SpaceX opublikuje pierwszy raport kwartalny od debiutu. Inwestorzy ocenią wycenę

SpaceX opublikuje we wtorek po zamknięciu sesji wyniki kwartalne. Będzie to pierwszy raport finansowy spółki od jej długo oczekiwanego debiutu giełdowego.

Publikacja powinna pokazać, czy wyniki finansowe uzasadniają ambitne oczekiwania dotyczące wzrostu, które towarzyszyły debiutowi. Spółka nadal intensywnie inwestuje w sztuczną inteligencję i technologie kosmiczne.

Akcje SpaceX mocno wahały się po debiucie

Mimo dużego zainteresowania pierwszą ofertą publiczną (IPO) notowania SpaceX były bardzo zmienne.

Akcje zadebiutowały po 135 USD, a następnie wzrosły prawie do 200 USD. W kolejnych tygodniach zaczęły jednak systematycznie tracić. Później kurs spadł do najniższego poziomu z ostatnich 52 tygodni, czyli 112,55 USD. Oznaczało to spadek o około 17% względem ceny z IPO i ponad 44% poniżej szczytu osiągniętego po debiucie.

Na zakończenie pierwszej sesji giełdowej sierpnia akcje kosztowały 114,53 USD, po wzroście o 5,68%. W tym samym czasie Nasdaq 100 zyskał 1,78% w ramach szerszych wzrostów na rynku. SpaceX dołączyła do tego indeksu skupiającego spółki technologiczne na początku lipca.

Koniec okresu blokady akcji może zwiększyć zmienność

Inwestorzy zwracają również uwagę na zbliżający się koniec pierwszego okresu blokady akcji (lock-up). Takie ograniczenie uniemożliwia wcześniejszym inwestorom sprzedaż akcji nabytych przed IPO.

Dwa dni po publikacji wyników ci inwestorzy uzyskają możliwość sprzedaży akcji. W kolejnych miesiącach na rynek może trafić ich pakiet o wartości liczonej w miliardach USD.

Większa podaż akcji może zwiększyć zmienność notowań i dodatkowo obciążyć kurs.

Inwestycje w sztuczną inteligencję pozostają najważniejszym tematem

Wyniki powinny dostarczyć nowych informacji o dużym programie inwestycyjnym SpaceX w dziedzinie sztucznej inteligencji. Dyrektor generalny Elon Musk określa ten obszar jako główny długoterminowy motor wzrostu spółki.

Rynek będzie szukał dowodów na to, że inwestycje te mogą w przyszłości przynieść wystarczające zyski, aby uzasadnić obecny poziom wydatków.

Inwestorzy zwrócą także uwagę na rozmowę zarządu z analitykami po publikacji wyników. Musk może podczas niej przedstawić więcej szczegółów dotyczących wcześniej omawianych projektów. Wśród nich są plany budowy centrów danych w przestrzeni kosmicznej, które miałyby ograniczyć zużycie energii i wpływ działalności spółki na środowisko.

Analitycy nadal różnią się w ocenie wyceny

Morningstar oczekuje, że wydatki na infrastrukturę sztucznej inteligencji wzrosną ponad dwukrotnie między 2024 a 2025 rokiem, a następnie mogą ponownie podwoić się w 2026 roku.

Działalność SpaceX związana ze sztuczną inteligencją przyniosła 3,2 mld USD przychodów w 2025 roku oraz 818 mln USD w pierwszym kwartale 2026 roku. Segment nadal nie jest jednak rentowny. Rodzi to obawy, że przez kilka kolejnych lat koszty mogą przewyższać zyski.

Analityk Morningstar Nicolas Owens jest jednym z nielicznych ekspertów, którzy utrzymują ostrożną ocenę wyceny spółki.

Dane FactSet pokazują, że średnia cena docelowa analityków wynosi 236,72 USD za akcję. Owens szacuje natomiast wartość godziwą SpaceX na zaledwie 63 USD za akcję.

„Uważamy, że akcje są przewartościowane w świetle fundamentów spółki oraz niepewności dotyczącej zwrotu z inwestycji w sektorze sztucznej inteligencji” – powiedział.

Owens ma również wątpliwości, czy segment sztucznej inteligencji stanie się rentowny w najbliższej przyszłości, mimo oczekiwanych przychodów z umów dotyczących infrastruktury zawieranych między innymi z Anthropic, Google i potencjalnie Reflection.

„Nie oczekuję, że ten sektor stanie się rentowny w krótkim terminie” – powiedział.

Starlink postrzegany jako główne źródło zysków

Analitycy dokładnie przeanalizują również wyniki Starlink. To obecnie jedyna konsekwentnie rentowna działalność SpaceX.

Według Owensa Starlink generuje zyski potrzebne do częściowego finansowania ekspansji SpaceX w dziedzinie sztucznej inteligencji.

„Starlink jest obecnie silnikiem zysków spółki i może częściowo finansować jej plany ekspansji w sektorze sztucznej inteligencji” – powiedział Owens.

Kolejnym uważnie obserwowanym wskaźnikiem będzie wzrost liczby abonentów. Morningstar oczekuje, że w 2026 roku liczba klientów Starlink zwiększy się o 93%. W 2025 roku wzrosła o 229%, po tym jak w 2024 roku niemal się podwoiła.

Działalność kosmiczna daje spółce kolejną możliwość wzrostu

Ważną częścią oceny perspektyw SpaceX pozostanie także działalność związana z wynoszeniem ładunków w kosmos.

Owens uważa, że rakiety wielokrotnego użytku, częstsze starty oraz przyszłe rozmieszczenie centrów danych w przestrzeni kosmicznej mogą wzmocnić przewagę konkurencyjną SpaceX.

„Starship, zaprojektowany do wynoszenia ładunków nawet 10 razy większych niż podczas typowego startu rakiety Falcon 9, wzmocni przewagę SpaceX nad resztą branży pod względem częstotliwości startów i ładowności” – podsumował Owens.

Brak porównywalnych spółek utrudnia analizę

Ocena wyników SpaceX może być trudna, ponieważ spółka łączy kilka różnych rodzajów działalności, w tym łączność satelitarną, usługi wynoszenia ładunków oraz sztuczną inteligencję. Na giełdzie nie ma bezpośrednio porównywalnego konkurenta.

Analizę komplikuje również fakt, że publikowane wyniki nie będą obejmować xAI. Ta spółka stała się częścią szerszej grupy dopiero w lutym.

Na razie inwestorzy mają niewielki wybór i mogą przede wszystkim porównywać nowe dane z wcześniejszymi wynikami finansowymi SpaceX.

W 2025 roku SpaceX wypracowała 18,7 mld USD przychodów, ale odnotowała stratę sięgającą niemal 5 mld USD. W pierwszym kwartale 2026 roku spółka miała 4,7 mld USD przychodów i odnotowała stratę w wysokości 4,3 mld USD, a jej zadłużenie wynosiło około 30 mld USD.