SpaceX (SPCX) numer 1 w ETF Vanguard Extended Market: 97,7 mld USD aktywów, 6,77 mln akcji i 1,158 mld USD

Po długim oczekiwaniu Vanguard w końcu zaktualizował listę spółek w 48 pasywnie zarządzanych ETF-ach akcyjnych.

SpaceX (NASDAQ: SPCX) pojawił się w kilku z tych funduszy, m.in. w Vanguard Total Stock Market ETF, Vanguard Growth ETF oraz Vanguard Mega Cap Growth ETF. Największe zaskoczenie dotyczy jednak Vanguard Extended Market ETF.

Według stanu na 30 czerwca SpaceX było tam nr 1 w portfelu. Fundusz ma łącznie 3 372 pozycje, więc SpaceX wyprzedził pozostałe 3 371 spółek.

Vanguard Extended Market ETF to duży fundusz: ma 97,7 mld USD aktywów netto, a jego start datuje się na grudzień 2001.

Dlaczego SpaceX znalazło się na szczycie Vanguard Extended Market ETF

W samym Vanguard Extended Market ETF znalazło się 6 775 494 akcji SpaceX, a ich wartość na 30 czerwca wyniosła 1,158 mld USD.

Fundusz łączy spółki o małej i średniej kapitalizacji, z domieszką kilku dużych firm. To pomaga wyjaśnić, dlaczego może dziwić obecność spółki o kapitalizacji rzędu 1,63 bln USD — należącej do dziesięciu największych spółek w USA — w tym produkcie.

Klucz tkwi w tym, jak działa tzw. float (czyli część akcji dostępna do obrotu). SpaceX przeprowadził największą ofertę publiczną w historii na podstawie wyceny spółki. Jednocześnie spółka pozyskała tylko 75 mld USD ze sprzedaży 555 mln akcji po 135 USD za sztukę oraz kolejne 10,7 mld USD od oferujących, z opcjami na dokupienie dodatkowych akcji.

W efekcie float SpaceX stanowi około 5% wszystkich wyemitowanych akcji.

Ponieważ float to tak niewielka część kapitalizacji rynkowej, regułowy S&P 500 Completion Index, na którym opiera się Vanguard Extended Market ETF, prawdopodobnie zaklasyfikował SpaceX inaczej niż typową spółkę z megakapitalizacją. Dlatego SpaceX w ciągu kilku tygodni „wskoczył” na pozycję największej spółki w tym funduszu.

Ten sam mechanizm wpływa na to, jak duży jest udział SpaceX w funduszach, takich jak Vanguard Growth ETF. Gdyby SpaceX było ważone wyłącznie kapitalizacją rynkową, jego udział byłby podobny do Meta Platforms i wyniósłby około 3,4%. Tymczasem SpaceX stanowi tylko 0,29% portfela, bo jego waga jest liczona na podstawie floatu, a nie kapitalizacji rynkowej.

Co dalej z akcjami: „dziki zachód” IPO dopiero się zaczyna

Wagi oparte na floatcie działają, bo pełnią rolę systemu kontroli i równowagi popytu na ETF-y. Gdyby SpaceX było ważone kapitalizacją rynkową, ETF-y mogłyby sztucznie windować jego cenę — biorąc pod uwagę, jak niewiele z dostępnych akcji pozostaje do obrotu na Nasdaq.

To, w jaki sposób passywnie zarządzane ETF-y Vanguard kupują SpaceX, pokazuje jednak niedoskonałości systemu megacap IPO.

W miarę jak SpaceX będzie stopniowo udostępniać akcje od 6 sierpnia, inwestorzy mogą spodziewać się, że spółka zwiększy swój udział w bardziej znanych ETF-ach, takich jak Vanguard Growth ETF oraz Vanguard Total Stock Market ETF. Jednocześnie ten większy float prawdopodobnie spowoduje usunięcie SpaceX z Vanguard Extended Market ETF.

Jak ETF-y reagują na SpaceX, przypomina, że zawsze trzeba rozumieć, co kupujesz i dlaczego dana spółka trafia do portfela. W przypadku Vanguard Extended Market ETF nie byłoby zaskoczeniem, gdyby fundusz pozbył się całości udziałów w SpaceX jeszcze przed końcem roku. Jednocześnie istnieje szansa na krótki okres, w którym nadchodzące megacap IPO, takie jak Anthropic i OpenAI, stałyby się topowymi pozycjami — by ostatecznie także zostać usunięte z ETF-a.

Najważniejsze pytanie: czy warto kupić akcje Vanguard Index Funds - Vanguard Extended Market ETF teraz?