SpaceX: George Noble ostrzega przed falą sprzedaży przez insiderów po IPO i spadkiem kursu

Kurs akcji SpaceX (SPCX) spadł o 28% od szczytu po debiucie giełdowym, który zakończył się powyżej 200 USD. Doświadczony inwestor George Noble odnowił więc bearish (pesymistyczne) nastawienie i ostrzegł, że spółkę może czekać fala sprzedaży ze strony osób z wewnątrz firmy.

Noble napisał, że największe IPO w historii może jednocześnie stać się „największą operacją zwiększania płynności sprzedaży” w historii, a sam debiut jest „zbudowany tak, by oddzielić inwestorów detalicznych od ich pieniędzy”.

W ocenie Noble’a wycena SpaceX nadal jest oderwana od wyników fundamentalnych. Zwrócił uwagę, że spółka została wyceniona na ponad 90x przychodów po cenie IPO wynoszącej 135 USD. Po debiucie kurs chwilowo handlowano w okolicach 140x przychodów.

Inwestor twierdzi też, że wczesny wzrost kursu nie wynikał z fundamentów, tylko z jego zdaniem „zmanipulowanego” ścisku (manufactured squeeze). Noble podkreśla, że po IPO na rynku dostępnych do obrotu miało być mniej niż 5% akcji, a szybkie dołączenie SpaceX do indeksów Nasdaq 100 (QQQ) oraz Russell (IWB, IWL) wymusiło zakupy przez pasywne fundusze i ETF-y. W jego opisie oznaczało to kupowanie akcji w sytuacji, gdy tzw. public float (część akcji faktycznie dostępna do handlu na rynku) była szczególnie niska.

Zdaniem Noble’a ten mechanizm ma się teraz odwrócić. Wskazuje on na opublikowany harmonogram lock-upów (okresów wstrzymania sprzedaży akcji przez insiderów). Zgodnie z tym planem odblokowania mają następować etapami od momentu po raporcie za drugi kwartał i trwać aż do końca roku. Ostatnia transza ma zostać zaplanowana na czerwiec 2027.

Noble uważa, że te odblokowania mogą znacząco zwiększyć liczbę akcji możliwych do sprzedaży, gdy pracownicy i pierwsi inwestorzy zyskają możliwość wystawiania papierów na rynek. W jego ocenie to właśnie harmonogram odblokowań, a nie bieżące fundamenty, będzie głównym czynnikiem wpływającym na kurs w najbliższych miesiącach.

Noble powiedział, że Starlink jest w jego ocenie jedynym biznesem SpaceX, który konsekwentnie przynosi zysk, i że nie uzasadnia to aktualnej kapitalizacji rynkowej spółki. Oszacował wartość godziwą na około 30 USD za akcję i nazwał SpaceX „najbardziej przepłaconą spółką w skali”, jaką kiedykolwiek widział.

Akcje SpaceX zamknęły się w piątek na poziomie ok. 145 USD, czyli mniej więcej 10 USD powyżej ceny IPO wynoszącej 135 USD.