SpaceX pozyskał 85,7 mld USD po IPO i zebrał kolejne 25 mld USD ze sprzedaży obligacji

Space Exploration Technologies (NASDAQ: SPCX) przeprowadził jedną z największych ofert publicznych w historii. Firma planowała pozyskać około 75 mld USD nowego kapitału, ale ze względu na duży popyt zakończyła transakcję na łącznym poziomie 85,7 mld USD po uwzględnieniu opcji przysługujących oferującym (w skrócie: rozszerzenia oferty przez instytucje prowadzące).

Wielu inwestorów było potem zaskoczonych, gdy spółka wróciła do rynków kapitałowych zaledwie kilka tygodni po debiucie, pozyskując dodatkowe 25 mld USD w drodze sprzedaży obligacji. Według CNBC ta nagła transakcja obligacyjna „uwypukliła intensywne potrzeby finansowania grupy, plany dotyczące nakładów inwestycyjnych oraz przyszłe zobowiązania związane z refinansowaniem”.

Można też spojrzeć na to jak na sygnał wczesnego wzrostu skali zapotrzebowania. W 2009 r. dla słabo znanej wówczas spółki z branży chipów — Nvidii — pojawił się sygnał „Double Down”. Po raz pierwszy od lat ten sam sygnał „Total Conviction” zaczyna się wyświetlać dla firmy o wielkości równej 1/100 Nvidii.

Oto, dlaczego SpaceX pozyskał kolejne 25 mld USD kapitału

Choć wielu postrzega SpaceX jako spółkę kosmiczną, firma jest w rzeczywistości spółką związaną z obszarem sztucznej inteligencji (AI). Ponad 90% jej wskazywanego łącznego rynku podlegającego adresowaniu wiąże się wyłącznie z możliwościami w AI.

W dłuższym okresie AI może nie być działalnością szczególnie kapitałochłonną. Gdy centra danych zostaną zbudowane, a oprogramowanie będzie gotowe, wdrożenie tych usług powinno być stosunkowo niskokosztowe, poza wydatkami na energię. Jednak odnawialne źródła energii, takie jak energia słoneczna, mogą w dłuższym horyzoncie dodatkowo podnosić koszty wdrażania usług.

Na ten moment jednak większość firm działających w obszarze infrastruktury AI wymaga bardzo dużych nakładów kapitałowych. Trzeba zbudować ogromne ilości infrastruktury, używając drogich, zewnętrznych układów GPU oraz mierząc się z ograniczeniami po stronie dostaw energii. Są to „intensywne potrzeby finansowania” i „plany nakładów inwestycyjnych”, do których odnosi się raport CNBC.

Raport CNBC wymienia też jeszcze jeden powód sprzedaży obligacji: „przyszłe zobowiązania związane z refinansowaniem”. Warto pamiętać, że SpaceX nie jest obecnie rentowny. W 2025 r. spółka straciła około 4,9 mld USD.

Jeśli SpaceX chce dalej intensywnie wydawać pieniądze, aby skalować biznes związany z AI — a do tego inwestować w inne obszary kapitałochłonne, takie jak rozwój rakiet i uruchomienia satelitów — przez kolejne lata może nie osiągać rentowności. W konsekwencji spółka będzie musiała nadal korzystać z rynków kapitałowych, aby utrzymać się finansowo.

Krótko mówiąc, SpaceX będzie potrzebował dużo kapitału, aby przetrwać i rosnąć — teraz i w przyszłości. Pozyskiwanie możliwie jak największych środków w okresie wysokiego optymizmu wygląda na rozsądną decyzję strategiczną.