rynku walutowym.

Szwedzki bank centralny Riksbank ma utrzymać stopę na poziomie 1,75%. Czeka na sygnały, że ożywienie gospodarcze nabiera siły, a niska inflacja bazowa zaczyna przyspieszać. Ścieżka polityki pieniężnej może wskazać na większe prawdopodobieństwo podwyżki w ostatnich miesiącach 2026 roku niż wynoszące 50% prawdopodobieństwo zakładane w czerwcu.

Decyzja Norges Banku podzieliła ekonomistów. Część z nich prognozuje drugą w tym roku podwyżkę stóp, która miałaby ograniczyć inflację. Inni oczekują pozostawienia stóp bez zmian. Stabilna sytuacja w większości sektorów gospodarki wzmacnia argumenty za zacieśnieniem polityki pieniężnej, choć większość analityków uważa, że ewentualna podwyżka byłaby ostatnią w obecnym cyklu.

W kalendarzu znajdują się również następujące decyzje:

• We wtorek węgierskie władze mogą pozostawić stopy bez zmian po dwóch kolejnych obniżkach. Inwestorzy skupią się na tym, czy planowane jest obniżenie celu inflacyjnego.
• Nigeria ma tego samego dnia wznowić łagodzenie polityki pieniężnej. Oczekuje się obniżki o 50 punktów bazowych, do 26%. Mocna naira i produkowane lokalnie paliwa ograniczają wpływ globalnych szoków cen ropy na inflację.
• Republika Południowej Afryki może w środę zaostrzyć politykę pieniężną, podnosząc stopę o 25 punktów bazowych, do 7,25%. Powodem jest narastająca presja cenowa związana z energią oraz dążenie władz do utrzymania atrakcyjności randa dla inwestorów.
• Lesotho i Eswatini prawdopodobnie pójdą następnego dnia w ślady sąsiada, aby chronić powiązanie swoich walut z randem. Ryzyko inflacji zewnętrznej rośnie.
• W czwartek Ghana i Egipt mogą przedłużyć przerwy w zmianach stóp, które wynoszą odpowiednio 14% i 19%.

Inwestorzy będą obserwować wskaźniki PMI ze strefy euro i Wielkiej Brytanii. Pomogą one ocenić, jak ponowny wzrost cen ropy wpływa na aktywność gospodarczą.

Po zwycięstwie skrajnie prawicowej partii Alternatywa dla Niemiec w wyborach landowych w tym miesiącu czwartkowy indeks nastrojów biznesowych Ifo pokaże, czy późniejsze zawirowania polityczne obciążają nastroje w największej gospodarce Europy.

Wtorkowe dane o deficycie Włoch w 2025 roku mogą mieć kluczowe znaczenie. Obniżenie deficytu do unijnego limitu wynoszącego 3% produktu krajowego brutto mogłoby otworzyć drogę do wyjścia kraju ze specjalnego unijnego nadzoru fiskalnego.

Wielka Brytania, której zadłużenie również znajduje się w centrum uwagi inwestorów, opublikuje we wtorek dane pokazujące stan finansów publicznych w sierpniu. Będzie to pierwszy pełny miesiąc urzędowania premiera Andy'ego Burnhama.

Ameryka Łacińska

We wtorek Banco Central do Brasil opublikuje protokół z decyzji z 16 września o obniżeniu głównej stopy procentowej po raz piąty z rzędu. Stopa została obniżona o 25 punktów bazowych, do 13,75%.

Zbliżające się wybory prezydenckie i globalna niepewność geopolityczno-gospodarcza skłaniały analityków do oczekiwania ostrożnego komunikatu po decyzji. Rada banku zachowała jednak sformułowania z sierpnia, co część obserwatorów odczytała jako gotowość do dalszego łagodzenia polityki pieniężnej.

Inwestorzy będą również czekać na kwartalny raport o polityce pieniężnej. Szczególną uwagę zwrócą na ewentualne zmiany prognoz inflacji i produkcji przedstawianych przez brazylijski bank centralny. Oczekiwania dotyczące zmiany prognoz stóp procentowych są niewielkie. Raport będzie zawierał także standardowy zestaw zaktualizowanych prognoz i analiz różnych scenariuszy.

Tydzień w Brazylii zakończy publikacja raportu o cenach konsumpcyjnych w połowie miesiąca. Może on pokazać ponowne przyspieszenie inflacji zgodne z obecną prognozą analityków zakładającą 4,9% na koniec roku. Wcześniej inflacja na krótko spowolniła i wróciła do przedziału celu banku centralnego.

Argentyna niedawno opublikowała słabe dane o produkcie krajowym brutto za drugi kwartał. Pokazały one, że druga największa gospodarka Ameryki Południowej skurczyła się po raz pierwszy od dwóch lat. Część analityków i inwestorów przygotowuje się na dalsze pogorszenie sytuacji.

Dane za lipiec, będące przybliżeniem produktu krajowego brutto, zostaną opublikowane w czwartek. Mogą one zwiększyć obawy, które skłoniły część analityków do obniżenia całorocznych prognoz wzrostu i oceny ryzyka technicznej recesji.

Bank centralny Paragwaju najprawdopodobniej pozostawi główną stopę na poziomie 5,5% siódmy miesiąc z rzędu. Analitycy oczekują, że inflacja przyspieszy w kolejnych miesiącach i zakończy rok na poziomie 3,3%, nieco poniżej celu wynoszącego 3,5%.

W Meksyku najważniejszym wydarzeniem będzie posiedzenie banku centralnego poświęcone polityce pieniężnej. Wcześniej zostaną opublikowane lipcowe dane o aktywności gospodarczej oraz raport o inflacji w połowie września.

Obecne wytyczne meksykańskiego banku centralnego zakładają, że „właściwe jest utrzymanie stopy referencyjnej na obecnym poziomie” 6,5%, co ma dotyczyć także czwartkowego posiedzenia.

Wstępne dane o cenach konsumpcyjnych powinny po raz kolejny pokazać inflację mieszczącą się w przedziale celu, ale nadal przekraczającą cel Banxico wynoszący 3%.